Sentido común sobre la inflación (II)

Friedman, en el capítulo 9 de su "Libertad de Elegir", revisa una a una "las explicaciones de uso bastante corriente sobre la inflación":

- En primer lugar, se refiere al papel de los SINDICATOS, concluyendo: "los sindicatos pueden prestar servicios realmente útiles a sus miembros, Pueden igualmente hacer bastante daño limitando las oportunidades de empleo de otros trabajadores, pero no son los causantes de la inflación. El aumento salarial por encima del de la productividad constituye una consecuencia de la inflación, no una causa, como algunos pretenden hacernos creer".

- En segundo término, estudia el rol de los EMPRESARIOS en el aumento de los precios de bienes y servicios: "los empresarios no provocan tampoco la inflación. El aumento de los precios de sus productos es una consecuencica o reflejo de otras fuerzas. Sin duda, los empresarios no son en realidad más ambiciosos en los países que han experimentado un aumento muy importante de los precios que en aquellos cuya inflación ha sido pequeña, ni más voraces en un período que en otro.".

- Tercero, respecto a las "causas INTERNACIONALES de la inflación", expresa: "La inflación es un fenómeno mundial en el sentido de que ocurre en muchos países al mismo tiempo, exactamente del mismo modo que los elevados gastos y déficits públicos son fenómenos bien universales. Pero la inflación no es un fenómeno internacional en el sentido de que cada país por separado carece de la capacidad para controlar su propio crecimiento de los precios, al igual que los elevados gastos y los déficits estatales no son debidos a fuerzas que se encuentran más allá del control de cada país".

- En cuarto lugar, Friedman revisa la PRODUCTIVIDAD: "Sin ninguna duda, lo que importa para la inflación es la cantidad de dinero por unidad de producción, pero como hemos observado, de hecho, los cambios en la cantidad de dinero minimizan los que se producen en la cifra de producción. Nada es más importante para el bienestar económico a largo plazo de un país que el crecimeinto de la productividad. Si ésta aumenta a una tasa de un 3,5 por ciento anual, la producción se dobla en un plazo de veinte años; si el incremento es del 5 por ciento anual, en catorce, uan diferencia significativa. Pero la productividad desempeña un papel secundario en la inflación; el dinero es el elemento importante".

El economista norteamericano vuelve una y otra vez a su premisa básica: "La inflación es principlamente un fenómenos monetario, provocado por un crecimiento mayor de la cantidad de dinero que de la producción". Ahondando en esta proposición, añade:

"La afirmación de que la inflación es un fenómeno monetario es importante; sin embargo, es sólo el principio de la respuesta sobre las causas y las soluciones a la inflación... la cuestión más importante consiste en saber por qué se produce un crecimiento excesivo de la oferta monetaria.

Lo que era cierto para el dinero-tabaco (que, recordemos, era utilizado como moneda-mercancía en las colonias británicas en América del Norte), o para la forma ligada al oro y a la plata, con el papel moneda actual, el excesivo crecimiento de la oferta monetaria y, por tanto, la inflación se debe a los Estados (...)

Un gasto público mayor no conducirá a un crecimiento monetario acelerado y a la inflación si ese gasto adicional se financia mediante impuestos o es dinero privado conseguido mediante préstamos. En ese caso, el Estado tiene más dinero para gastar y el ciudadano menos. Un gasto público más elevado se corresponde con unos desembolsos privados menores en cuanto a consumo e inversión. Sin embargo, la imposición fiscal y la obtención de dinero de los ciudadanos mediante préstamos constituyen vías poco atractivas para financiar el gasto público adicional...

El único camino alternativo para financiar unos gastos públicos más elevados estriba en el aumento de la cantidad de dinero...

La financiación del gasto público realizada mediante el aumento de la cantidad de dinero constituye una alternativa a menudo muy atractiva tanto para el Presidente como para los mimebros del Congreso. Les permite aumentar el gasto público y proporcionar bienes y servicios a sus electores, sin tener que aprobar impuestos para hacer frente a los desembolsos, y sin tener que pedir prestado a los ciudadanos (...)

Esta evolución no es privativa de Estados Unidos o de épocas recientes. Desde tiempos inmemoriales, los soberanos -fueran reyes, emperadores, o los parlamentos- han sufrido la tentación de recurrir al aumento de la cantidad de dinero a fin de adquirir recursos para sostener las guerras construir monumentos, u otros fines. A menudo han sucumbido a esta tentación. En este caso, dichos aumentos han ido seguidos, y bastante de cerca, por períodos inflacionarios".

En esta oportunidad concluimos con una cita que extrae Friedman de la obra "Las consecuencias económicas de la paz", del economista británico John Maynard Keynes:

"El lector puede entender la razón por la que John Maynard Keynes, al examinar las distintas inflaciones que se habían producido tras la Primera Guerra Mundial, escribió: 'No existe un medio más seguro y sutil para alterar las bases existentes de la sociedad que corromper la moneda. El proceso compromete todas las fuerzas escondidas de la ley económica en el lado de la destrucción, y lo hace de un modo tal que ni un hombre en un millón es capaz de diagnosticarlo'".

(CONTINÚA)

Sentido común sobre la inflación (I)

Hace poco, leyendo un libro viejo que encontré en mi biblioteca, topé con este fragmento, que define y explica sin ambages el fenómeno de la inflación:

"La inflación es una enfermedad, peligrosa y a veces fatal, que si no se remedia a tiempo puede destruir a una sociedad.

(...)

Ningún gobierno está dispuesto a aceptar la responsabilidad de haber provocado la inflación, ni siquiera en aquellos casos en que la virulencia de ésta es menor. Los funcionarios públicos encuentran siempre alguna escusa: hombres de negocios voraces, sindicatos codiciosos, consumidores depilfarradores, los jeques árabes, el mal tiempo o cualquier otra que parezca, aún remotamente, plausible. Es cierto que los empresarios son voraces; los sindicatos, ambiciosos; los consumidores despilfarran; los jeques árabes han aumentado el precio del petróleo, y las condiciones metereológicas a menudo son malas. Todo esto puede conducir a aumentos de precios de bienes individuales, pero no puede llevar a un incremento general de los precios de los productos. Puede provocar una subida o bajada temporal de la tasa de inflación. Pero no pueden ser la causa de una inflación continua por una razón muy simple: ninguno de estos aparentes culpables posee una máquina de imprimir mediante la cual producir estos trozos de papel que llevamos en nuestros bolsillos...

La inflación no es un fenómeno capitalista. Yugoslavia (sí, el libro data de mediados de los 70 del siglo pasado, cuando existía algo llamado 'telón de acero', 'guerra fría', 'comunismo' -al estilo estalinista, no al estilo chino- y Yugoslavia, un Estado formado por un archipiélago de pequeños países), un país comunista ha experimentado una de las tasas de inflación más rápidas de todos los países europeos; Suiza, uno de los bastiones del capitalismo, una de las más bajas. Tampoco es una manifestación comunista. La China de Mao experimentó una inflación pequeña. Italia, Japón, el Reino Unido, los Estados Unidos, todos ellos países capitalistas desarrollados, han sufrido aumentos sustanciales de los precios a lo largo de la pasada década. En el mundo moderno, la inflación es un fenómeno relacionado con la impresión de billetes".

A estas alturas, aún los lectores más avezados pueden dudar sobre quién es el autor de estas palabras. La sorpresa no puede ser menor: se trata de Milton Friedman, con su archiconocida obra "Libertad de Elegir", coescrita con Rose Friedman. En ella, aparte de defender a capa y espada el modelo capitalista, hasta el punto de volver a menudo tediosa una lectura interesante por el tono militante que le da a la obra, el autor revisa varios campos en los que propone una serie de medidas para corregir situaciones que no comulgaban con la visión del economista neoclásico -particularmente, la creciente intervención del Estado en la vida social. Un día de estos haré una reseña más detallada del libro, acerca de lo que me parecen sus aciertos, así como los aspectos que adverso, pero hoy me quiero concentrar en el capítulo de la inflación, que no tiene desperdicio y que es verdaderamente útil e instructivo -sobre todo en la realidad económica que actualmente vive Venezuela:

"El reconocimiento de que una inflación importante es siempre y en todos los sitios un fenómeno monetario representa sólo el inicio de una comprensión de las causas y soluciones de la inflación. La cuestión más importante es la siguiente: ¿Por qué los estados modernos aumentan la cantidad de dinero tan rápidamente? ¿Por qué provocan la inflación cuando conocen el daño potencial que pueden ocasionar?".

¿Es algún gobierno capaz de responder cabalmente estas preguntas?

Pero sigamos con Friedman. En el capítulo 9 de su libro, titulado "El remedio a la inflación", el economista estadounidense establece una comparación entre "dos rectángulos de papel de un tamaño aproximadamente igual": un billete de cinco dólares y un pedazo de papel, "tal vez procedente de una revista de moda". "¿Dónde está la diferencia?" se pregunta el profesor de la Escuela de Chicago. ¿Cuál solución propone a esa interrogante? Veamos:

"La respuesta resumida es que cada persona los acepta (a los trozos de papel de color verde con el rostro de Abraham Lincoln en el centro y con denominación de cinco dólares) porque confía en que los otros hagan lo mismo. Estos trozos verdes de papel tienen valor porque todo el mundo piensa que lo tienen. Y lo creen así porque en su experiencia han tenido valor.

(...)

A pesar de que el valor de la moneda se apoya en una ficción, el dinero cumple una función económica extraordinariamente útil, pero también es un artificio. Las fuerzas 'reales' que determinan la riqueza de una nación son la capacidad de sus ciudadanos, su trabajo y su ingenio, los recursos de que disponen, su modo de organización política y económica, etc. Como John Stuart Mill escribió hace más de cien años: 'En resumen, no puede haber, intrínsecamente, en la economía de la sociedad una cosa más insignificante que el dinero; como no sea en el sentido de un mecanismo para ahorrar tiempo y trabajo. Es un instrumento para obtener con rapidez y comodidad lo que se conseguiría, aunque con más lentitud y fatiga, sin él; y al igual que otros muchos tipos de instrumentos, sólo ejerce una influencia independiente y distinta a la propia cuando no funciona'.

Es una descripción perfectamente correcta del papel del dinero, con tal que reconozcamos que la sociedad difícilmente posee otro mecanismo que pueda hacer más daño cuando se avería".

Sólo así se explica la analogía reseñada al principio de la inflación como una enfermedad. Pero ¿cuál es su orígen? Sin ningún tipo de aspaviento, Friedman lanza su "j'accuse!" (yo acuso):

"Hoy en día, cuando los medios comúnmente aceptados de pago no tienen ninguna relación con una mercancía dada, el estado determina la cantidad de dinero en todos los países. Éste y sólo éste es responsable de cualquier aumento rápido de la cantidad de dinero. Ese hecho real ha constituido la fuente principal de confusión sobre las causas y remedios de la inflación".

Con más detalle, Friedman explica de la siguiente manera, la forma en que surge el fenómeno de la inflación, provocada por su único causante (el Estado):

"Los recursos físicos y humanos disponibles y la mejora en el conocimiento y la capacidad para utilizarlos fijan un límite a la producción. En el mejor de los casos, la producción puede crecer de un modo bastante lento (a menos que seas chino o consideres que 10% -cifra de crecimiento interanual de China durante los últimos 20 años- sea un nivel "bajo" de crecimiento)... La cantidad de dinero-mercancía está sujeta a límites físicos similares, a pesar de que, como muestran los ejemplos del tabaco (utilizado como moneda en las colonias inglesas de Norteamérica), los metales preciosos del nuevo mundo y el oro dutante el siglo diecinueve, el dinero-mercancía ha crecido a veces mucho más rápidamente que la producción. Las formas modernas de dinero -el papel y los asientos contables- no están sujetas a límites físicos. La cantidad nominal, es decir, el número de dólares, libras, marcos u otras unidades monetarias, puede crecer a cualquier tasa, y a veces los aumentos de ésta pueden ser fantásticos".

