WSJ: Varios de Latinoamérica (Perú, Brasil, CELAC - Caracas)

1) LA ECONOMÍA PERUANA SE EXPANDIÓ 6,5% EN EL TERCER TRIMESTRE

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203802204577066134173709146.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; NOVEMBER 28, 2011, 10:32 A.M.)

Por ROBERT KOZAK

LIMA (Dow Jones) - El Producto Interno Bruto de Perú registró una expansión interanual del 6,5% en el tercer trimestre, informó el lunes el gobierno.

El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) señaló que la economía peruana se ha expandido durante ocho trimestres consecutivos.

La entidad indicó que la actividad en el sector pesquero registró un aumento interanual del 64,1% en el tercer trimestre; en el sector financiero, la actividad creció un 11,5%; mientras que la actividad de transportes y comunicaciones registró un crecimiento interanual del 10,6%; y el sector minorista se expandió un 8,6%.

Se estima que la economía peruana podría crecer hasta un 7,0% este año. En 2010, el PIB de Perú registró un crecimiento del 8,8%.


2) BRASIL ANUNCIA NUEVAS MEDIDAS PARA ESTIMULAR LA ECONOMÍA

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204012004577072151842303004.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; DECEMBER 1, 2011, 4:20 P.M.)

Por GERALD JEFFRIS

BRASILIA (Dow Jones) - Brasil implementará una serie de reducciones de impuestos a los consumidores y las industrias y medidas financieras para enfrentar una posible disminución del crecimiento en 2012, anunció el jueves el ministro de Hacienda, Guido Mantega.

Una de las medidas que entrará en vigor de forma inmediata es la reducción al Impuesto sobre los Productos Industrializados, o IPI, a los electrodomésticos y algunos alimentos, así como la reducción del Impuesto sobre las Operaciones Financieras, o IOF, a los créditos de consumo.

Los inversionistas extranjeros también se beneficiarán de las medidas como parte de un esfuerzo por mantener los flujos de financiamiento extranjero.

Mantega indicó que el gobierno reducirá el IOF a los tenedores extranjeros de acciones locales del 2% a cero, mientras que el IOF también será rebajado del 6% a cero para los tenedores de deuda comercial.

"No permitiremos que la crisis global contamine la economía local", dijo Mantega.

Así mismo, el miércoles el Banco Central de Brasil redujo su tasa de interés base en medio punto porcentual.

La decisión se enmarca dentro de su rápida respuesta a la fuerte desaceleración de la economía local y la significativa incertidumbre en torno a la economía global.

El comunicado del banco central fue idéntico al del mes pasado e indicó que la medida es una respuesta "oportuna" a los efectos de la desaceleración global y que una medida "moderada" llevaría la inflación hacia la meta del gobierno en 2102.

Ahora que la tasa Selic se sitúa en un 11%, Brasil termina el año cerca de donde comenzó, luego que el banco central elevara las tasas en el primer semestre de 2011 y luego cambiara repentinamente de rumbo a fines de agosto a medida que la crisis financiera de la eurozona se intensificaba y afectaba a la economía global.

Con las medidas, Mantega estimó que el país podría alcanzar un crecimiento económico de alrededor del 5% en 2012. Indicó que no cree que los consumidores locales se hayan endeudado demasiado y que el estímulo al consumo ayudaría a mantener el empleo local.

Mantega dijo que las medidas de estímulo no tendrán un impacto negativo sobre la inflación, la que se dirige hacia la meta del país del 4,5%. Sin embargo, para alcanzar esto el gobierno necesita mantener las austeras políticas presupuestarias en los próximos años y controlar el gasto.

Junto con las medidas anunciadas por Mantega, el ministro de Comercio, Fernando Pimentel, confirmó un anuncio previo de que exportadores de hasta 8.500 productos manufacturados podrán recibir créditos tributarios de hasta un 3% para ventas al extranjero.


3) CHÁVEZ, LA ESTRELLA DE OTRA CUMBRE LATINOAMERICANA

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203833104577072944055586600.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; DECEMBER 1, 2011, 7:48 P.M.)

