Y llegó el debate sobre el aumento a la gasolina

Los últimos meses del año han estado increíblemente movidos por aquí, luego del letargo que dejaron ciertos acontecimientos del primer trimestre. Esto (junto con otros compromisos académicos y personales) quizá ha explicado mi alejamiento de este espacio. Una vez más, mil disculpas.

Aporvecharé lo poco que me queda del año, por una parte, para comentar varios "acontemientos en pleno desarrollo", otro ya ocurridos, pero que siguen esparciendo sus consecuencias en el presente y posiblemente en el futuro, además de algo de las perspectivas económicas que asoman para el próximo año.

En primer lugar me referiré a un tema que está empezando a colocarse decisivamente en el tapete: el precio de la gasolina. Algo ya hemos dicho previamente al respecto, incluso, reseñando la extraordinaria experiencia iraní, de la mano del Fondo Monetario Internacional, que ha dado resultados increíbles, muchos de ellos en virtud de la Ley de Consecuencias no intencionadas.

En efecto, llama mucho la atención que, a pesar de los dicutidos resultados electorales presidenciales del pasado mes de abril, en el que la oposición venezolana dió la sorpresa de lograr un escasísimo margen de diferencia con respecto al oficialismo (que ha gobernado ininterrumpidamente en el país durante 15 años), nada menos que el Vicepresidente de la República haya llamado la atención acerca de la necesidad de un debate nacional acerca del subsidio al combustible en Venezuela (con el precio más bajo del mundo), para luego ser secundado por el todopoderoso Ministro de Energía y Petróleo, Rafael Ramírez y hasta por el mismo Presidente de la República, Nicolás Maduro (como ocurrió el pasado miércoles 18 de diciembre, durante el histórico diálogo con jefes de gobiernos locales de la oposición, que es otro tema).

Las declaraciones oficiales hacen hincapié en el hecho de los ingentes márgenes de pérdida que supone distribuir el combustible a un precio muy por debajo de la producción, incluso llegando a aseverar que el Gobierno paga a los consumidores para que usen la gasolina. También, en un lenguaje que hasta ahora se había usado muy poco en alocuciones públicas, se ha hecho mano de conceptos tales como eficiencia, incentivos y otros por el estilo, lo que supone una verdadera sorpresa para quien se interesa en los temas económicos en el país de la antieconomía (stercum diavolum gratia, diría Juan Pablo Pérez Alfonzo, el fundador venezolano de la OPEP). Veamos aquí un gráfico comparativo de precios con otros países productores de petróleo:

            Precio de la gasolina    | Infographics

Ahora, ¿qué se esconde detrás de ese llamado a debate? ¿Quiere decir que el estado de la economía ha llegado a un nivel tan bajo que una de las banderas del Gobierno durante los catorce años de "revolución" está comenzando a verse abandonada? En todo caso, consideramos (como no puede ser de otra manera) que el llamado es absolutamente POSITIVO. Eso sí, el debate debe darse en todas las instancias: públicas y privadas, en todos los estratos sociales y con la participación de todos los factores políticos, como ya han tenido oportunidad de expresar los representantes de la cúpula empresarial del país, FEDECÁMARAS. Se trata de un paso realmente trascendental que debe tratarse con altura por todos los interesados (es decir, cada uno de los habitantes del país). En este sentido, a pesar de las denuncias de "paquetazo económico" efectuadas por la oposición (otro de los grandes temas de actualidad), creo que estos dirigentes no deben cerrarse, negarse o cegarse per se a este debate, como ya ha asomado uno de los más conspicuos y, paradójicamente, dañino de sus voceros, como Julio Borges. La estrategia del diputado de Primero Justicia (""Dejen de regalar la gasolina, en lugar de aumentar la gasolina") es, "para variar", la más errada para enfrentar el reto de explicarle a los venezolanos la necesidad de esta medida, cuando justamente lo contrario es lo recomendable: atender al llamdo y debatirlo racionalmente, como se ha hecho en la positiva jornada del miércoles, entre gobernantes municipales de oposición y Presidente de la República.

¿Existe argumento para oponerse a la medida? Por poco no. Casi todo milita a favor de ella: la racionalidad económica, el equilibrio presupuestario, la erradicación de (parte de) las distorsiones económicas existentes actualmente...