(CONTINÚA)

Milton y su esposa (y coautora de "Libertad de Elegir", entre otros libros), Rose Director Friedman.

Gordon Gekko reaparece... del lado del FBI

Gordon Gekko está cooperando con el FBI

(Por Joe Palazzolo)

Gordon Gekko, la encarnación de la codicia de Wall Street, tiene un nuevo papel: vocero del FBI.

Michael Douglas, quien ganó un Oscar interpretando a Gekko en la película "Wall Street", de 1987 (y quien retomó el papel en la secuela de mediados de 2010 "Wall Street: el dinero nunca duerme"), protagoniza un nuevo anuncio de servicio público del FBI en el cual advierte a los negociantes y corredores de bolsa que el espionaje bursátil es un delito grave...

Aglunos canales de televisión han aceptado transmitir el anuncio de 60 segundos, dijo el Agente Especial David Chaves a Bloomberg. Chaves, el supervisor del FBI encargado de vigilar "Perfect Hedge" ("Cobertura Perfecta"), una amplia investigación sobre espionaje bursátil que también involucra a la SEC (siglas en inglés de "Securities and Exchange Comission" o "Comisión de Valores e Intercambio") y a la oficina del Fiscal de los Estados Unidos en Manhattan, dijo que se acercó a Douglas a causa del simbolismo de su papel, de acuerdo con Financial Times.

El PSA (siglas en inglés de "Public Service Announcement", Anuncio de Servicio Público, como se conocen estos mensajes) está parcialmente dirigido a mejorar el reconocimiento del FBI. A menudo, el papel de la Oficina Federal en "Cobertura Perfecta" -que resultó en la condena del gerente del fondo de cobertura millonario Raj Rajaratnam, entre otros-, no está claro en la cobertura noticiosa, que tiende a destacar la labor de los fiscales y los abogados de la SEC, dijo.

"En cierto punto se reportó que la SEC estaba deteniendo gente", le dijo Chaves a Bloomberg.

"Allí es cuando yo tomo la posición de que necesitamos ser claros sobre lo que está pasando", dijo. "Pensamos que uno de los actores más reverenciados de nuestros tiempos podría ser una gran voz para combatir el delito en Wall Street".

Fuente: Law Blog - WSJ (http://blogs.wsj.com/law/2012/02/27/gordon-gekko-is-cooperating-with-the-fbi/; February 27, 2012, 11:13 AM).

Cine y Gestión: La declaración de objetivos de Jerry Maguire (y III)

Tercera parte de mi traducción de la declaración de objetivos (Mission Statement) de Jerry Maguire (titulada "Las cosas que pensamos y no decimos. El futuro de nuestro negocio", cuyas primera y segunda partes ya he publicado en entradas anteriores):

Conoce quiénes son esas personas. Esa es la materia de tu relación. Eso es lo que importa. Esto es inevitable, en nuestro tamaño actual, para mantener a muchos atletas lejos de irse de cualquier modo. La gente siempre responde mejor a la atención personal, es la verdad más simple y fácil de olvidar.

Ama el trabajo. Sé el trabajo.

Las llamadas telefónicas seguirán viniendo a las 2 AM, pero en el otro extremo de ese teléfono a las 2 AM habrá alguien digno de tu tiempo, y tú tendrás el honor de compartir su tiempo. Y eso será lo que se siente el camino a la grandeza. Un poco rocoso al principio. Pero piensa en lo bien que se siente al despertar por la mañana y saber que cuando el teléfono suene, no es el cliente X exigiendo la danza del tap. Será el cliente K, cuya vida conocemos y compartimos.

Seamos honestos con nosotros mismos.

Seamos honestos con ellos.

Olvídate de la danza.

Enfócate.

Yo propongo esto como el corazón mismo de la Declaración de Propósitos que está volando por mi pantalla. No soy escritor, pero no puedo dejar de escribir esto. Es algo puro, desde lo más profundo de mí. Tiene que ser lo correcto, y como uno de los agentes superiores en esta empresa, pido ser escuchado. Y si estoy equivocado, entonces agárrame por el cuello y dime por qué no estás de acuerdo. Y yo hablaré felizmente contigo porque estamos hablando de algo que importa.

Abajo, en el Paseo Marítimo, veo a una joven patinando en la noche. La belleza sencilla con la que cae en cascada a través del cemento liso, la inteligencia con la que utiliza este camino que está lleno de compradores y hombres de negocios durante el día. Por la noche, es de ella. Ella la posee. Siento el mismo orgullo de posesión, poseyendo este mundo que me permite escribirte este mensaje. Y tal vez salvar el futuro de esta empresa. Es una gran sensación, no sólo aquél deseo miserable de sobrevivir, de nadar la enorme ola que puede enterrarte en la arena bajo el agua, sino de aprovechar este momento. Para establecer la agenda, el orden del día. Para decir lo que siento.

Miami, 3:13 AM, Pensamientos:

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Tengo la sensación de que lo que he escrito es "sensiblero". No me importa. He perdido la capacidad de mentir.

***

Me siento tan bien de no borrar esta Declaración de Propósitos. Es tan poco lo que somos capaces de crear en este negocio.

La mayor parte del tiempo, no estamos creando nada. Estamos empujando los dígitos por ahí. Pero para tratar los dolores de crecimiento de nuestro negocio, y crear una nueva forma de mirar lo que hacemos... Porque estos dolores de crecimiento podrían ser fácilmente dolores de agonía. Pero estamos destinados a vivir en esta empresa.

Nuestro trabajo en realidad tiene un efecto en la gente. En un mundo cínico, hacemos feliz a la gente. Les hacemos saber que un atleta puede hacer la diferencia. Lo mismo puede decirse de una empresa.

Consejo de viajes aleatorio # 434:

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Cuando se utiliza una bolsa de colgar, siempre que sea posible, empacar la ropa en bolsas de limpieza en seco. La capa extra previene las arrugas.

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Propongo también que aumentemos nuestras preocupaciones para construir areas sin fines de lucro de nuestros contratos. Es algo de lo que hablamos a menudo, sentados en las salas de estar de los atletas, pero a menudo dejamos que estos factores se escapen. ¿Cuántas veces hemos aconsejado a clientes que se muden a Florida, ese mismo estado donde los impuestos son indulgentes? Usemos el mismo pensamiento agudo no sólo para montar torneos de golf para caridad, sino también para ayudar a construir escuelas en las comunidades donde muchos de nuestros mejores atletas encontraron por primera vez la inspiración para los llevó hacia la grandeza.

Es importante ajustar las preocupaciones más grandes de nuestros atletas también. Porque la capacidad de olvidar las causas sociales surge fácilmente, en la noche. De repente, el deseo de sobrevivir oscurece la misión de devolver a la comunidad. Si no ejercitamos el músculo de la caridad, un día se muere. No responde, es sólo una fibra de su cuerpo que no sirve a ningún propósito. Y lo que sucede seguidamente es la falta de profundidad que viene con la prosperidad financiera. ¿Cuántas personas ricas han dicho esto en nuestra presencia: "Pensé que me sentiría mejor cuando yo era rico, pero no es así"?

Eso pasa cuando no escuchamos al fuerte sonido de la silenciosa voz interior. La vida, en mi opinión, no es un club de campo, donde nos olvidamos de las dificultades y angustias. La vida es el deber de enfrentar a todo aquello dentro de nosotros mismos. Yo soy el hombre más exitoso en mi familia, pero no el más feliz. Mi hermano trabaja para la NASA, ayudando a crecer algas color turquesa que un día alimentarán al mundo. Él fue señalado originalmente como el "exitoso" de mi familia. Sin embargo, se rindió anticipadamente por una especie más tranquila de éxito. Fue torturado una vez, ahora está en silencio hacer del mundo un lugar mejor. Aprendió a principios de lo que estoy apenas empezando a despertar. Duerme bien por las noches. Y no se preocupe por ser demasiado preocupado o demasiado ocupado para obtener el derecho de baile. Él baila para algo mayor.

3:32 AM, Miami, Pensamientos:

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Al lado, una persona llamada David está teniendo relaciones sexuales. Lo sé porque su novia o esposa gritó algo en la agonía de éxtasis: "Vuelve a colocar el top, David!" (el top, en inglés, se entiende como la parte superior de algo, la tapa, la punta) yo me detuve y me pregunté. ¿Qué destaparía David, y por qué ahora tiene que cerrarlo?

***

Tú puedes enviar un e-mail al Presidente, puedes conseguir sushi en un supermercado en medio del desierto, ni siquiera tienes que leer un libro jamás, puedes comprar una cinta donde lo leen en voz alta. Pero ¿dónde está la verdad simple de cómo vivir una vida de calidad? Espero que no haber excedido mis límites escribiéndote esto. Este es un intento de acercarse y decir en voz alta las cosas que han estado incubándose adentro. Y una vez que empiezas a hablar de estas cosas, es difícil detenerse.

He decidido contarte sobre Mimee. Hace unos días recibí una llamada telefónica de un amigo. Mimee Senadetta murió. Yo apenas la conocía, ella era la novia de un amigo. Se separaron a mediados de los 80, pero Mimee y yo teníamos la atracción de dos personas que podrían haber estado juntos, habiendo sido distintas las circunstancias. Perdimos el contacto. Y ahora ella se ha ido, murió en un accidente de auto, y yo ahora me encuentro pensando en lo que podría haber hecho mientras ella vivió.

La Navidad pasada sentí el cosquilleo de un pensamiento - llamarla. Retrasé la llamada, ahora es demasiado tarde. Creo que ese hormigueo, esa pequeña voz interior, es siempre la voz de lo que es correcto. Y cuanto ruido y furia existe en nuestra vida determina lo fácil que es escuchar.

Te extraño, Mimee. Tú y yo lo sabemos. Teníamos algo a lo que nunca seguimos. Te deseo lo mejor en tu viaje.

Hecho aleatorio de Aeropuerto # 23:

***

El Aeropuerto Internacional de Denver es un campo de maíz transformado que se hunde 3.4 centímetros en el barro cada año. Este aeropuerto también contiene la mejor tienda de regalos, con acceso a los cajeros automáticos adyacentes, en el territorio continental de los Estados Unidos.

***

Nunca he sido un escritor, pero puedo ver cómo este gran arte perdido en realidad nunca morirá. Poner palabras en el papel es una cosa sagrada. Es más que una conversación telefónica, es un documento. Es algo que está poniendo en un papel. La relación entre una llamada telefónica y una carta es la diferencia entre una revista y una guía telefónica. Una la dejas en el avión, la otra la guardas.

Estoy demasiado excitado como para dormir. Quiero que esta Declaración de la Misión dure hasta la luz del día. Afuera, en un coche que pasa suena un fragmento de un antiguo álbum de Pink Floyd. "Money"...

Me pregunto cuál es ese momento preciso cuando verdadera, verdaderamente amamos a nuestro trabajo. ¿Es durante el día o al final del día, o es años más tarde mirando hacia atrás a todo lo que logramos? Creo que tal vez amar a algo de verdad es la capacidad de amarlo en ese momento. Es una habilidad elusiva, algo que nunca he sido del todo capaz de lograr. Debo ir a casa, y tomar mis experiencias como una ardilla, y considerarlas, antes de que realmente pueda disfrutarlas. Tengo que trabajar en esto. La jornada diaria lo es todo. Ser capaz de disfrutar el disfrute mientras está sucediendo. Podría borrar esta parte.