Por EZEQUIEL MINAYA y KEJAL VYAS

CARACAS — El Presidente de Venezuela, Hugo Chávez, será el anfitrión el viernes de la cumbre inaugural de un nuevo bloque regional que excluye intencionalmente a Estados Unidos y Canadá, un triunfo en cierta medida de las aspiraciones internacionales del líder de izquierda.

Chávez ha declarado un feriado en Caracas para darles la bienvenida a líderes de 33 países miembros de la Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños (CELAC), que se reunirán en la capital venezolana durante dos días para explorar el fortalecimiento de sus lazos comerciales y políticos.

Los analistas, no obstante, dicen que si bien EE.UU. debería tomar nota de la más reciente señal de la creciente autonomía de América Latina, los gobiernos ampliamente divergentes de la región tendrán muchas dificultades para acordar iniciativas significativas.

"Estados Unidos ha pasado por alto a América Latina, debido a que tiene asuntos más importantes (en Medio Oriente y Asia del sur)", dice Boris Segura, analista de Nomura. "En términos de lo que esta cumbre va a lograr, será muy poco, porque la región está dividida. Está el eje de Caracas con Ecuador, Bolivia y Nicaragua, pero ellos piensan muy diferente a México, Perú y Colombia".

Con la excepción del chileno Sebastián Piñera, los presidentes de los mayores países latinoamericanos asistirán a la cumbre, incluidos el mexicano Felipe Calderón y el colombiano Juan Manuel Santos, ambos conservadores. Piñera será representado por su ministro de Relaciones Exteriores, Alfredo Moreno.

Calderón confirmó su presencia poco después de que Venezuela anunciara que pagaría US$600 millones al gigante cementero mexicano Cemex como compensación por haber nacionalizado sus activos en 2008. Los analistas indican que Calderón probablemente condicionó su participación al pago a Cemex. La presidencia de México no quiso comentar al respecto.

La presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, de centro-izquierda, asistirá al encuentro, al igual que su par argentina, Cristina Fernández de Kirchner.

También asistirá Cuba, que no es miembro de la Organización de Estados Americanos, OEA. Chávez ha tildado al organismo con sede en Washington como una herramienta de los poderes "imperialistas".

En un discurso televisado el jueves, Chávez aseguró que "la CELAC va a ir dejando atrás a la vieja y desgastada OEA".

La Celac probablemente reavivará temas pendientes considerados por otras agrupaciones regionales, como (1) conversaciones para reducir la dependencia del dólar para el comercio internacional y (2) la coordinación de las reservas de los bancos centrales para promover la estabilidad financiera de la región.

La cumbre también le permitirá a Chávez codearse con los líderes de la región y le dará la oportunidad de mostrar su energía, dice Michael Shifter, presidente de Inter-American Dialogue, un centro de estudios de Washington. "Es bueno para Chávez", señala. "Refuerza su posición y le muestra a los venezolanos que es un líder regional y que otros jefes de Estado pueden ir a Venezuela".

WSJ: "CARBS" - Una dieta de inversión alta en carbohidratos

Por BEN LEVINSOHN

¿Será CARBS el nuevo BRIC?

Poco después de su introducción en 2001, por parte de Goldman Sachs, el término BRIC —abreviatura de Brasil, Rusia, India y China— ya estaba en boca de los inversionistas de todo el mundo. Desde entonces, los bancos de inversión y gestores de fondos están en busca del siguiente acrónimo candente de inversión.

El candidato más reciente es CARBS, que en inglés también es una abreviatura de "carbohidratos". En un reciente informe llamado "CARBS te hacen fuerte", Citigroup sostiene que Canadá, Australia, Rusia, Brasil y Sudáfrica deberían ser agrupados juntos porque sus mercados y monedas son particularmente sensibles a los cambios en los precios de las materias primas.

De esta manera, CARBS se suma a MINTS (Malasia, Indonesia, Nueva Zelanda, Tailandia y Singapur), CIVETS (Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica) y MIST (México, Indonesia, Corea del Sur —por su nombre en inglés— y Turquía), entre los grupos de países ingeniosamente bautizados. El concepto se ha extendido incluso a los mercados desarrollados. El martes, Russ Koesterich, estratega jefe de inversiones de iShares, acuño CASSH, por Canadá, Australia, Singapur, Suiza y Hong Kong.