Sin embargo, hay una reflexión de contenido fundamentalmente MORAL y POLÍTICO que debe hacerse ante los venezolanos, y va en el siguiente sentido: ¿es justo que los venezolanos asuman absoluta y exclusivamente la carga del aumento del combustible, mientras que se mantiene el subsidio a los países extranjeros? Es decir, ¿la alternativa es en realidad "sacrificio para nosotros y solidaridad para los otros"? ¿O bien puede existir un equilibrio entre las necesidades internas de disminuir las distorisiones generadas por el subsidio irracional existente y los precios preferenciales de venta a los países hermanos del continente?

Este dilema asomó en la conversación entre el Alcalde Ocariz, del Municipio Sucre y el Presidente Maduro, el pasado miércoles. Por una parte, el dirigente opositor cuestionando el subisdio de petróleo a Estados extranjeros y, por la otra, el Presidente esgrimiendo argumentos humanitarios y de solidaridad con otros pueblos del continente, siendo ambas posiciones, a mi modo de ver, totalmente válidas. En la medida en que se ponderen todos los intereses en juego y que la decisión final resulte en beneficio (o al menos no en un sacrificio) de la ciudadanía, del bolsillo del pueblo, se medirá el éxito del debate y la medida que finalmente se tome con respecto al precio de la gasolina. El presidente asomó algunos aspectos que revelan que se está tomando el tema en serio, hablando en términos de gradualidad (2 ó 3 años), así como las experiencias de otros lugares (asumo que se refería a la iraní), entre otros aspectos.

En la medida en que se asuma con sentido común ese dilema y el camino para darle solución radica la clave. La oposición tienen, en ese sentido, una oportunidad de oro para demostrar que sus intenciones trascienden los intereses meramente electoralistas y van más allá de un simple cambio de Gobierno en el país, la sustitución de un "régimen" por otro.

Matthieu Pigasse: Debemos inventar un nuevo mundo (II)

(1) Producción y crecimiento, para empezar a alcanzar el pleno empleo. Esto puede parecer una utopía, pero de hecho no lo es. La sociedad de pleno empleo por la cual debemos esforzarnos no será aquella de los 60's. No será una sociedad sin desempleados. pero será o debería ser, una sociedad en la cual el desempleo es sólo a corto plazo. Una sociedad móvil en la que todo asalariado puedan decirse a sí mismo que avanzará. Lo opuesto a una sociedad donde cada uno esté encasillado a permanecer en la misma profesión y en el mismo rango o nivel por décadas. Una sociedad donde todos nostros estemos perpetuamente aprendiendo o reaprendiendo. Esto implica un cambio radical en nuestra relación con nuestro trabajo y con nuestros oficios y profesiones.

(2) Debemos renovar nuestra solidaridad. Es la marca distintiva de Europa y de la sociedad europea. Aquellos que llevan la bandera del individualismo rechazan entender que, en el contrato social, nosotros los europeos tenemos un concepto mucho más rico que ellos, fundado en la existencia del bien común que no puede reducirse a la suma de los intereses individuales. Deberíamos estar orgullosos de lo que hemos construido: un servicio médico adecuado disponible para todos y el fin de la pobreza para los mayores, solidaridad para aquellos que no tienen empleo. Una economía más vulnerable al cambio técnico y el surgimiento de una nueva competencia son algo crudo también. Lo que demanda que aquellos que se pierden por el progreso puedan contar con la solidaridad de aquellos que se benefician de él.

(3) Finalmente, debemos reinventar el servicio público, la acción pública, esto es, el servicio del Estado. Lo que cuenta no es el monto de impuestos cancelados, es la comparación entre impuestos y la calidad de los bienes y servicios públicos ofrecidos a cambio: educación, entrenamiento, seguridad, carreteras, vías férreas, infraestrctura de comunicación. Es la capacidad del Estado de favorecer la creación de riqueza, de asegurar su justa y eficiente redistribución, de reducir la desigualdad.

El banquero y propietario de medios francés diserta en este artículo acerca de la crisis del sistema económico y político europeo en general, y francés en particular.