4:45 AM, Miami, Pensamientos:

***

Lo que sea que David haya abierto, ahora la parte superior volvió nuevamente y no mucho ha cambiado. ¿El sexo realmente suenan tan tonto? Y si es así, ¿por qué la gente no se ríe más cuando lo está teniendo? ¿Por qué me siento más vivo por haber escrito todo esto?

***

Algunos de ustedes son más jóvenes que yo, algunos son más viejos. Ahora mismo tengo un pie en cada uno de sus mundos. Estoy pensando en el matrimonio, y en el futuro, pero soy lo suficientemente mayor como para tener un pasado del cual (con suerte) he aprendido. En una hora más o menos, el USA Today golpeará a la puerta, las llamadas telefónicas entrarán, y proporcionarán un nuevo conjunto de distracciones para mantenerme lejos de la cuestión central, el tema que hemos discutido durante toda esta semana, de diversas maneras y en diversos foros, pero ¿realmente lo hemos discutido?

Ahora he escrito demasiado sobre el tema de nuestro futuro, el futuro de este negocio. Pero la belleza de esta propuesta, creo, es que es sólo un pequeño ajuste, un ajuste en nuestras mentes. Un ajuste de actitud. Un ajuste para apuntar adonde podemos discutir las cosas que realmente nos importan, y a nuestros muchos clientes. Esta temporada de vacaciones que viene, ese momento en el que todos sabemos que debemos trabajar más duro para que nuestros clientes sepan lo que estamos haciendo por ellos, ese tiempo difícil en que se toman las grandes decisiones y los agentes a menudo son despedidos, alcancémoslo realmente. Celebremos a los clientes que han significado más para nosotros a causa de este pequeño ajuste.

Trabajemos menos duro para firmar los clientes que sabemos que no importan en el largo plazo, y trabajemos el doble para mantener a los que sí. Yo creo en estas palabras, y mientras ellas aún no pudieran ser ciertas para tí, son ciertas para mí. Y pido que leas esto teniendo eso en mente. Estoy dictando no lo que quiero que seamos, sino lo que deseo que seamos. Hay una diferencia. Sólo puedes llegar allí si he escrito esto correctamente, y si estás inspirado por mis palabras. Estoy acudiendo a tí, personalmente. Elijo de nuevo ser un apasionado. Elijo reclamar todo lo que alguna vez fue emocionante en este trabajo. Me pregunto si esto podría ser la mejor idea que he tenido. Espero que lo entiendas. En palabras de Martin Luther King, cuyo traje les sugiero a todos ustedes que visiten antes de que lo retiren de exhibición en el aeropuerto de Atlanta: "Una vida no vale la pena vivirse hasta que tengas algo por lo cual morir".

Una vida no vale la pena vivirse, si estás caminando dormido a través de ella. Porque eso es lo que se siente la muerte. Eso es lo que hace que los atletas, en la desesperación, se emborrachen y envuelvan sus autos en un poste. O arremetan contra alguien a quien aman. O eso es lo que podría haber causado que Mimee carenara en otro coche del carril opuesto de la vía. Es el sentimiento del sonambulismo. De otros viviendo la vida alrededro de tí, manteniendo sus puños fuertemente enrollados alrededor de los dolares que pueden reunir, preocupándote poco más de nada por aquellos que te rodean. No podemos caminar dormidos. No podemos solamente sobrevivir, todo vale. Podemos tomar el control de nuestras vidas, podemos salir del sonambulismo, se puede decir - justo ahora, estas son nuestras vidas, es hora de empezar a vivirlas. Es el momento de no cuestionarnos, de seguir adelante, de cometer errores si tenemos que hacerlo, pero hacerlo con un bien mayor en mente.

Empecemos una revolución. Empecemos una revolución que no sea sólo sobre zapatos de baloncesto, o mercancías con licencia oficial. Estoy dispuesto a morir por algo. Estoy dispuesto a vivir por nuestra causa. La causa es cuidar el uno del otro. El secreto de este trabajo son las relaciones personales.

(Copyright 2003 Cameron Crowe)

- Declaración de Objetivos de Jerry Maguire (I).

- Declaración de Objetivos de Jerry Maguire (II).

- Fuente (en inglés): http://www.thisisawar.com/PurposeJerry.htm.

Dossier - WSJ: Grecia sobre el tapete (III) ¿Buenas noticias?

Desde hace varios días hemos monitoreado, mediante una recopilación de los artículos publicados en la versión on line del Wall Street Journal Américas, el desarrollo de los acontecimientos respecto a la situación de la economía griega (y, en general, de la eurozona), pues representa el foco de riesgo de inestabilidad más evidente en la actualidad.

Con ello, resultó una sorpresa el anuncio del acuerdo a que se llegó el martes pasado para un nuevo rescate del país europeo, lo que se supone traerá calma y nuevas esperanzas a los mercados, por una parte y, por la otra, representará un gran sacrificiopara el ya alicaído pueblo griego, que no las ha tenido todas consigo en los últimos dos años. Seguidamente un nuevo dossier de artículos del WSJ sobre este acontecimiento, en el cual presentamos las noticias, como de costumbre, en orden cronológico:

1) Europa y el FMI siguen negociando el acuerdo de financiación de Grecia. Por COSTAS PARIS

BRUSELAS (EFE/Dow Jones) - Los acreedores de Grecia siguen sin llegar a un acuerdo sobre si cubrir la brecha de financiación del nuevo paquete de rescate del país heleno con más dinero o simplemente admitir que la futura carga de la deuda de Grecia será superior, dijeron el lunes fuentes conocedoras de las negociaciones.

La llamada troika -formada por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y los 16 gobiernos restantes de la eurozona- negocian el lunes por la tarde un acuerdo final para un nuevo rescate a Grecia, siendo el principal escollo la manera de cubrir dicho agujero de financiación que se ha generado en los últimos cuatro meses por la contracción de la economía griega.

(Img. Der.: La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, habla con el primer ministro griego Lucas Papademos)

Las fuentes dijeron que a la reunión se llevaron cuestiones sin resolver, aunque los participantes estaban decididos a alcanzar un acuerdo que daría luz verde al paquete de 130.000 millones de euros con el que Grecia evitaría su quiebra este mes.

Los mercados financieros están atentos a la evolución de la reunión en Bruselas, y la semana pasada se volvieron más optimistas ante la posibilidad de que se alcance un acuerdo para el segundo rescate de Grecia el lunes.

Según el borrador de un análisis de sostenibilidad del FMI, el ratio entre la deuda griega y su Producto Interior Bruto caerá a sólo el 129% en 2020, frente a una estimación del 120% en octubre. El FMI cree que el nivel del 120% es sostenible y le ha propuesto cuatro opciones para alcanzar dicho nivel. Para lograrlo, Grecia necesita más ayuda o una mayor condonación de su deuda.

"Aún se debaten las cifras, pero la presión está en el BCE y los bancos centrales para que contribuyan de tal manera que la cantidad extraordinaria se minimice o incluso baje a cero", dijo uno de los participantes en la reunión de ministros de Finanzas. "Ni el FMI ni los gobiernos de la eurozona están dispuestos a poner más dinero".

Varios países de la eurozona están dispuestos a aceptar una fórmula en la que la deuda griega baje al 123%-125% del PIB en 2020, pero el FMI insiste en que un nivel superior al 120% no es sostenible, haciendo imposible la participación del fondo en el segundo rescate...

Fuentes del FMI dijeron que el fondo espera que la economía helena se contraiga un 4,3% este año, que se mantenga en 2013 y que crezca un 2,3% en 2014 y un 2,9% en 2015.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577235620502357242.html?mod=WSJS_mercados_LeadStory; FEBRUARY 20, 2012, 4:34 P.M.)

2) Se logró un acuerdo para un segundo rescate a Grecia. Por GEOFFREY T. SMITH y COSTAS PARIS

BRUSELAS - Grecia y sus acreedores alcanzaron un ambicioso acuerdo definitivo para un segundo paquete de rescate por 130.000 millones de euros, por el cual los acreedores privados de ese país soportarán mayores pérdidas para ayudar a evitar una catastrófica quiebra del país.

Después de negociar durante varias horas, los ministros de Finanzas de la eurozona han alcanzado un acuerdo sobre un paquete que exigirá a los acreedores privados de Grecia asumir una quita mayor sobre el valor nominal de sus inversiones de 200.000 millones de euros respecto a lo pactado en un principio, con el fin de acercar la deuda del país a niveles sostenibles. La quita sobre el valor nominal de la deuda griega en manos del sector privado ahora será de algo "más de 53%" en vez del 50% acordado anteriormente.

(Img. Izq.: Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo)

"El acuerdo es un buen resultado para Grecia, la eurozona y los mercados, esperamos", afirmó ante los periodistas el primer ministro italiano, Mario Monti, al abandonar la reunión.

El Eurosistema, formado por el BCE y los bancos centrales nacionales, no renunciará a los beneficios de los bonos de su cartera, y aquellos bancos centrales que tengan bonos griegos como inversiones no los reestructurarán, dijeron los funcionarios.

Sin embargo, el presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, señaló que el BCE al final repartirá beneficios entre los bancos centrales, que a su vez los transferirán a Grecia.

Los acreedores oficiales de Grecia también llegaron a un acuerdo para reducir los tipos de interés de sus préstamos pertenecientes al primer plan de rescate pactado en 2010, lo que podría recortar la deuda helena en 1.400 millones de euros, según Juncker.

Después de una sesión maratónica que se prolongó durante doce horas, los acreedores y Grecia acordaron un paquete de medidas según el cual la deuda bruta de Grecia caerá al 120,5% del Producto Interior Bruto en 2020, frente al 164% actual.

De los EUR130.000 millones, más de EUR95.000 millones están relacionados de una forma o de otra con la reestructuración de los bonos de Grecia, lo que borra EUR100.000 millones del valor contable de su deuda actual. El resto se destinará a financiar el pago de la deuda y el gasto público. Estos términos parecen satisfacer las exigencias del Fondo Monetario Internacional, que había insistido en que el ratio de deuda final se acercara lo más posible al 120%.

El acuerdo parece también una victoria para el BCE, que ha resistido la presión para aceptar una quita sobre los 12.000 millones de euros en bonos griegos que poseen los bancos centrales como inversión, o sobre la cartera de bonos -cuyo valor se estima en 45.000 millones de euros- que el BCE compró mediante su programa para mercados de valores.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577237191483832940.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 11:32 A.M.)

3) El FMI podría aportar 13.000 millones de euros al nuevo rescate para Grecia. Por BERND RADOWITZ

BRUSELAS - El FMI señaló que podría contribuir con 13.000 millones de euros al segundo rescate para Grecia, aunque su consejo aún debe tomar una decisión final, indicó el martes el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble...

(Img. Der.: El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble)

"Hemos comunicado las expectativas de que el FMI seguirá haciendo una contribución significativa" en la ayuda a Grecia, sostuvo Schaeuble tras la reunión con los ministros de Finanzas de la Unión Europea en Bruselas.

El gobierno alemán utilizará los 13.000 millones de euros como base cuando busque la aprobación en la cámara baja del Parlamento, o Bundestag, la próxima semana, dijo Schaeuble. "Si podemos esperar convencer al FMI de pagar un poco más de EUR13.000 millones, entonces habremos vuelto al punto inicial", dijo.