La investigación académica ha demostrado que los apodos pegadizos ayudan a vender inversiones. Un estudio de 2006 halló que las acciones con símbolos de cotización que evocan palabras comunes superaron al resto por alrededor de 8,5 puntos porcentuales en su primer día de operaciones desde 1990 hasta 2004. La razón es que cuando se trata de temas complicados, como la inversión, la gente parece preferir atajos directos que simplifiquen las cosas.

"Eso crea una etiqueta mental que la gente recuerda y actúa en función de ello", sostiene Richard Peterson, psiquiatra y director de la firma de investigación MarketPsych Data.

Muchos de las nuevas siglas tienen raíces en intentos por simplificar la inversión en mercados emergentes, siguiendo el ejemplo de BRIC. Sin embargo, BRIC sólo reunió a los cuatro mayores países en desarrollo; en tanto que los nuevos acrónimos usan de todo, desde la demografía y el tamaño de la población a los niveles de deuda para determinar la inclusión.

Todavía no hay un producto que pueda ayudar a un inversionista a invertir en CARBS. Sin embargo, las empresas han creado otros vehículos de inversión ligados a acrónimos y temas. Los inversionistas, por ejemplo, pueden comprar inversiones relacionadas a los BRIC como los fondos negociados en bolsa vinculados de iShares, de Guggenheim o de Standard & Poor's. A su vez, Goldman Sachs Asset Management lanzó en febrero su fondo N-11 (que incluye a Bangladesh, Egipto e Indonesia, entre otros), mientras que HSBC anunció la introducción de un fondo europeo CIVETS en mayo.

Los acrónimos pueden ser pegadizos, dice Richard Bernstein, jefe ejecutivo de Richard Bernstein Advisors, "pero cada vez que se escucha uno hay que preguntarse qué parte de la historia no está siendo contada".

Fuente: online.wsj.com/article/SB10001424052970203802204577064784116582556.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop.
NOVEMBER 27, 2011, 6:27 P.M.

WSJ: ¿Quiere ahorrar? aprenda de los vietnamitas

Por RICHARD SINE

Es una escena que es sorprendentemente común en Vietnam, desde los pueblos más pequeños hasta la extensa metrópolis de Ciudad de Ho Chi Minh. Todos los días, la gente se reúne a jugar un juego que para quien no lo conoce parece ser parte póker, parte bingo. Al calor de un café de 50 centavos de dólar en cafés polvorientos, o acompañados de platos de sopa de aleta de tiburón de US$50 en lujosos restaurantes chinos, los jugadores garabatean ofertas en sobres de papel y se los entregan al llamado maestro del juego. Luego de un momento de suspenso, el anfitrión declara a quien realizó la oferta más alta como el ganador del acumulado de ese mes. Típicamente, el ganador ofrece una gran sonrisa y luego invita al grupo a cenar o a una ronda de café.

El ritual se llama hui, y para los no iniciados puede parecerse mucho a un juego de azar. Pero aunque ha creado su cuota de controversia, muchas de las personas que participan de él afirman que crea un régimen de ahorro, construido sobre reglas complicadas, confianza comunal y mucha disciplina personal. Aunque las prácticas varían ampliamente, un hui suele funcionar así: un grupo de gente acuerda realizar pagos fijos regulares —por ejemplo una vez al mes— a un acumulado común, que es entregado al final de cada reunión a uno de los miembros del grupo (el que hizo la oferta más alta ese día). Las donaciones de los otros jugadores son reducidas según la cantidad de la oferta del ganador, así que el ganador termina, en esencia, pagándole interés al grupo por el acumulado que gana. Y aquí es donde intervienen los factores de disciplina y confianza: todos deben poner su pago en cada ronda, incluso luego de haber ganado, y cada miembro del hui puede quedarse con el acumulado sólo una vez al año.

Por más extraño que parezca, el resultado de estos intercambios no es distinto a lo que el Banco Mundial llamó un "sistema de ahorros y créditos rotativos", algo parecido a los ahorros y préstamos de un banco. Y aunque este sistema es informal, de baja tecnología y sin regulación alguna, un estimado de seis de cada 10 hogares vietnamitas participan de alguna forma en un hui, según la firma de investigación Cimigo. Además, el sistema genera lo que los expertos dicen es una fuerte mentalidad de ahorro para ciudadanos que, en promedio, viven con menos de US$4 diarios. La jubilada Tieu Thi Thanh Hoa, que vive en la ciudad costera de Da Nang, hace poco usó lo que ganó para comprar un refrigerador nuevo. Antes, afirma, ahorró lo suficiente para comprar una moto y regalos para las bodas de sus hijos. "El hui, para mí, significa ahorrar", afirmó Tieu, de 53 años.