El principio clave del que debe depender este proyecto es el de la equidad. El surgimiento de una desigualdad sin precendentes es característica del tiempo presente. Es algo nuevo y ha estado con nosotros durante un período sostenido. Tomando prestada la frase de Necker, la igualdad fue la verdadera idea de la revolución. Aún ahora, la fuerza que está afectando y transformando al mundo es el desarrollo de la desigualdad. Y no ha bajado durante décadas. Desigualdad entre naciones, entre regiones del mundo, entre clases sociales, entre generaciones, etc. El resultado es la disolución del sentimiento de pertenecer a un mundo común. Un mundo de ahora en adelante socavado por la desigualdad social, la secesión de los ricos y la revuelta de aquellos que se sienten, a la inversa, olvidados, depsreciados, rechazados o abandonados. Y cuya única arma es su descontento y el poder de su indignación.

Debemos revivir lo que una vez fue el plan revolucionario: igualdad, en otras palabras, una manera de construir la sociedad, de producir juntos, de vivir juntos y pausadamente una vida de nuevo en el bien común. Como lo expresa Pierre Rosanvallon, es una cuestión de refundar una sociedad de iguales, una sociedad en la cual todos posean los mismo derechos, en la cual cada uno de nosotros sea reconocido y respetado como un ser tan importante como los otros. Una sociedad que le permita a cada quien cambiar su vida.

Debemos también tomar en cuenta la crisis políticas que actualmente estamos experimentando. Está marcada no sólo por la falta de compromiso político, la abstención y el surgimiento de ideologías extremas, sino también por una crisis institucional. para ser más preciso, una crisis del modelo político. La crisis del modelo político es la extrema concentración del poder, y en particular la extrema concentración del poder ejecutivo en las manos de un hombre, el Presidente de la República. El poder real de un solo individuo contra el poder actual de todos. Está marcado igualmente por una crisis de decisión y una legitimidad debilitada de instituciones, gobiernos, ministerios y otras autoridades.

¿Qué debe hacerse? Emprender un programa de reforma institucional comparable en su extensión a aquél de 1958, en el establecimiento de la V República. Con dos objetivos principales.

(1) Hacer las decisiones políticas más efectivas y, con esto en mente, introducir una dosis de representación proporcional en las elecciones en orden de asegurar la mejor representación posible; reducir a la mitad el número de representantes parlamentarios, y prohibir las oficinas acumulativas; reducir el número de ministerios a quince, cada uno concentrándose en las altas misiones del Estado y evitando así la disperesión de las acciones públicas, librándonos por eso a nosotros mismos de esa especificidad francesa consistente en inventar incesantemente nuevos ministerios cuya misión sea vaga, pero vuya inutilidad es cierta.

(2) Aceptar el reto de la representación democrática. El principio histórico de la representación, la idea de acuerdo a la cual el pueblo ejerce el poder real a través de la intermediación de sus representantes electos, sólo puede funcionar si reconocemos que dos principios han probado ser en gran parte ficticios. El primero es la visión de que una mayoría relativa o absoluta representa la opinión de todos. La segunda es que el voto representa la opinión de los ciudadanos, mientras que la rica diversidad de una opinión no puede reducirse a la elección de una persona en un momento dado. El resultado es un sentimiento legítimo de no estar representado. La demanda por mejor representación debe encontrarse con mayor participación, la sumisión de los gobiernos a una intensa vigilancia, a una más frecuente rendición de cuentas, a nuevas formas de inspección. No es posible mantener el ojo en cada decisión, pero todos deben tener derecho de participar en el poder colectivo a través de un sistema de evaluación.

Este es el precio de la construcción de una sociedad más justa y significativa.

(Este post es un extracto del nuevo libro de Mattieu Pigasse, Révolutions)

- I Parte de este artículo.
- Fuente: http://www.huffingtonpost.com/matthieu-pigasse/we-must-invent-a-new-world_b_1335992.html.

Matthieu Pigasse: "Debemos inventar un nuevo mundo"

El que sigue es la primera parte (de dos) de un artículo muy interesante escrito por Matthieu Pigasse, banquero y director-accionista de medios franceses (¿les suena "Le Monde"?), titulado "We Must Invent a New World", publicado en The Huffington Post:

Hoy día, toda Europa vive en la duda. Durante cinco siglos, nuestro continente ha sido capaz de inventar las ideas y los bienes que han transformado el mundo, aunque parece haber perdido el secreto de su manufactura. Ya no sabe si es capaz de inventar el mundo de mañana, ni siquiera si aún tiene un futuro común.