El FMI acordó financiar el 30% del primer rescate, pero teme una sobreexposición a los países de la eurozona, lo que le ha llevado a proponer una menor contribución en el segundo paquete.

Schaeuble dijo que actualmente no es necesario adaptar el paquete de rescate a Portugal de 78.000 millones de euros, aunque se refirió a una posible flexibilidad en el futuro.

Alemania apoyará ayuda adicional a los países que hayan cumplido las condiciones de sus rescates en el improbable caso de que la necesiten, dijo Schaeuble.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577237243658169850.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 12:35 P.M.)

4) El rescate no es el fin de la historia griega. Por SIMON NIXON

(En la imagen, de izquierda a derecha: El ministro belga Steven Vanackere, el ministro de finanzas francés Francois Baroin, el primer ministro de Grecia Lucas Papademos y el ministro de finanzas griego Evangelos Venizelos)

Tras semanas de llevar la situación al borde del precipicio, mucha animosidad y el incumplimiento de fecha límite tras fecha límite, el acuerdo de deuda griega finalmente se concretó. Los ministros de Finanzas europeos aprobaron el martes un paquete de rescate de 130.000 millones de euros (US$170.900 millones) diseñado para reducir las deudas de Grecia a 120% de su PIB para 2020.

En los últimos días, un acuerdo había parecido imposible, tomando en cuenta el colapso casi total de la confianza de la euro zona en la clase política griega en general y en el líder de la oposición —y probable próximo primer ministro— Antonis Samaras. El acuerdo se logró porque Grecia accedió a realizar sacrificios aún más humillantes en cuanto a la soberanía del dinero de rescate para priorizar el pago de intereses de deuda, y donde la zona euro tendrá poderes extra en el escrutinio de los asuntos griegos.

Pero un acuerdo es un alivio para Grecia, la zona euro y los mercados: una cesación de pagos grave casi sin dudas llevaría a Grecia a abandonar la zona euro en circunstancias desconocidas pero potencialmente catastróficas. Por supuesto, Grecia aún deberá sortear muchos más obstáculos antes de recibir el dinero. El rescate dependió de que Atenas se asegurase 100.000 millones de euros en alivio de deuda por parte de bonistas del sector privado. Además, Grecia aún tiene que cumplir con más de 20 condiciones pendientes impuestas en su rescate previo de 110.000 millones de euros.

En tanto, el rescate deberá ser ratificado por buena parte de los parlamentos nacionales de la zona euro, incluidos los de Alemania, Finlandia y Holanda, países que tienen reservas sobre el acuerdo.

El que el alivio proporcionado por el acuerdo sea de corto plazo o más duradero depende de lo que suceda a continuación. El segundo rescate griego sólo contribuirá a una resolución de la crisis del euro si las autoridades europeas reconocen que es sólo un paso en lo que seguramente sea un largo proceso para solucionar las fallas en la unión monetaria europea y no el último paso de ese proceso.

La racha favorable en los mercados desde diciembre le debe mucho al optimismo cauto de que la euro zona finalmente esté desarrollando una respuesta política coherente a la crisis del euro como a las medidas decisivas tomadas por el BCE. Los inversionistas apuestan a que los cambios de gobierno en Italia y España, y la creación de un pacto fiscal han generado el espacio político para la integración política y fiscal más profunda que se necesita para terminar con la crisis. Los mercados considerarán el acuerdo griego como una confirmación más de que existe la voluntad política para salvar al euro. Si los líderes, en cambio, interpretan este alivio como evidencia de que su trabajo está hecho y no realizan reformas más profundas, los mercados se tomarán una venganza terrible.

Eso es así porque pocos creen que un rescate que deja a Grecia con una carga de deuda equivalente a 120% de su PIB tenga posibilidades de funcionar. Cierto, cualquier evaluación de la sustentabilidad de la deuda griega posterior al rescate dependerá en parte de la tasa de interés y el perfil de vencimiento de la nueva deuda de país, incluyendo cualquier cambio a los términos de préstamos del sector oficial. La proporción deuda-PIB incluso podría caer por debajo de 120% antes de 2020 si la aceptación del canje de bonos por parte del sector privado es de 100% y el BCE accede a renunciar a las ganancias sobre su propia exposición de 45.000 millones de euros, según Credit Suisse. Pero esto depende en gran medida de lo que suceda con la economía griega. Muchos temen que tras cinco años de recesión durante los cuales el PIB cayó 14%, Grecia esté experimentando una fatiga ante la austeridad y que ya no hay apoyo político para implementar las reformas estructurales vitales para impulsar el crecimiento. Además, luego de dos años de objetivos no conseguidos, la confianza en los pronósticos oficiales es comprensiblemente muy baja.

La percepción de que este rescate no funcionará es tóxica ya que significa que la membresía de Grecia en la zona euro sigue en entredicho. Luego del acuerdo más reciente, el sector privado quedará con apenas un 30% de la deuda soberana griega, la cual se encontrará amparada por las leyes británicas, limitando las posibilidades de una nueva reducción de deuda en el futuro. Eso sugiere que cualquier pérdida futura quedará en manos de los contribuyentes griegos, algo que lo hace más difícil de vender políticamente y que podría alimentar las demandas de que Grecia sea expulsada de la unión. ¿Quién comerciará con Grecia si pende esa amenaza sobre ella? ¿Quién proveerá las inversiones vitales para crear nuevos empleos y crecimiento?

Por lo tanto, los líderes deben usar cualquier respiro que les de el rescate para profundizar la integración europea. Los inversionistas necesitan convencerse de que existe la voluntad política para salvar al euro, los votantes en Grecia necesitan convencerse de que vale la pena salvarlo.

La crisis ha desatado fuerzas poderosas y poderosamente repelentes a lo largo del continente, lo cual se refleja en el creciente apoyo a los partidos extremistas. Al mismo tiempo, la creciente aversión al riesgo entre los bancos, inversionistas y empresas amenaza con resquebrajar silenciosamente a la eurozona, a medida que los flujos de capital trasnacionales y el comercio se congelan. El BCE ha contribuido a esta balcanización del sistema financiero al permitir que los bancos centrales nacionales fijen reglas de colateral individuales.

Sólo una poderosa demostración de acción política colectiva puede revertir estas tendencias. Aliviar los términos del rescate de Portugal e Irlanda, reconociendo el cumplimiento de sus programas de austeridad, enviaría una señal de que la euro zona entiende la importancia de la zanahoria tanto como del garrote. La Unión Europea también debe profundizar urgentemente el mercado común, incluyendo el continuar con las medidas para liberalizar los sectores de energía y servicios y reformar la política agrícola común. También debería expandir el Banco de Inversión Europeo e impulsar los fondos estructurales para financiar un Plan Marshall genuino para Grecia y otros países periféricos.

Finalmente, la euro zona necesita reconocer que no habrá una solución a la crisis hasta que el destino de su sistema bancario se separe del de sus bonos soberanos. Eso requerirá la creación de un seguro de depósitos pan europeo y finalmente los euro bonos para darle a los bancos un activo alterno sin riesgos.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577235653582027184.html?mod=WSJS_inicio_RightTopCarousel_1; FEBRUARY 21, 2012, 12:51 P.M.)

5) La eurozona vota seguir unida. Por SIMON NIXON

Después de meses de políticas arriesgadas con la opinión pública como testigo, hicieron falta otras trece horas de negociación para cerrar los detalles del rescate de Grecia de 130.000 millones de euros, el segundo en dos años. La intensidad del debate refleja la importancia de lo que está en juego: es el mayor rescate de un país en la historia e implica la mayor reestructuración de deuda soberana que se ha conocido, en la que los acreedores del sector privado se ven obligados a aceptar una quita de 53,5% en el valor de sus bonos por valor de 107.000 millones de euros. De haber fracasado el plan, Grecia habría quebrado y seguramente habría salido de la moneda única. Sacando de la mesa este riesgo catastrófico, al menos por ahora, la eurozona habrá dado otro espaldarazo a la confianza del mercado.

Incluso ahora no se puede descartar un mal resultado. El rescate depende de que Grecia lleve a cabo el canje de bonos con los inversores privados, creando una cuenta custodia para proteger el dinero necesario para pagar intereses y cumplir los compromisos de reformas pendientes, entre ellos una reducción del salario mínimo...

Es fácil encontrar fallos en el acuerdo. Si todo sale como está planeado, el acuerdo sólo reducirá la deuda de Grecia a 120,5% del PIB en 2020, un nivel que muchos temen que será insostenible. Las previsiones de crecimiento que respaldan el acuerdo a muchos les parecerán optimistas, dado que se espera que la economía griega crezca 1% en 2013, después de haberse contraído 7% el año pasado. Esa estimación depende de que Grecia cumpla las reformas para impulsar la competitividad. El FMI admite que en el peor de los escenarios la deuda aún será de 160% del PIB en 2020. Eso alimentará el temor de que este no será el último rescate y de que la carga de cualquier posible quita futura recaerá en los contribuyentes de la eurozona, una perspectiva tóxica desde el punto de vista político. Hasta ahora, las contribuciones del sector público se limitan a que el BCE renuncie a los beneficios que obtenga de sus bonos griegos y a que los gobiernos de la eurozona rebajen los intereses de sus préstamos a Grecia.

Pero esta preocupación sólo pone de relieve el significado de lo que se ha logrado. A pesar de todos los rumores sobre la quiebra de Grecia -nunca del todo creíbles-, la eurozona ha duplicado su compromiso financiero a más de 200.000 millones de euros, lo que ha dado a los socios de Grecia una influencia mayor en el futuro del país. Este es el último paso dado desde octubre y muestra que la eurozona sigue dispuesta a mantener el bloque inalterado. Desde luego, quedan más pasos importantes por dar, como avanzar con las reformas del mercado único, impulsar los fondos estructurales y, en último término, crear los eurobonos. Y hay dos posibles escollos políticos por delante: las elecciones en Grecia y Francia en abril. Cualquiera de las dos podría alterar el frágil equilibrio alcanzado en los últimos meses. Sin embargo, si se sale indemne de ellas, podría abrirse un espacio político para adoptar nuevas medidas que ahonden la integración de la eurozona en la segunda mitad del año.

Aquellos que esperaban y creían que la eurozona se hundiría bajo presión siguen subestimando la voluntad política de mantenerla intacta.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237603475044624.html?mod=WSJS_inicio_LeftTop; FEBRUARY 21, 2012, 4:15 P.M.)

6) El rescate para Grecia deja sólo una sensación de alivio temporal. Por STEPHEN FIDLER

Las señales de triunfalismo brillaron por su ausencia luego de que se anunciara el acuerdo de rescate financiero y reestructuración de la deuda griega en la madrugada del martes. La crisis de la zona euro, que se prolonga por dos años, ya ha causado demasiadas decepciones.

La sensación que imperaba era de alivio después de que meses de negociaciones orientadas a reducir el oneroso endeudamiento de Grecia finalmente llegaran a buen puerto. El acuerdo "cierra la puerta a un escenario de una cesación de pagos descontrolada, con todas sus graves implicaciones económicas y sociales", dijo José Manuel Barroso, presidente de la Comisión Europea.

(Img. Der.: Evangelos Venizelos, ministro de Finanzas de Grecia).

No sólo eso. El pacto elimina, al menos durante el futuro cercano, la ansiedad de que algunas autoridades alemanas y de otros países estaban tratando de expulsar a Grecia de la zona euro... No obstante, aún deja a Grecia con una deuda pública enorme y su ejecución no será nada fácil. El programa podría descarrilarse e impedir la reactivación de la economía después de varios años de una recesión devastadora que ha provocado malestar social e incertidumbre política.