No es ningún secreto que entre los países más ricos del mundo, EE.UU. tiene una de las peores tasas de ahorro personal. La pareja promedio con dos ingresos en EE.UU. gana alrededor de US$75.000 al año pero ahorra sólo US$3.750, según la Oficina de Análisis Económico de EE.UU., una tasa de ahorro de alrededor de 5%. Economistas afirman que es embarazosamente baja. Incluso cuando uno mide la tasa de ahorro nacional como porcentaje del PIB, la medida preferida para el Banco Mundial y otras organizaciones internacionales, EE.UU. se queda bien atrás, con 10%.

En Vietnam, según esta medida, la tasa de ahorro es alrededor de tres veces mayor a la de EE.UU. Y en todo el mundo en vías de desarrollo, otros países tienen tasas similares. India y China registran 28% y 51%, respectivamente, aunque ambos tienen una clase media emergente que aspira a gastar en lujos al estilo estadounidense. A veces la alta tasa de ahorro de un país proviene de tradiciones culturales: por ejemplo, la necesidad de proveer una suculenta dote para un matrimonio, o un clima hostil que lleva a la gente a ahorrar para tiempos malos. Pero los economistas descubren que en los países donde se ahorra mucho suele haber un ritual social de por medio, ya sea un juego, un club de ahorro o incluso la estructura de un grupo religioso.

Sin dudas, hay muchos motivos por los que una cultura del ahorro como la de Vietnam no se traduce en otros lugares. En muchos países, la gente debe ahorrar más porque los seguros médicos y de propiedad como los conocemos en Occidente no existen. Y la informalidad de clubes como los que juegan al hui —donde no se llevan registros y los miembros deben depender de la confianza mutua— puede ser difícil de adoptar para un consumidor educado. De todos modos, en un mundo donde se supone que las innovaciones financieras se mueven desde Manhattan a Malawi, economistas afirman que la clase de apoyo social que obtienen los ahorristas en grupos como estos podría ayudar mucho a los occidentales.

Los clubes de ahorro sugieren que el ahorro exitoso se debe menos a fuerza de voluntad o realizar presupuestos formales que a "mecanismos que nos ayudan a ahorrar", afirma Daryl Collins, un director de la forma de consultoría Bankable Frontier Associates, que se especializa en servicios financieros en países más pobres.

Quizás estos mecanismos no involucren un banco, pero de todos modos tienen un costo. No todos los clubes prestan dinero con interés, por ejemplo, pero cuando lo hacen, puede ser alto. Por ejemplo, la típica sesión de hui: esas ofertas que la gente garabatea representan la cantidad de interés que están dispuestos a pagar para ganar el acumulado. Al comienzo de un ciclo, cuando hay más ofertantes, los ganadores probablemente deben ofertar más alto, y terminan pagando efectivamente 25% de interés a los otros miembros del grupo sobre la suma que se llevan a casa. En muchos hui, el organizador, o "maestro", también se queda con 10% de cada acumulado, honorarios que cualquier administrador de un fondo de inversión envidiaría. Y un puñado de maestros ha sacado provecho de su rol como custodios del dinero común para robarlo; a fines de los 80, un líder de un club parecido al hui en la comunidad coreana de Los Ángeles fue acusado de haber huido con hasta US$3 millones.

De todos modos, los miembros de clubes de ahorro afirman que les gusta el compromiso mutuo, y economistas sostienen que esta clase de apoyo social —o su otra cara, la presión social— es una gran forma de lograr que los consumidores hagan cosas que deberían hacer pero no siempre hacen.