De los dos términos de la fórmula de Schumpeter que sintetiza el capitalismo, "destrucción creativa", hemos olvidado la última, es decir, la creación, quedándonos con la primera, la destrucción. Para muchos, el desempleo se ha convertido en la norma. La esperanza de convertirse una parte de la sociedad a través del trabajo se ha evaporado. Las ideologías extremas florecen, aunque una única mirada al mundo sería suficiente para demostrar lo absurdo de todas ellas. Nuestras sociedades piensan que han edificado un balance en el cual cada generación sucesiva podría esperar legítimamente que su descendencia tenga una vida mejor. Hoy día están convencidos de que no podemos mantener esta promesa por más tiempo. Nuestros sistemas de negociación social se han roto y están siendo amenazados nuestros sistemas de protección social. La fe en el progreso ha fallado. Muchos perciben el progreso técnico como un peligro, el progreso económico como una mentira, el progreso social como un espejismo y el progreso democrático como una ilusión.

Estamos viviendo un punto de retorno, en gran confusión. Nada de lo que ayer parecía obvio es hoy evidente. Ni hay signo alguno que nos diga cuáles serán las certezas del futuro. Los grandes puntos de referencia (la Nación, el Estado, la Moralidad) parecen haber desaparecido. Las grandes esperanzas del mañana permanecen invisibles.

Debemos luchar contra esta duda, devastadora para una Europa cuya historia se edificó, precisamente, bajo el progreso.

Cuando una mayoría de la población llega al punto de pensar que el mañana podría llegar a ser peor que el presente, la única estrategia posible que se ve puede llegar a ser aquella de preservar lo que existe. Cada uno quiere que las cosas permanezcan congeladas tanto como sea posible, en orden de preservar sus propios intereses, lo que lleva a obstaculizar, a prevenir, todo cambio. El miedo es el gran aliado de los conservadores. Alimenta el crecimiento del egoísmo: el egoísmo social de aquellos que pueden o creen que pueden tener éxito en lugar de otros o contra otros; el egoísmo étnico que rechaza al otro, a quienes consideran responsables por todos los males; y el egoísmo nacional de cada patria individual convencida de que debe prevalecer sobre sus hermanas.

Así que, ¿cómo puede uno acercarse al mañana de una manera distinta?

Debemos inventar un mundo nuevo. Debemos recuperar el significado del progreso, no el progreso como un reflejo automático o una palabra sin sentido, sino como un acto de voluntad. Debemos regresar a la idea de que es posible actuar en orden de influir en las cosas. Nunca resignarse, nunca rendirse, nunca retroceder. No debemos ver el mercado como un medio más efectivo de coordinar las acciones individuales. Ninguna sociedad pueda organizarse a sí misma simplemente en virtud del mercado. Así, debemos ser cautelosos de la ilusión liberal de una sociedad que no tiene necesidad de pensar en su futuro o definir sus reglas. Al contrario, le corresponde a la política reinventarse a sí misma, definir nuevas reglas y nuevas instituciones.

Muchos creen que, en la tan mentada economía liberal y global, los gobiernos no deberían tener poder. Están equivocados. La crisis y las reacciones contra ella demuestran que esto es una falacia, que existen las buenas políticas y las malas, que existen las buenas reglas y las malas.

Debemos actuar en tres áreas:

1. Producción, en otras palabras, crecimiento. Debemos decirnos a nosotros mismos que sin crecimiento no puede haber progreso ni reducción de la desigualdad.

2. Solidaridad, que es un método tanto como una necesidad. No hay progreso si no favorece a todos y si no es aceptado por todos. La solidaridad en Europa no es sólo una parte de nuestro glorioso pasado, es la clave de nuestro futuro.

3. Acción pública, para el genio de Europa está primero que todo aquello del proyecto colectivo y el destino común...

(Continúa aquí)

Matthieu Pigasse, el "banquero de izquierda", como se le conoce en Francia, su país natal, es Director General de la banca de inversiones Lazard en Francia y Vicepresidente de Lazard en Europa, así como propietario y presidente de la revista "Les Inrockuptibles" (Los Inrockuptibles)  y accionista de los diarios Le Monde y The Huffington Post.