El pacto "demuestra que el imperativo de mantener a Grecia en la zona euro es más importante que el resto de las consideraciones", dijo Daragh Maher, estratega cambiario de HSBC Global Research. "También socava las teorías de la conspiración que sostenían que algunos estataban tratando de marginar a Grecia de la zona euro".

El pacto del martes, sin embargo, no marca el fin de la crisis griega. Los inversionistas privados tendrán que intercambiar sus bonos viejos por nuevos instrumentos, lo que obligará a algunos a asumir pérdidas que podrían ascender a una tercera parte de la inversión.

Si una cantidad lo suficientemente importante de tenedores de bonos se niega a hacerlo (el pacto contempla una participación inusualmente alta de 95% de los acreedores privados), el proceso podría derivar en una serie de demandas judiciales. Los recursos para financiar el plan, así como los 30.000 millones de euros en bonos de alta calidad ofrecidos para atraer a los inversionistas, tienen que ser aprobados antes de fines de marzo por los parlamentos de los países miembros de la zona euro. Eso significa que el canje no se puede completar antes del 20 de marzo, cuando vence un importante pago de deuda...

El problema, como lo reconoce el propio FMI, es el tratamiento que se ofrece para curar al paciente. Se le está pidiendo que rebaje su deuda respecto al PIB al mismo tiempo que lleva a cabo una reducción necesaria de salarios y otros costos para elevar la competitividad de la economía. A su vez, mejorar la competitividad y aumentar las exportaciones será un proceso lento. Como resultado, muchos observadores no se preguntan si el severo e impopular programa se desbaratará, sino cuándo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237893594314250.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:44 P.M.)

7) ¿Cuánto dinero del BCE irá a Atenas?. Por BRIAN BLACKSTONE

FRÁNCFORT — Al parecer, el BCE está cumpliendo su parte en ayudar a Grecia a reducir el peso de su deuda al transferir ganancias de sus posiciones en bonos de ese país a gobiernos de la zona euro. Sólo que hay un problema: aún está por verse si todo este dinero terminará realmente en Atenas.

Al entregar sus retornos a gobiernos soberanos, el BCE está sencillamente adhiriéndose a sus viejas reglas. Pero no tiene control sobre cómo España, Italia y otros países usarán su parte de los miles de millones que recibirían de los 50.000 millones de euros (US$66.000 millones) en bonos griegos que posee el BCE.

Se espera que el BCE genere una ganancia substancial con los bonos porque los compró con un gran descuento en el mercado abierto y ahora, al parecer, esos papeles se pagarán en su totalidad...

El pacto entre el BCE y los gobiernos de la zona euro refleja el delicado ejercicio de equilibrio que el banco afronta entre ayudar a Atenas a sobrevivir con el euro y proteger su propia independencia y credibilidad.

El BCE compró bonos griegos con un valor de unos 50.000 millones de euros en 2010 en un esfuerzo por evitar que la crisis fiscal contaminara al resto de Europa. La ganancia que genere de esta deuda contribuirá a la utilidad anual del banco y sus 17 miembros. "El BCE logró hacer que cualquier ayuda fuera indirecta… probablemente para mantener su independencia", dijo Carsten Brzeski, economista de ING Bank...

Con sus bonos a salvo de pérdidas, los papeles griegos de la institución deberían generar ganancias de alrededor de 5.000 millones de euros en los próximos tres años. Pero lo más seguro es que Atenas no reciba esa cantidad. Bajo el primer rescate de 2010, los gobiernos hicieron préstamos bilaterales a Grecia. Ahora, con el acuerdo del martes, han bajado las tasas y países como España e Italia se han quedado con costos de crédito mayores que los intereses que les pagará Grecia. Estos países podrían usar ganancias de sus bancos centrales para compensar la diferencia para no perder dinero tras el acuerdo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237902479952804.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:47 P.M.)

8) El acuerdo sobre la ayuda a Grecia impulsa el petróleo (Redacción WSJ)

Las materias primas avanzaron con fuerza tras la aprobación de un segundo rescate para Grecia.

El cobre, el oro y otros metales registraron alzas, mientras que el petróleo alcanzó un máximo de nueve meses después de que los líderes europeos acordaran una ayuda de 130.000 millones de euros que permitiría a Grecia evitar una cesación de pagos de deuda que vence en marzo.

Los precios del crudo se elevaron en medio de tensiones con Irán y cerraron con un aumento de 2,5% en Nueva York a US$105,84 por barril, su mayor nivel desde el 4 de mayo. Durante el fin de semana, Irán advirtió a firmas europeas que suspenderá su suministro a menos que firmen contratos de largo plazo. También frenó sus exportaciones a Francia y el Reino Unido.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237920380063992.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:59 P.M.)

9) La zona euro prevé una recesión en 2012. Por RIVA FROYMOVICH

BRUSELAS (EFE/Dow Jones) - La zona euro volverá a caer en recesión en 2012, después de que la inesperada recuperación económica se estancara el año pasado, dijo la Comisión Europea el jueves.

Se prevé ahora que el PIB de 2012 caiga en el primer trimestre 0,3% en el conjunto de países de la eurozona, después de haber registrado una caída similar en el último trimestre de 2011, en lo que constituye una señal de recesión.

En una base anualizada, se prevé que el PIB real de 2012 se contraiga 0,3% en el bloque de los 17 países y que permanezca sin cambios en toda la Unión Europea. El pasado noviembre, la UE previó que el PIB de la eurozona subiría 0,5% este año y el PIB de la UE se incrementaría 0,6%.

Por su parte, la inflación ha sido más persistente de lo previsto debido a los altos precios de la energía y a los incrementos de los impuestos indirectos. Ahora se estima una inflación de 2,1% en la zona euro y de 2,3% en el conjunto de países de la Unión Europea, frente a las anteriores previsiones de 1,7% y de 2% respectivamente. Una autoridad de la UE dijo que la incertidumbre sigue siendo alta y los riesgos son bajistas...

La Comisión anticipa que tras una recesión en la primera parte de 2012, habrá una recuperación gradual de la confianza de consumidores y empresas en la segunda mitad del año. Se prevé el mayor crecimiento en Letonia, Lituania y Polonia, mientras que Grecia y Portugal registrarán el menor crecimiento.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241103578484734.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews;FEBRUARY 23, 2012, 10:01 A.M.)

10) Fitch rebaja la calificación de Grecia a C. Por ART PATNAUDE y NEELABH CHATURVEDI

LONDRES (EFE/Dow Jones) - Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia de Grecia a "C" desde "CCC" el miércoles, tras la confirmación de que el segundo paquete de rescate al país incluye un canje de deuda que obligará a los bonistas a aceptar pérdidas en sus carteras de deuda helena.

"La decisión está en línea con el comunicado de Fitch del 6 de junio de 2011, que perfiló su enfoque de rating para un canje de deuda soberana", dijo el miércoles la firma de calificación.

Fitch indicó que rebajará su calificación de los bonos del país a "impago restringido" al completarse el canje de deuda que tiene como objetivo reducir la carga de deuda de Grecia.

"Poco después de que se complete el canje con la emisión de nuevos títulos, la calificación soberana de Grecia se sacará de la categoría de 'RD' [o impago restringido] y se recalificará a un nivel consistente con la valoración de la agencia de su estructura y perfil crediticio tras el impago", señaló la firma.

Fitch también dijo que un canje de deuda que implique la imposición de cláusulas de acción colectiva en los bonos griegos se considerará coercitivo para los tenedores de la deuda.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577239101184138714.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 22, 2012, 10:10 A.M.)

11) El líder del BCE critica el foco de Europa en la austeridad como solución a la crisis. Por BRIAN BLACKSTONE, MATTHEW KARNITSCHNIG y ROBERT THOMSON

FRÁNCFORT — El presidente del BCE, Mario Draghi, envió un mensaje severo a los países en la endeudada periferia de Europa en el que insistió en que los crecientes problemas de la región no eran una invitación a flexibilizar metas de déficit.

"No hay intercambio factible" entre las reformas económicas y el ajuste de cinturón fiscal, indicó Draghi en una entrevista con The Wall Street Journal, la primera que brinda desde que Grecia selló su segundo rescate. "Dar marcha atrás en metas fiscales generaría una reacción inmediata del mercado", y elevaría los diferenciales de las tasas de interés aún más, sostuvo.

Las declaraciones de Draghi se producen en medio de un debate que se intensifica en Europa sobre si una mayor austeridad es la mejor receta para países que enfrentan una contracción económica sustancial y lo dejan en el terreno de las posturas más duras, junto a Angela Merkel y otros funcionarios alemanes.

...Draghi reflexionó sobre la forma en que las tribulaciones fiscales de la región llevaban a Europa hacia una unión más estrecha. Sugirió que el pregonado modelo social europeo estaba moribundo, citando altas tasas de desempleo en la juventud y abogando por reformas que creen trabajo para esa población. No hay soluciones rápidas para los problemas de Europa, dijo, y agregó que las expectativas de que China y su abundante efectivo acudan al rescate no eran realistas. En cambio, afirmó que las crisis económicas continuas obligarían a los países a realizar reformas estructurales en los mercados laborales y otros aspectos de la economía, asegurando la prosperidad a largo plazo de la región.

Aunque se mostró complacido por la relativa calma en los mercados de deuda europeos en los últimos meses, afirmó que el crédito sigue siendo escaso, en especial en el sur del continente.

Grecia, a pesar de su rescate más reciente de 130.000 millones de euros, sigue siendo un riesgo alto, sostuvo. Mientras Atenas acordó controlar su deuda y reformar su economía, sus líderes ahora deben mostrar que implementarán las medidas. "Es difícil decir si la crisis terminó", acotó.

Una cantidad de líderes europeos, encabezados por el primer ministro italiano Mario Monti, quieren alejar el foco de Europa de los recortes de gastos y ponerlo en la estimulación del crecimiento. Draghi sostuvo que la austeridad, junto con los cambios estructurales, es la única opción para la renovación económica.

Esa postura fue apoyada el jueves por la Comisión Europea. Pese a pronosticar una recesión para la zona euro este año, la comisión indicó que los gobiernos bajo estrés financiero "deberían estar listos para cumplir con metas presupuestarias".

Draghi señaló que mientras los recortes de gasto fiscal perjudican la actividad a corto plazo, los efectos negativos pueden ser compensados por reformas en el mercado laboral y otros sectores.

Los críticos han arremetido contra el marcado hincapié europeo en la austeridad, al decir que está llevando a la zona euro, que representa alrededor de un quinto de la producción mundial, a estancarse o contraerse, amenazando la recuperación global. Los aumentos de impuestos y los recortes del gasto en el sur de Europa e Irlanda también exacerbaron las brechas que ya eran amplias entre las sólidas economías del norte y la frágil periferia, señalan analistas...

Draghi reconoció que todas las formas de austeridad no tenían igual impacto económico. "Una 'buena' consolidación es una en la que los impuestos son más bajos y el menor gasto gubernamental es en infraestructura y otras inversiones", indicó.

Draghi fue más optimista sobre la economía en la zona euro en general que, dijo, se está estabilizando. Los gobiernos han hecho progreso en reducir sus déficits, lo que vuelve más competitivas a las economías. Los bancos se han estabilizado y los mercados de bonos están volviendo a abrir. Portugal, que según muchos analistas será el próximo en recibir otro rescate luego de Grecia, no necesitará volver a ser rescatado, afirmó Draghi.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241913436245668.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop; FEBRUARY 23, 2012, 7:41 P.M.)