Hace unos años, el emprendedor financiero Chris Larsen, que vive en San Francisco, EE.UU., charlaba con su esposa, Lyna Lam, sobre cómo combinar los préstamos con la nueva tendencia de los medios sociales. Lam, que es vietnamita-estadounidense, describió el hui, y Larsen se inspiró. El resultado fue Prosper, una organización a través de la cual los individuos se piden prestado entre sí sin la intervención de un banco. Una de las mayores de las llamadas organizaciones de préstamos entre pares, financió unos US$250 millones de préstamos en los últimos seis años. La mayoría de los prestatarios de Prosper buscan pagar tarjetas de crédito de intereses altos con los préstamos a plazo fijo y bajo interés de Prosper. Pero Larsen también cree que la empresa canaliza el aspecto de presión entre pares en una comunidad que se encuentra en el hui: "Sólo el hecho de que una persona sabe que esta es gente común que le presta (debería motivar al prestatario) para esforzarse más".

De todos modos, depender de pares puede ser una espada de doble filo. Si uno o dos miembros que participan del hui están muy cortos de efectivo como para seguir participando del fondo, toda la empresa puede colapsar. Pero eso no desalienta a los ahorristas. En una tienda de café en Da Nang, un grupo de amigos adultos se reúnen desde hace años para hacer sus ofertas del mes. A Tran Thi Yen, una contadora de 45 años, se le preguntó qué sucedería si un miembro del hui, por algún motivo, no pudiera pagar su contribución mensual. Reaccionó como si nunca hubiera considerado la posibilidad: "¿Hacer trampa?", respondió. "No se puede hacer trampa. Hay karma en todo".

(Artículo tomado de SmartMoney.com)
Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203611404577044563868482978.html?mod=WSJS_inicio_MiddleThird.
NOVEMBER 17, 2011, 5:33 P.M.

WSJ: Después de los BRIC, llegan los CIVETS

Por JOHN GREENWOOD

Diez años después de que Brasil, Rusia, India y China fueron agrupados bajo la sigla colectiva de BRIC, cualquier ventaja para alguien que haya invertido temprano ha desaparecido. Pero a los amantes de siglas les aliviará descubrir que el tema más reciente en acaparar la atención sobre los mercados emergentes también tiene un nombre pegajoso: CIVETS (nombre en inglés de una especie de felino conocido en algunas partes como civeta o vivérrido).

El llamado grupo de países CIVETS —Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica— son presentados como la próxima generación de tigres económicos, aun cuando llevan el nombre de un felino más tímido.

Estos países tienen poblaciones grandes y jóvenes con una edad promedio de 27 años. Esto significa que se beneficiarán del creciente consumo interno, o eso dice la teoría. También son economías de crecimiento rápido y relativamente diversas, lo cual significa que no deberían depender mucho de la demanda externa como los BRIC.

En mayo, HSBC Global Asset Management lanzó el primer fondo específicamente dirigido a estos países, el fondo HSBC GIF CIVETS. HSBC señala los crecientes niveles de inversión extranjera directa a todo el grupo, bajos niveles de deuda pública —excepto en Turquía— y calificaciones de crédito soberano que están avanzando al grado de inversión.

Los críticos dicen que los CIVETS no tienen nada en común fuera de sus poblaciones jóvenes. Más aun, agregan que la liquidez y el gobierno corporativo son disparejos y el riesgo político sigue siendo un factor, especialmente en Egipto.

"Esto me suena a truco", dice Darius McDermott, director gerente de Chelsea Financial Services. "Al menos los países BRIC eran las cuatro mayores economías emergentes, por lo cual había cierta lógica para agruparlos. Un fondo general de mercados emergentes sería una manera menos riesgosa de conseguir una exposición similar".

Aun así, los números iniciales sugieren que los inversionistas en los CIVETS podrían prosperar. El índice S&P CIVETS 60, establecido en 2007, supera a los otros dos índices de mercados emergentes —el S&P BRIC 40 y el S&P Emerging BMI— por un lapso de un año y tres años.


COLOMBIA: Colombia está perfilándose como un destino atractivo para los inversionistas. Una mejor seguridad ha llevado a una caída de 90% en los secuestros y de 46% en la tasa de asesinatos en la última década, lo cual ha contribuido a que el Producto Interno Bruto per cápita se duplique desde 2002. Este año, la deuda soberana de Colombia fue promovida a grado de inversión por las tres agencias calificadoras.