Dossier - WSJ: dos semanas de noticias sobre Grecia

1) Grecia aprueba el canje de bonos con acreedores privados (Por ALKMAN GRANITSAS, STELIOS BOURAS y NEKTARIA STAMOULI)

ATENAS — Grecia lanzó el viernes una oferta de canje de deuda para los acreedores del sector privado, con lo que da inicio a un plan de recorte de deuda de 100.000 millones de euros (US$134.700 millones).

La medida forma parte esencial de un nuevo acuerdo de rescate de varios miles de millones de euros que el país busca obtener de sus acreedores internacionales.

El ministerio de Finanzas señaló en un comunicado que al menos 90% del valor nominal de todos los bonos seleccionados para participar en el acuerdo de deuda deben ser canjeados para que se materialice. Sin embargo, Grecia consideraría —junto con sus socios europeos— proseguir con un canje de bonos alternativo si sólo 75% de los tenedores de bonos participa, sin necesariamente obligar a participar a quienes no han firmado.

"A menos que los bonos que representan por lo menos 90% del valor nominal agregado de todos los bonos seleccionados para participar en la iniciativa del sector privado, o PSI por sus siglas en inglés, sean válidamente ofrecidos para su canje, no se requerirá que la República que concrete ningún canje", indica el comunicado...

En virtud de los términos del nuevo acuerdo de deuda, los acreedores del sector privado de Grecia renunciarán a 53,5% del monto capital de los bonos que poseen al canjear sus antiguos bonos por otros nuevos, por un valor menor a la mitad del valor nominal de los bonos originales y con cupones más bajos. La operación apunta a eliminar hasta 107.000 millones de euros de la carga de deuda soberana de Grecia y reducir su coeficiente de deuda a un nivel más sustentable equivalente a 120,5% del PIB hacia 2020, en comparación con el nivel actual superior a 165%.

Los líderes de la Unión Europea (UE) se reunirían el 1 y 2 de marzo en una cumbre para dar la aprobación final al acuerdo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577243572652868522.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; Updated February 24, 2012, 3:34 p.m.)

2) La euro zona reevaluará en marzo el elevar el fondo de rescate (Por GIADA ZAMPANO y COSTAS PARIS)

CIUDAD DE MÉXICO (Dow Jones) - Las economías más poderosas del mundo señalaron el domingo que la eurozona acordó examinar en marzo si aumentar sus propios fondos de rescate, lo que pavimentaría el camino para que más recursos se presten al Fondo Monetario Internacional (FMI).

"Los países de la eurozona evaluarán la fortaleza de sus propios recursos de apoyo en marzo. Esto proveerá un factor esencial en nuestra consideración para entregar recursos al FMI", señalaron en un comunicado los ministros de finanzas y funcionarios de bancos centrales del G-20, el grupo de naciones desarrolladas y en desarrollo.

"Estamos revisando las opciones (...) para asegurar que los recursos para el FMI puedan ser movilizados en una manera oportuna", dice el comunicado. El documento indica que los recursos del FMI se aumentarán a través de créditos bilaterales y acuerdos de compras de valores de los miembros del organismo.

Funcionarios del FMI indicaron que el G-20 ha establecido una meta para establecer un muro de protección por un total de US$2 billones, lo que incluye los recursos combinados de los fondos de rescate temporales y permanentes de Europa, los actuales recursos del FMI, y alrededor de US$600.000 millones en nuevos créditos al FMI.

En tanto, el G-20 indicó que las expectativas de crecimiento para el 2012 son moderadas y que los riesgos a la baja siguen siendo altos...

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204653604577249182196930036.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; Updated February 27, 2012, 10:22 a.m.)

3) Grecia aún corre el riesgo de una cesación de pagos, dice Moody's (Por NATASHA BRERETON-FUKUI)

SINGAPUR (EFE Dow Jones) - El acuerdo de un segundo programa de rescate a Grecia es un importante paso adelante, pero el riesgo de quiebra tras el canje propuesto de deuda con los acreedores privados "sigue siendo elevado", señaló el lunes Moody's Investors Service.

En la Perspectiva Crediticia Semanal, la analista senior de Moody's Sarah Carlson dijo que parece probable que los acreedores privados acepten el canje, pero que cabe la posibilidad de que no lo hagan.

También indicó que Grecia tendría que llevar a cabo un gran número de acciones para desbloquear el primer tramo de la financiación de rescate.

"El anuncio del 21 de febrero sobre al apoyo a Grecia es un importante paso adelante, pero el riesgo de quiebra, incluso tras completarse el canje, sigue siendo elevado", indicó Carlson.