La percepción del WSJ sobre la salud del Presidente Chávez

Lo que sigue es un artículo publicado en la edición on line del Wall Street Journal, en el cual se especula sobre las consecuencias de los recientes problemas de salud del Presidente Hugo Chávez en el panorama político de Venezuela de este año electoral:

Los problemas de salud de Chávez generan incertidumbre en su partido

Por KEJAL VYAS y JOSÉ DE CÓRDOBA

 

CARACAS — Nuevas incertidumbres sobre la salud del presidente de Venezuela, Hugo Chávez, amenazan con provocar una puja para sucederlo entre las facciones que integran su movimiento político y, a la vez, aumentan las esperanzas de una oposición rejuvenecida para las elecciones presidenciales de este año.

Chávez, después de meses de minimizar su enfermedad, alimentó las especulaciones de que no podrá ejercer su liderazgo político o siquiera postularse para una reelección. En una entrevista que salió al aire el martes sobre sus planes de someterse a una tercera operación por un cáncer que no ha revelado, habló vagamente pero sugirió que estaba tomando el problema de salud seriamente.

"Lamentablemente no me van a ver (...), no voy a poder seguir con el ritmo que venía in crescendo", dijo Chávez en una llamada telefónica a una estación de televisión de Venezuela. Si la lesión que encontraron los doctores cubanos en La Habana durante el fin de semana resultar ser un tumor cancerígeno o maligno, señaló el mandatario, "estoy obligado a atender esta nueva circunstancia, a repensar mi agenda personal, y a cuidarme, y a enfrentar lo que haya que enfrentar".

"Independientemente de mi destino personal, la revolución ya tiene su impulso y nada ni nadie podrá detenerla", aseguró Chávez, y prometió continuar trabajando para el pueblo venezolano "hasta el último día de mi vida".

Chávez, de 57 años, dijo que viajaría a La Habana para la intervención quirúrgica este fin de semana o antes. En junio, doctores cubanos extrajeron un tumor del tamaño de una "pelota de béisbol" de su región pélvica. El presidente se había declarado curado tras cuatro sesiones de quimioterapia después de la operación.

Las renovadas dudas ponen de relieve la fragilidad de su gobierno y la falta de un claro sucesor, después de 13 años de dirigir el país con las mayores reservas de petróleo del mundo. "No hay nadie que se compara con Chávez", dijo Raúl Salazar, quien fuera su ministro de Defensa hasta 2000. "No hay una agenda gubernamental, es sólo una persona".

Los partidarios de Chávez insisten en que sobrevivirá su crisis médica y vencerá al candidato de la oposición, Henrique Capriles, de 39 años, gobernador del estado Miranda, quien fue elegido este mes en una primaria que tuvo una convocatoria de más de tres millones de votantes, muchos más de los que esperaban el gobierno o la oposición.

"A la militancia nuestra, que por alguna razón se siente decaída, le decimos que agarre impulso y que esto sirva para retomar las fuerzas", exhortó Diosdado Cabello, presidente de la Asamblea Nacional de Venezuela.

Cabello, quien según analistas es un contendiente destacado para suceder a Chávez como candidato si el presidente no pudiera, afirmó que el mandatario sigue teniendo el total respaldo del gobierno y su movimiento político.

Hasta el anuncio del martes, Chávez había mostrado pocas señales de bajar el ritmo en los últimos meses, diciendo que esperaba quedarse en el poder hasta 2031. En una medida que muchos observadores afirman solidificó su posición central en el gobierno, Chávez se embarcó en diciembre en un recambio drástico de su gabinete y les indicó a sus colaboradores más destacados —incluido el vicepresidente Elías Jaua— que dejaran sus puestos en el futuro cercano y se postularan como gobernadores este año. Las medidas relegaron a Jaua y otros potenciales sucesores.

A la vez, Chávez ascendió a Cabello, un influyente ex soldado y legislador, para que encabezara su partido gobernante, PSUV. Nombró como nuevo ministro de Defensa al general Henry Rangel Silva, uno de un puñado de altos militares venezolanos que figuran en una lista negra del gobierno estadounidense por presunta participación en el narcotráfico.

Las medidas se consideraron un intento de Chávez por fortalecer el apoyo entre los militares, que según advirtieron políticos opositores podrían tener un importante rol en las elecciones y durante una transición.

Los líderes de la oposición han evitado cuidadosamente darle importancia al tema de la salud de Chávez y han dicho que esperan una competencia electoral de ideas con el mandatario. "A mi contendor como hijo de Dios que soy le deseo una exitosa operación, una pronta recuperación y larga vida!", escribió Capriles en su cuenta de Twitter el miércoles.

Analistas, sin embargo, afirman que la enfermedad de Chávez presenta una oportunidad única para la oposición para establecer un contraste entre el joven y dinámico Capriles frente al repentinamente muy mortal Chávez. "Sin dudas le da a Capriles, un tipo joven y con apariencia saludable, una oportunidad de comunicarles a los votantes venezolanos una imagen comparativa con un líder que envejece y está enfermo, que representa el pasado y no el futuro de Venezuela", afirmó Riordan Roett, director de Estudios del Hemisferio Occidental de la Escuela de Asuntos Internacionales Avanzados de la Universidad de Johns Hopkins.

Venezuela padece la mayor inflación del mundo, largos y frecuentes apagones energéticos, escasez de alimentos, así como una ola de crimen violento que convierte a Caracas en una de las ciudades más peligrosas del mundo. Pero Chávez es considerado el favorito para ganar las elecciones, dado su casi total control de los medios del país, y el enorme gasto en programas sociales.

Pero si Chávez se baja, no hay otro en las filas de su movimiento que pueda calzarse sus zapatos con facilidad. El ex comandante de tanque mesiánico y verborrágico ha logrado forjar una relación con millones de venezolanos pobres que se ven reflejados en la imagen de Chávez. Ha cementado ese lazo gastando miles de millones de dólares en programas populistas que entregan efectivo, cuidado médico y comida barata a millones de venezolanos pobres, muchos de los cuales viven en precarios barrios alrededor de Caracas.

"No hay nadie con el carisma innato de Chávez que pueda atraer a los pobres", opinó Roett. "El chavismo sin un líder carismático será una fuerza exhausta en poco tiempo".

—Ezequiel Minaya contribuyó a este artículo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241641125128030.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews;FEBRUARY 23, 2012, 5:22 P.M.)

The Economist: la "gerencia samba"

Aprovechando estos días de carnaval, así como la gran atención que ha tenido en los medios venezolanos el anuncio del candidato opositor Henrique Capriles Radonski (quien se declaró seguidor del "modelo brasileño"), y tomando en cuenta la estrecha cooperación que se ha establecido entre Venezuela y Brasil durante el Gobierno de Hugo Chávez (que apunta a la conformación de un eje Caracas-Brasilia-Buenos Aires), aquí traigo a colación un artículo publicado en la versión on line del semanario The Economist el pasado 3 de enero, con el título que da nombre a esta entrada y que aborda la creciente importancia que cobra nuestro gran vecino suramericano en la economía mundial, así como las medidas que han venido tomando las escuelas de negocios, tanto de ese país, como aquellas de los centros tradicionales del poder mundial (particularmente las de los Estados Unidos), para encauzar sus ansias de desarrollo.

¿Se convertirá Brasil en una nueva fuente de inspiración para las escuelas de negocios occidentales? Durante los últimos 15 años, ellas han buscado principalmente al este. Nuevas escuelas de negocios surgieron en países de rápido crecimiento como China y Singapur, llevando a una corriente de intercambios de estudiantes y facultades entre campus occidentales y orientales.

Pero un número creciente de escuelas de negocios ahora están mirando al sur, con Brasil atrayendo el mayor interés. La Escuela de Negocios Darden de la Universidad de Virginia del Sur introdujo recientemente introdujo una residencia brasileña como parte de su MBA Ejecutivo Global (GEMBA, por "Global Executive MBA"). Los estudiantes irán a Sao Paulo y a Río de Janeiro, donde pasarán dos semanas recibiendo clases, visitando firmas locales y aprendiendo sobre el entorno de negocios de la región. Y la Escuela de Negocios Beedie en la Universidad Simon Fraser en Canadá ha unido fuerzas con la Escuela de Negocios FIA de Sao Paulo, la ITAM de Ciudad de México y la Universidad Vanderbilt de Nashville para desarrollar lo que los funcionarios denominan un "Programa de MBA ejecutivo para las Américas".

Esta ráfaga de actividad puede que no sea una sorpresa. El año pasado Brasil superó a Gran Bretaña al convertirse en la sexta economía más grande del mundo, de acuerdo con el Centro para la Investigación en Economía y Negocios ("Centre for Economics and Business Research"). Aun a pesar del reciente éxito del país y su riqueza en recursos naturales, la historia de la economía brasileña en la segunda mitad del siglo veinte fue una de bajo rendimiento. El chiste desde hace mucho tiempo es que Brasil es un país del futuro - y siempre lo será. Más allá de la inestabilidad política, los observadores apuntan a décadas de mala administración corporativa y a una falta de estrategias para mantener el crecimiento.

Pero el país es el destino de elección para multinacionales que buscan un punto de apoyo en América Latina. También cuenta (1) con un sector tecnológico sofisticado, (2) suficiente petróleo, (3) cultivos y (4) cervecerías como para ser autosuficiente. Y ha sido escogido para albergar los dos eventos deportivos más grandes del mundo en los próximos cuatro años: la Copa del Mundo y los Juegos Olímpicos. Añádase a eso una creciente clase media y la economía tendrá un futuro prometedor.

¿Serán capaces las escuelas de negocios extranjeras de influir a los ejecutivos del país, dada la tendencia histórica de Brasil a mirar hacia adentro y a resistir a las ideas de afuera? Por eso, para mantener el crecimiento, los gerentes necesitan cambiar su modo de pensar, dice Peter Rodríguez, decano senior asociado en la Escuela de Negocios Darden, Y esto está ocurriendo, explica, ya que la economía de Brasil está alejándose de las empresas familiares hacia compañías gestionadas más profesionalmente. Cada vez más, ya no es el linaje, las conecciones sociales y la buena fortuna lo que te sacarán adelante.

Las firmas locales también están interesadas en usar la educación en negocios para aprender de las fallas recientes en los países ricos, señala Cesar Beltran, el director de la Escuela de Negocios IESE de Brasil. "En estos tempos de crecimiento rápido ellos no quieren perder de vista el panorama a largo plazo en aras de la ganancia a corto plazo", dice. El Señor Beltran también sostiene que más y más compañías brasileñas quieren que sus gerentes piensen globalmente.

Marina Heck, del programa OneMBA en la Escuela de Negocios FGV de Brasil, ve esto como una parte de una tendencia más amplia de compañías invirtiendo más en su talento gerencial. En Brasil la guerra por el talento aún hace estragos. Como resultado, casi 90% de los estudiantes inscritos en el programa de OneMBA son financiados por sus compañías (en Estados Unidos y en Europa la cuota es alrededor de un tercio). Y mientras en los países ricos el número de los que quieren obtener un MBA ha caído en los últimos dos años, las solicitudes para el programa de OneMBA en la FGV se ha duplicado durante el mismo período.

Para los estudiantes que vienen de afuera, Brasil ofrece lecciones que están al margen de aquellos que pueden aprenderse en otras naciones BRIC, como India o China. Los estudiantes del Darden GEMBA, por ejemplo, tienen la oportunidad de estudiar el carnaval de Río -y entender cómo un evento internacional tan importante puede salir de las favelas afectadas por la pobreza-.