Colombia tiene reservas sustanciales de petróleo, carbón y gas natural. La inversión extranjera directa sumó US$6.800 millones en 2010. A HSBC Global Asset Management le gusta Bancolombia SA, el mayor banco privado del país, que ha registrado un retorno sobre el capital de más de 19% en cada uno de los últimos ocho años.



INDONESIA: el cuarto país más populoso del mundo aguantó la crisis financiera global mejor que la mayoría, gracias a su gigantesco mercado interno. Tras crecer 4,5% en 2009, repuntó sobre la marca de 6% el año pasado y se prevé que se mantenga allí durante los próximos años. Su calificación de deuda soberana ha ascendido a un escalón por debajo del grado de inversión en el último año.

Aun cuando Indonesia tiene costos laborales bajos, la corrupción es un problema. Algunos gerentes de fondos creen que la exposición se logra mejor mediante subsidiarias locales de multinacionales. Andy Brown, gerente de inversión de Aberdeen Asset Management, tiene en su cartera PT Astra International, un conglomerado automotriz controlado por Jardine Matheson Group.


VIETNAM: Vietnam ha sido una de las economías de más rápido crecimiento del mundo en los últimos 20 años y el Banco Mundial prevé una expansión de 6% este año, que subirá a 7,2% en 2013. Su proximidad a China ha llevado a considerarlo como un potencial eje fabril.

Pero el Vietnam comunista apenas ingreso a la Organización Mundial del Comercio en 2007. "La realidad es que la inversión en Vietnam es todavía un proceso muy laborioso", dice Brown.


EGIPTO: La revolución puede haber frenado la economía egipcia —el Banco Mundial predice un crecimiento de apenas 1% este año, comparado con 5,2% el año pasado— pero los analistas esperan que recupere su trayectoria de crecimiento cuando vuelva la estabilidad política.

Los muchos activos de Egipto incluyen puertos de rápido crecimiento en el Mediterráneo y en el Mar Rojo vinculados por el Canal de Suez y sus vastos recursos inexplotados de gas natural.


TURQUÍA: Ubicada entre Europa y grandes productores de energía en Oriente Medio, el Mar Caspio y Rusia, Turquía tiene grandes proyectos de gasoductos que lo convierten en un importante corredor entre Europa y Asia Central. El Banco Mundial predice un crecimiento de 6,1% este año y un retroceso a 5,3% en 2013.

Phil Poole, de HSBC Global Asset Management, califica la aerolínea nacional Türk Hava Yolları de buena inversión, en tanto Brown prefiere el minorista BIM Birlesik Magazalar A.S., de rápido crecimiento, y Anadolu Group, propietario de la cervecera Efes Beer Group.


SUDÁFRICA: El alza de los precios de las materias primas, la demanda renovada en sus sectores automotriz y químico y el gasto en el mundial de fútbol han ayudado a Sudáfrica —una economía diversificada rica en recursos como el oro y el platino— a reanudar el crecimiento tras una recesión. Muchos consideran el país una puerta de entrada a la inversión en el resto de África.

HSBC prevé potencial de crecimiento de largo plazo en la firma de minería, energía y química Sasol Ltd.

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424053111904106704576583273284947908.html?mod=WSJS_mercados_MiddleTop

SEPTEMBER 20, 2011, 8:20 P.M

Reflexiones y comentarios

-¿Se trata ésta de una estrategia de las firmas calificadoras internacionales para promover la inversión en países emergentes? Muy probablemente. Sorprende la heterogeneidad de los países escogidos, lo que demuestra un gusto bastante arbitrario al momento de seleccionar los destinos de la inversión.

- Los aspectos comunes de los países son un alto crecimiento económico en la última década, la abundancia de recursos naturales, elevados niveles de inversión directa y una relativa diversificación económica (pues no se trata de naciones dependientes de la producción y/o exportación de uno o pocos productos), pero también la inestabilidad política, un bajo desarrollo social y los niveles variables de gobierno corporativo y productividad.

- Sin embargo, llama la atención la ausencia de algunos Estados del este europeo (Belarús, Ucrania) y de Latinoamérica (Argentina, México, Chile) que participan de las mismas características de los CIVETS. ¿Qué pasa con estos países? ¿Será necesario crear otra categoría para considerarlos óptimos para fungir como receptáculos de inversión?