"La deuda de Grecia seguirá siendo muy alta durante muchos años y no es probable que el país logre acceder al mercado privado tras el término del segundo paquete de asistencia", dijo. Destacó las esperadas elecciones de abril como fuente de riesgo político y de aplicación de las medidas de ajuste necesarias...

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204653604577249153840002544.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; Updated February 27, 2012, 11:35 a.m.).

4) Alemania aprueba el segundo rescate griego (Por WILLIAM BOSTON) 

BERLÍN (EFE Dow Jones) - El Parlamento alemán, el Bundestag, aprobó el lunes el segundo rescate a Grecia por abultada mayoría, tras un debate en que la canciller Angela Merkel advirtió de que el paquete de ayuda puede no ser la solución definitiva.

El legislativo dio luz verde a la aportación alemana en ese nuevo paquete de ayuda -36.000 millones de euros, del total de 130.000 millones de euros-, por 496 votos a favor, 90 en contra y cinco abstenciones.

La propuesta obtuvo así el respaldo tanto de la mayoría de los diputados de la coalición gubernamental -integrada por la Unión Cristianodemócrata, CDU, de Merkel, su hermanada Unión Socialcristiana de Baviera, CSU, y el Partido Liberal, FDP-, así como de los opositores socialdemócratas y verdes.

(En la imagen, la canciller Angela Merkel escucha al ministro del interior Hans-Peter Friedrich antes de una reunión)

Antes de la votación, Merkel defendió el segundo paquete a Grecia con el argumento de que las oportunidades que abre para superar la crisis superan a los riesgos que conlleva, aunque reconoció que puede no ser la solución definitiva.

"Nadie puede dar una garantía de éxito del cien por cien", afirmó Merkel, que habló de un camino largo y no exento de peligros para la estabilización de la economía helena.

De la solución de la crisis depende no sólo Grecia, argumentó Merkel, sino Alemania y su economía, así como los otros países rescatados -Irlanda y Portugal-, más otros con problemas -y citó a Italia y España- y al conjunto de la Unión Europea.

Merkel anunció que Alemania va a acelerar sus contribuciones al mecanismo europeo de estabilización, o MEDE, para que su aporte financiero de 22.000 millones de euros al cortafuegos esté disponible en dos años, para 2013, en lugar de en cinco...

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204653604577249353419554834.html?mod=WSJS_inicio_MiddleFirst; Updated February 27, 2012, 12:27 p.m.)

5) Ningún número mágico puede resolver la crisis de Grecia (Por CARL BIALIK)

El número mágico usado en las negociaciones del rescate griego ha sido 120% en 2020. Ese es la máxima proporción de la deuda fiscal frente al (PIB) que el FMI, la Comisión Europea y el BCE consideran aceptable.

Grecia y su trío de acreedores han acordado que una relación más alta probablemente es insostenible: no es seguro que el país siga pagando su deuda si excede tal cifra para fines de la década...

Pero muchos economistas dicen que el umbral de 120% no se basa en ningún principio económico en particular. Y la fuente de la cifra no es completamente clara.

(Imagen: Una pintada que dice "robar para ganar dinero" en una calle de Atenas)

El límite proporciona una meta alcanzable a la vez que indica que otras economías europeas en problemas están en una posición segura frente a crisis de deuda. De todas formas, hay razones para pensar que Grecia no podrá sostener un nivel tan alto, aunque las proyecciones para 2020 sean acertadas. Entre las preocupaciones: la posibilidad de que las medidas de austeridad supriman el crecimiento, problemas con el cálculo de la deuda y lo que no incluye. La meta de 120% es una "ilusión europea sacrosanta", dice Constantin Gurdgiev, economista del Trinity College en Dublín. "No encuentro ningún sustento económico".

Y los acreedores de Grecia han expresado dudas sobre la capacidad del país para cumplir esa meta. Jean-Claude Juncker, primer ministro de Luxemburgo y presidente de la junta de ministros de finanzas de la zona euro, dijo que Grecia tenía más trabajo por hacer para lograr la reducción de deuda deseada para fines de la década...

(Ver más en: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204653604577247442889963290.html?mod=WSJS_mercados_MiddleTop; Updated February 26, 2012, 1:39 p.m.)