Aunque la reunión popular más grande del mundo puede ser vista como una espontánea fiesta callejera, también es el resultado de meses de intensa práctica, coreografías meticulosas y manejo de gente en una escala masiva. Esta "gerencia samba", una combinación de lo divertido y lo formal, podría ser un modelo para el mundo.

(http://www.economist.com/whichmba/samba-management; Jan 3rd 2011, 11:02 by M.S.).

Así como el año pasado dedicamos muchas entradas al "estilo alemán" de gestión (que consideramos ha sido el motor de la salvación de la eurozona y, por ello, un muro de contención a una crisis catastrófica de la economía mundial), a partir de ahora dedicaremos muchas líneas de gestión inteligente a descubrir el "estilo brasileño", más afín a nuestra cultura e idiosincracia, con nuestras mismas virtudes -y defectos-. Brasil, en los próximos años se convertirá (ya lo viene haciendo) en uno de los principales socios comerciales y económicos de Venezuela (y de toda América Latina). Es preciso profundizar esa cooperación hacia nuevos aspectos de la economía, en provecho de una interacción que sería, sin dudas, mutuamente beneficiosa.

Dossier - WSJ: Grecia sobre el tapete (II)

1) El euro ahora debe observar a los griegos

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203646004577215242838646730.html; FEBRUARY 10, 2012, 5:26 P.M.)

Por NICHOLAS HASTINGS

LONDRES — El euro posiblemente esté descontando a Grecia, pero no puede permitirse descontar a los griegos.

En las últimas semanas, la moneda única ha permanecido firme debido a que las inyecciones de liquidez, conocidas como LTRO, del Banco Central Europeo (BCE) han ayudado a reducir los costos de financiamiento de la deuda de los países periféricos.

Debido a que el riesgo de contagio desde Grecia ha disminuido y las perspectivas de crecimiento mundial en general han mejorado, los inversionistas se han mostrado contentos por seguir realizando coberturas de sus posiciones al descubierto en euros.

Las promesas de la canciller alemana Angela Merkel de mantener a Grecia en la unión monetaria, y las sugerencias del BCE de que está preparado para flexibilizar sus normas de financiamiento monetario para proporcionar a Grecia incluso más efectivo, han ayudado para que el euro sortee con éxito las últimas etapas de la crisis de deuda de Grecia.

De hecho, los inversionistas se han confiado tanto en que el gobierno griego alcanzará un acuerdo con la troika —lo que le asegurará obtener un segundo rescate de 130.000 millones de euros y cumplir con su primer vencimiento de pagos por 14.500 millones de euros para el 20 de marzo— que las opciones de divisas muestran que la volatilidad a un mes ha caído a un mínimo de nueve meses.

En pocas palabras, eso significa que los temores de un colapso indeseable del euro en el corto plazo están cediendo rápidamente.

Esto sigue siendo así pese a que siguen aumentando las tensiones.

Los ministros de Finanzas de la zona euro han rechazado el último paquete de austeridad, y el ministro de Finanzas griego, Evangelos Venizelos, volvió el jueves por la noche a Atenas con instrucciones de recortar otros 325 millones de euros, proporcionar seguridad sobre su implementación y obtener la aprobación general del parlamento para el domingo (...)

Datos de esta semana muestran que, incluso sin la última ronda de fuertes reducciones de gastos, la economía griega ya está implosionando. La producción industrial cayó 11,3% adicional, el desempleo se sitúa sobre 20% y la tasa de desempleo juvenil ascendió sobre 45%.

Los sindicatos ya han respondido con una serie de huelgas, que incluyen la última paralización por 48 horas el viernes y sábado (...)

Todo esto, por supuesto, se produce antes de cualquier implementación real de los últimos recortes, los cuales posiblemente no encuentren mucho respaldo antes de las elecciones una vez que el gobierno tecnócrata de Lucas Papademos renuncie dentro de unos pocos meses.

A medida que aumente el riesgo de mayores desórdenes sociales y se ponga más en duda la pertenencia de Grecia en el euro, los inversionistas bien podrían encontrar que asumir nuevas posiciones al descubierto en la moneda única sea probablemente su mejor forma de defensa. Esto bien podría explicar que aunque la volatilidad a corto plazo posiblemente haya caído en el mercado de opciones, las de más largo plazo aún están aumentando a medida que los inversionistas cubren sus apuestas sobre cómo se las arreglarán los propios griegos.

2) Los mercados se desacoplan de Grecia

Por CHARLES FORELLE

LONDRES — El año pasado los mercados globales no dejaron de prestar atención ni por un minuto a todo lo que sucedía en Atenas. Los ecos de cada noticia sacudían a los mercados de bonos de la zona euro y a las bolsas de valores del resto del mundo.

Pero en lo que va del año esa situación no se ha repetido. En Grecia se han multiplicado los disturbios, ha aumentado la inestabilidad política y los datos económicos son deplorables a medida que el país se arrastra penosamente hacia su segundo paquete de rescate. Sin embargo, los precios de los bonos en Italia y España, los indicadores más cruciales del contagio de la crisis, han subido. La prima de riesgo, por lo tanto, ha bajado.

(Img. Izq.: Visitantes ven una sesión del Parlamento griego el 12 de febrero. Reuters)

Aislar a Grecia del resto de la euro zona, o al menos de las economías más grandes, ha sido una de las metas de la Unión Europea por más de un año. Aún es demasiado pronto como para cantar victoria, pero una mirada a los datos del mercado sugiere que los líderes europeos tienen razones para ser optimistas. Al mismo tiempo, temas sin resolver, como la salud a largo plazo de Italia y los esfuerzos del bloque por reformar su gobierno fiscal han eclipsado la situación griega.

Durante dos semanas en julio de 2011, en momentos en que los líderes del continente se debatían sobre si y cómo imponer pérdidas a los acreedores privados de Grecia, los inversionistas vendieron deuda italiana. El rendimiento de su bono a 10 años saltó un punto porcentual completo, a casi 6%. En las semanas siguientes, a medida que Grecia forjaba un acuerdo para obtener más financiamiento y pérdidas relativamente pequeñas para los acreedores privados, los precios de los bonos italianos y españoles se fortalecieron. Posteriormente, cuando el acuerdo comenzó a desmoronarse, los bonos volvieron a debilitarse rápidamente. A finales del año pasado, el rendimiento del bono italiano a 10 años superó 7%.

La telenovela de este mes sobre la aprobación del segundo rescate griego, en cambio, apenas si ha sido percibida por los mercados de deuda soberana italiana y española. El rendimiento del bono italiano a 10 años apenas se ha movido en las últimas dos semanas y se mantuvo en 5,6% el martes, según Tradeweb.

Establecer una correlación entre los precios de los bonos griegos y los de sus contrapartes italianos y españoles es difícil, debido a que los bonos griegos casi no se transan. No obstante, los movimientos en el mercado de valores de Grecia, una cruda medición del sentimiento griego, han tenido una menor correlación con los bonos italianos y españoles este año que durante períodos especialmente álgidos de mediados y finales del año pasado.

La anticipada conclusión del acuerdo de reestructuración griego tampoco parece estar aumentando las preocupaciones de que los tenedores de bonos de otros países rescatados puedan sufrir la misma suerte. Aunque algunos líderes temían que permitirle a Grecia reestructurar su deuda pesaría sobre los bonos de otros países debilitados, ese no ha sido el caso.

Los bonos portugueses se vieron afectados a mediados del año pasado por las discusiones iniciales sobre la reestructuración de la deuda griega y los inversionistas en su mayoría aceptaron que el país necesitaría al menos más ayuda y posiblemente el perdón de parte de su deuda. Sin embargo, la perspectiva no ha empeorado en los últimos meses, pese a las profundas pérdidas impuestas a los bonistas griegos (...)

No obstante, hay posibles obstáculos a este optimismo. Por ejemplo, se han presentado varios episodios de países de la zona euro que se "desacoplan" del resto, sólo para reacoplarse después. El rendimiento de los bonos españoles se disparó por encima de los de Italia a finales de 2010 y principios de 2011, sólo para caer a finales del año mientras que los de Italia subían.

Grecia, asimismo, sigue siendo una caja de sorpresas. Aunque sus líderes en principio han acordado los duros recortes necesarios para obtener la segunda ronda de fondos de rescate, el acuerdo final no ha sido firmado y su plan para una reestructuración ordenada de la deuda está plagado de obstáculos.

3) Algunos acreedores de Grecia proponen retrasar el segundo rescate

Por ALKMAN GRANITSAS y STELIOS BOURAS

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577225030078162596.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 15, 2012, 10:28 A.M.)

LONDRES (EFE Dow Jones) - Algunos funcionarios de finanzas de la eurozona estudian retrasar la totalidad o una parte del segundo paquete de rescate que se prepara para Grecia, al tiempo que evitan una cesación de pagos de la deuda del país, según fuentes al tanto.

Los funcionarios estarían estudiando un retraso hasta después de las elecciones que se celebrarán en abril, ya que temen que los líderes políticos griegos no haya mostrado un compromiso suficiente a la hora de aplicar unos duros recortes del gasto, salarios y empleo público necesarios para cumplir los términos del rescate.

Sin embargo, estarían dispuestos a asegurar que el Gobierno puede cumplir el reembolso de los 14.500 millones de euros en bonos que vencen el 20 de marzo.

(Img. Der.: Getty Images)

Los funcionarios enfatizaron que esta idea no es compartida por todos los miembros de la euro zona y de momento ni siquiera es una propuesta oficial. La sugerencia se deriva de algunos de los acreedores soberanos de Grecia con calificaciones triple A, pero es poco probable que sea considerada seriamente hasta que los ministros de finanzas de la euro zona le den una mirada a los detalles del plan de austeridad griego y a los compromisos de implementar las reformas que incluye.

Por su parte, el ministro de Finanzas griego, Evangelos Venizelos, dijo el miércoles que los últimos asuntos pendientes antes de poder obtener la segunda ayuda financiera se resolverán antes de la teleconferencia con los ministros de finanzas y agregó que las condiciones que se están exigiendo a cambio del préstamo no hacen más que crecer.

En declaraciones a los periodistas tras la reunión con el presidente griego, Karolos Pappoulias, el ministro dijo que Grecia se enfrenta a sacrificios y a recortes o a catástrofes financieras después de que el Parlamento aprobara este fin de semana las reformas.

Buscando calmar los temores de aquellos que creen que Grecia no se ajustará a los compromisos adquiridos, el líder del partido conservador griego Nueva Democracia, Antonis Samaras, se comprometió el miércoles por escrito a cumplir el plan de reforma y reiteró la necesidad de dar prioridad a las medidas de crecimiento para lograr que las reformas sean más eficaces, así como que podría resultar necesario modificar las políticas.

Samaras, al que las encuestas ven como el próximo primer ministro, dijo que apoya las medidas que (1) fomenten la competitividad, (2) restauren la confianza en el mercado y (3) ayuden a garantizar la estabilidad del mercado. "Si Nueva Democracia gana las próximas elecciones en Grecia, seguiremos comprometidos con los objetivos y las principales políticas del programa", dijo en la carta.

Tras hacerlo Samaras, los líderes de los dos principales partidos políticos de Grecia ya han enviado sendas cartas a los líderes europeos comprometiéndose a cumplir las reformas pactadas.

4) El banco central de China aumentará su apoyo al fondo de rescate europeo

Dow Jones Newswires

BEIJING (EFE Dow Jones) - El gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, continuó el miércoles con la retórica de apoyo a Europa, al señalar que el banco central del país se compromete a aumentar sus activos denominados en euros.