6) El euro caerá cuando se despeje la niebla del LTRO (Por NICHOLAS HASTINGS)

LONDRES (Dow Jones) - El euro probablemente no se verá tan atractivo una vez que se despeje la niebla de la operación de refinanciación a largo plazo.

Incluso si la segunda operación de refinanciación de largo plazo, o LTRO por su sigla en inglés, del BCE tiene éxito, las preocupaciones sobre cómo están siendo empleados los ingresos de la operación, inquietud sobre las perspectivas de crecimiento de la zona del euro y los recientes acontecimientos en España e Irlanda, bien podrían derribar a la moneda única desde su posición privilegiada.

Durante semanas, el euro se ha fortalecido debido a la creciente liquidez del mercado proporcionada por la primera operación de LTRO en diciembre, y por el hecho de que los rendimientos de los deudores periféricos han estado disminuyendo.

Esto ha ayudado a la moneda a sortear las recientes negociaciones para un segundo rescate a Grecia, e incluso a desestimar la advertencia que emitió el lunes Standard & Poor's de que Grecia ahora está en una "cesación de pagos selectiva".

Sin embargo, hay crecientes preocupaciones de que esas inyecciones masivas de liquidez podrían no ser algo positivo. Sí, los bancos italianos y españoles han hecho un buen trabajo de reciclar los fondos a través del mercado de bonos del gobierno para ayudar a reducir los costos de financiamiento. Pero datos recientes de la oferta monetaria de la zona del euro muestran que los préstamos de los bancos a la economía real, es decir, consumidores y empresas, prácticamente no crecieron...

Ciertamente existen múltiples razones para preocuparse por el impacto que tendrá el crecimiento, o la ausencia de él, en la crisis de la zona del euro.

Sin él, los países periféricos probablemente se endeuden aún más, y ya hay señales de que esto está sucediendo con España, que admite que su déficit fue del 8,5% del PIB el año pasado, muy por encima del 6% acordado con la Unión Europea.

Esto hará aún más difícil para el país continuar sirviendo su deuda a menos que los costos de refinanciación caigan significativamente.

Irlanda anunció el martes planes para convocar a un referendo sobre el tratado de disciplina presupuestario con la Unión Europea, lo que pone al centro de la atención la continua amenaza de una cesación de pagos.

La medida inyectará más incertidumbre en los mercados europeos y lo más probable es que el interés de los inversionistas en el euro se desvanezca.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204520204577251722833900152.html?mod=WSJS_opinion_LeftFeatures; Updated March 3, 2012, 1:43 a.m.)

7) El IIF prevé nefastas consecuencias si fracasa el canje de deuda griega (Por KATY BURNE)

NUEVA YORK (EFE/Dow Jones) - Los inversionistas privados con bonos griegos tienen hasta el jueves para decidir si participarán en la reestructuración de la deuda y el rescate del país, pero ante la escasez de detalles sobre su grado de implicación la atención ha girado hacia el desalentador informe sobre las consecuencias de un fracaso del acuerdo.

El Instituto de Finanzas Internacionales -IFF por sus siglas en inglés-, que representa a cerca de 450 bancos y otros acreedores privados, elaboró un informe confidencial el mes pasado sobre lo que considera "ramificaciones muy importantes y dañinas que resultarían de un impago desordenado de la deuda pública griega".

"Es difícil sumar este pasivo contingente con cierto grado de precisión, aunque es difícil ver cómo superarían 1.000 billones de euros (millones de millones) lo que equivale a US$1.320 billones", señaló el informe del IIF.

El documento, fechado el 18 de febrero, salió a la luz la semana pasada por primera vez en las páginas de Athens News, un periódico en inglés que se publica en la capital helena. El lunes doce miembros del comité del IFF creado para el canje de la deuda griega dijeron que tienen intención de participar. "Unas cuantas" entidades del comité aún están terminando sus procesos de aprobación, dijo el IIF...

El informe del IIF calcula unas pérdidas directas por la deuda griega de EUR73.000 millones en una quiebra, una exposición del BCE a Grecia de EUR177.000 millones, y una ayuda adicional para Portugal e Irlanda de EUR380.000 millones. También prevé una posible inyección de EUR350.000 millones para España e Italia, y EUR160.000 millones para recapitalizar los bancos de la región.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203458604577265253662982784.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; Updated March 6, 2012, 12:35 p.m.)