China ha invertido en activos en euros y seguirá aumentando su cartera, dijo Zhou en un evento sobre el euro en Beijing al que también asistieron el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, y el de la Comisión Europea, Jose Manuel Durao Barroso.

Zhou reiteró los recientes comentarios del primer ministro chino, Wen Jiabao, que dijo que China aumentará su participación en el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF).

Pero añadió que confía en que la eurozona y la Unión Europea puedan ofrecer productos de inversión más atractivos.

Pese a los compromisos de asistencia, las autoridades chinas se han cuidado hasta la fecha de ofrecer nuevas propuestas específicas de inversión en Europa y de comprar activos europeos (...)

China se enfrenta todavía al riesgo de debilidad en el crecimiento económico, y a presiones inflacionistas, dijo el Banco Popular de China en su informe del cuarto trimestre sobre política monetaria.

"No se conseguirá estabilidad de precios sin condiciones ni de forma automática. Se necesita que las políticas macroeconómicas continúen manteniendo una buena intensidad y ritmo", dijo el Banco Popular de China.

La entidad afirmó que usaría de manera flexible las tasas de interés y otras herramientas basadas en los precios para mantener la estabilidad general de la economía y los niveles de precios (...)

5) Es el momento de presionar el botón de expulsar a Grecia

Por NICHOLAS HASTINGS

LONDRES (Dow Jones) - La eurozona ya no puede costear un rescate para salvar a Grecia. Por el contrario, necesita expulsar a Grecia ahora para salvarse a sí misma, considerando el estado cada vez más precario de muchos de sus otros miembros.

Rápidamente se está haciendo evidente que un segundo rescate para Atenas, mucho menos un tercero o cuarto, simplemente será demasiado perjudicial para el resto de la unión monetaria.

Hasta ahora, los líderes de la eurozona estaban bastante satisfechos con dejar que se prolongaran las negociaciones por un nuevo paquete de rescate de 130.000 millones de euros para Grecia.

La esperanza probablemente era que, o Grecia decidiría dejar la eurozona por voluntad propia o que con más tiempo habría más oportunidades de construir un muro de protección que evite el contagio a otros deudores periféricos más grandes (...)

Pero dos cosas han ocurrido esta semana que harán mucho más difícil la vida de esos países periféricos, además de la vida de los líderes de la eurozona, lo que hará que estén mucho menos dispuestos a invertir su tiempo y dinero en intentar salvar a Grecia.

(1) El lunes, Moody's rebajó la calificación crediticia de seis naciones europeas al reconocer que sus problemas económicos persistirán aunque disminuya la crisis de deuda de Grecia. Esto difícilmente incentivará a los inversionistas, precisamente cuando muchos de esos países necesitan su apoyo.

(2) Por otra parte, las nuevas cifras de crecimiento publicadas el miércoles confirmaron lo que muchos temían, que las condiciones económicas en algunos miembros del bloque, especialmente Italia y España, han continuado deteriorándose, lo que hace aún más difícil su capacidad para servir la deuda en el futuro.

Incluso la economía de Alemania ha comenzado a contraerse. Y en Holanda, que normalmente está estrechamente alineada con Alemania, se registró una sorprendente contracción del 0,7% en el cuarto trimestre (...)

Este débil panorama económico probablemente enfocará aún más las mentes de los líderes europeos en poner fin a la incertidumbre sobre Grecia y comenzar a brindar más apoyo financiero a países como Italia y España para evitar una nueva catástrofe en los mercados europeos.

Los informes de que Alemania, Holanda y Finlandia están perdiendo la paciencia con Grecia y que los ministros de Finanzas del Eurogrupo pospusieron la reunión del miércoles hasta que reciban el compromiso por escrito de los políticos griegos antes de las elecciones de abril, solo han ayudado a fomentar las tensiones.

A medida que se acerca el plazo para el rescate y la próxima cuota de pago de deuda de Grecia, aumenta la impresión de que los líderes de la eurozona podrían estar preparados para asumir el riesgo de una cesación de pagos del país, poner a prueba el muro de protección contra el contagio y dirigir sus cada vez más limitados recursos a impedir que la crisis se propague hacia Italia y España.

6) Los bancos centrales de la euro zona canjean bonos griegos

Por TOM FAIRLESS y TODD BUELL

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204880404577227441760841800.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 16, 2012, 3:04 P.M.)

FRÁNCFORT (EFE/Dow Jones) - Los bancos centrales de los países de la eurozona están canjeando sus carteras de deuda estatal griega por nuevos bonos helenos, una acción que debería generar beneficios, informa el diario alemán Die Welt en un adelanto de un artículo que se publicará el viernes.

El canje de bonos generará beneficios porque el BCE y los bancos centrales de la eurozona recibirán bonos con un valor nominal cercano a 50.000 millones de euros aunque pagaran menos de esa cantidad por sus actuales títulos, según el rotativo, que cita fuentes conocedoras de la situación.

La operación debería completarse el lunes, señaló el diario. El beneficio se distribuirá a los países a través de los bancos centrales nacionales, agrega. El canje acordado de bonos griegos para los acreedores privados podría entonces realizarse el lunes, según el periódico.

7) Funcionarios griegos y alemanes aseguran que el rescate no será retrasado

Por MATTHEW DALTON, STELIOS BOURAS y ALKMAN GRANITSAS

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204880404577227590320970070.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 16, 2012, 4:49 P.M.)

ATENAS — Funcionarios del gobierno griego aseguraron que las negociaciones para obtener el segundo rescate financiero están por buen camino y que el país está dispuesto a aceptar cierto grado de supervisión, y descartó las sugerencias de que el paquete de ayuda sería retrasado hasta las elecciones de abril.

En comentarios hechos durante una entrevista para el diario Het Financieele Dagblad y confirmados por su portavoz, el ministro de hacienda de Holanda Jan Kees de Jager afirmó que Grecia aún está atrasada en la implementación de las medidas que requiere para recibir más ayuda.

(Img. Der.: Un empleado limpia la plaza en frente del parlamento griego)

"La confianza ha llegado a un punto muy bajo", dijo en la entrevista. "se ha sugerido" esperar hasta después de las elecciones "debido a que entonces se podría obtener ese compromiso de un nuevo gobierno".

Sin embargo, la reestructuración de la deuda y el segundo rescate para Grecia parecían tener más probabilidad de continuar según lo planeado, después que funcionarios alemanes descartaran un plan de retrasar parte del rescate en un esfuerzo por presionar a los políticos griegos para que implementen las medidas de austeridad.

Semanas de incertidumbre sobre el destino del rescate, avivadas por la idea de último minuto de dividirlo en dos, han exasperado a los inversionistas que buscan certezas de que los gobiernos de la euro zona y el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobarán el segundo rescate y prevendrán una caótica cesación de pagos griega el próximo mes.

Funcionarios de la eurozona han considerado la idea de aprobar sólo únicamente lo suficiente del paquete de préstamos por 130.000 millones de euros (US$169.900 millones) necesarios para lanzar un canje de bonos. La idea ganó tracción después que algunos políticos griegos votaron a favor de las medidas el lunes, pero dijeron que podrían ser renegociadas después.

Los gobiernos de Alemania, Holanda y Finlandia, que desconfían profundamente de los griegos, propusieron dividir el paquete en dos, preocupados por la idea de que darle a Grecia todo el rescate le daría espacio a los políticos griegos para no implementar un programa de recortes de sueldos, gasto estatal y pensiones aprobado por el parlamento griego.

Pero con 14.500 millones de euros en deuda con vencimiento el 20 de marzo, el viceministro de Hacienda alemán, Thomas Steffen le dijo a los legisladores del parlamento de ese país que dividir el rescate no se encuentra entre las opciones, según un legislador presente en la reunión. Steffen dijo que era "cautelosamente optimista" de que los ministros de finanzas aprobarían el segundo paquete de rescate el lunes, dijo un legislador.

Un canje de deuda, que recortaría cerca de 100.000 millones a la deuda que el gobierno griego le debe a los acreedores privados, probablemente será lanzado el 22 de febrero y expirará el 9 de marzo, dijo el legislador, citando a Steffen (...)

Cuestionado sobre si los acreedores de la eurozona están considerando un retraso de la ayuda, un alto funcionario del gobierno griego dijo: "no tengo tal sensación". Poco después, un alto funcionario del ministerio de hacienda griego también dijo que no se estaba contemplando tal retraso.

8) El FMI aportaría sólo 13.000 millones de euros al segundo rescate de Grecia

Por MATTHEW DALTON y STEPHEN FIDLER

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577229264200275968.html?mod=WSJS_inicio_LeftTop; FEBRUARY 17, 2012, 12:56 P.M.)

BRUSELAS — Se espera que el FMI contribuya sólo con 13.000 millones de euros al segundo paquete de ayuda de Grecia, valorado en 130.000 millones de euros, lo que hará que los gobiernos de la eurozona tengan que aportar una proporción de fondos mucho mayor que en los tres rescates anteriores a otros países europeos, dijeron fuentes cercanas a la situación.

La menor contribución del FMI refleja los temores de los miembros del fondo por un exceso de exposición a la eurozona, según las fuentes. El fondo ya ha acordado prestar 30.000 millones de euros a Grecia, 22.500 millones de euros a Irlanda y 26.000 millones de euros a Portugal, cantidades todas ellas varias veces mayor que la cuota de esos tres países al FMI.

(Img. Izq.: Christine Lagarde - Agence France-Presse/Getty Images)

Las fuentes dijeron que el tamaño de la contribución del FMI no se ha definido. Será un asunto de discusión de los funcionarios de la eurozona el domingo y de los ministros de Finanzas el lunes, con el fin de alcanzar un acuerdo sobre el segundo rescate para Grecia después de meses de negociaciones. Se prevé que los funcionarios del FMI asistan el lunes a la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona en Bruselas.

El FMI contribuyó con 27% del primer plan de rescate de Grecia, de 110.000 millones de euros. Sin embargo, después de que los líderes de la eurozona acordaran en julio entregar a Grecia un segundo rescate, los funcionarios del FMI dijeron que la contribución del fondo sería significativamente menor a un tercio.

9) Alemania llama a aclarar los últimos detalles del rescate a Grecia

Por BERND RADOWITZ

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577229323143951252.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop; FEBRUARY 17, 2012, 1:36 P.M.)

BERLÍN — Los ministros de Finanzas de la eurozona están más cerca de alcanzar una decisión sobre el segundo programa de rescate para Grecia, pero los detalles finales aún necesitan aclararse, señaló el viernes el gobierno alemán, que añadió que ahora es responsabilidad de Grecia evitar un impago desordenado de su deuda.

(Img. Der.: Associated Press)

Las autoridades de la eurozona intentarán cerrar los detalles definitivos del acuerdo de rescate de aquí al domingo por la noche, con lo que los ministros de Finanzas tendrán el lunes en su reunión en Bruselas una base para tomar una decisión, afirmó el portavoz del Ministerio de Finanzas alemán, Martin Kotthaus, en una conferencia de prensa.

"Es demasiado pronto para decir en este momento cómo será la decisión", señaló Kotthaus.

Los detalles que todavía faltan por aclarar son (1) el establecimiento de una posible cuenta custodia para garantizar que Grecia cumpla sus obligaciones de reembolso de la deuda, y (2) la supervisión por parte de los funcionarios de la troika —la Unión Europea, el FMI y el BCE- de la aplicación de la reformas en el país, dijo Kotthaus.

Un portavoz del ministro de Economía alemán insistió en que Alemania no está interesada en una quiebra desordenada de Grecia.