8) Los tenedores de 81.000 millones de euros en bonos griegos aceptan participar en el canje (Por PAUL HANNON)

LONDRES (EFE/Dow Jones) - Las instituciones que poseen 81.000 millones de euros en bonos griegos dijeron el miércoles que tienen la intención de participar en el canje de bonos que jugará un papel esencial para activar un segundo plan de rescate de 130.000 millones de euros para el país.

En un comunicado, los miembros del comité de acreedores del sector privado para Grecia, que son dueños del 39,3% de los bonos con opción a canjearse, dijo que "apoyan totalmente" el programa de reformas financieras y económicas acordado por el Gobierno, la UE y el FMI.

"En este contexto, los siguientes miembros del comité de acreedores privados declaran que tienen intención de participar en la propuesta de canje de deuda", indicó el comunicado.

Las entidades que integran el comité y tienen intención de intercambiar sus bonos son los bancos griegos Alpha Bank, Emporiki Bank, Eurobank EFG, National Bank of Greece, Piraeus Bank y Marfin Popular Bank.

Se unirán a bancos internacionales como Banque Postale, BBVA, BNP Paribas, Commerzbank, Credit Agricole, Credit Foncier, DekaBank, Deutsche Bank, Dexia, HSBC, ING, Intesa San Paolo, KBC, Royal Bank of Scotland, Societe Generale, y Unicredit.

Y otro grupo formado por las aseguradoras Allianz, AXA, CNP Assurances, Ageas, Metlife y Groupama participarán, al igual que el fondo de cobertura Greylock Capital Management.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204781804577267263226897298.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; Updated March 7, 2012, 10:12 a.m.)

9) Grecia anunciará los resultados del canje el viernes (Por COSTAS PARIS y NEKTARIA STAMOULI)

ATENAS (EFE/Dow Jones) - El Gobierno griego anunciará a primera hora del viernes el resultado de la participación de los inversionistas en el ambicioso plan de reestructuración de deuda del país, dijo el jueves una fuente próxima al Ministerio de Finanzas.

El viernes se hará el anuncio a las 0600 GMT en la página web habilitada para el canje: www.greekbonds.gr. El límite del plazo para presentar las ofertas, el jueves a las 2000 GMT.

Grecia es optimista en que la participación superará el 75%, dijeron fuentes implicados en el proceso. "La participación será bastante importante", dijo una fuente. "El objetivo es alcanzar el 80%".

"Tendremos que ver la cifra final y entonces decidiremos junto con nuestros socios de la eurozona", respondió la fuente a la pregunta de si Atenas activará las cláusulas de acción colectiva. Sin embargo, otra fuente cercana al proceso dijo que la activación de estas cláusulas "es casi segura".

Grecia ha dicho que quiere que la participación sea del 90% para llevar a cabo el canje de bonos. Sin embargo, los analistas dicen que será difícil alcanzar ese objetivo.

Por un lado, Grecia define la participación como el 90% de toda la deuda sujeta a la reestructuración, no sólo los bonos bajo la ley griega. Por otro, los acreedores que han asegurado sus participaciones con permutas de incumplimiento crediticio, o CDS por sus siglas en ingles -contratos que responden en caso de impago-, necesitan que Grecia obligue al canje a los inversionistas con el fin de activar los términos de los contratos de los CDS.

Por tanto, los bonistas que también tengan CDS podrían resistirse al canje, pero al mismo tiempo votar para dar a Grecia la autoridad para forzarles a aceptar el acuerdo.

Si la participación es inferior al 90%, el ministro de Economía griego, Evangelos Venizelos, ha dicho que Grecia no dudará en obligar a los acreedores reacios a que acepten el acuerdo mediante las cláusulas de acción colectiva.

Estas son herramientas legales que permiten que la voluntad de la mayoría de los acreedores dispuestos a apoyar los términos de la reestructuración de la deuda se imponga al resto de los acreedores...

El acuerdo sustituye los bonos actuales por un paquete de nuevos valores con mayor vencimiento y menos de la mitad del valor nominal. El cierre del canje es necesario para que la UE y el FMI inyecten a Grecia 130.000 millones de euros más en fondos, necesarios para evitar su quiebra.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204781804577269281922573916.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; Updated March 8, 2012, 10:14 a.m.)

Dossier - WSJ: Grecia sobre el tapete (III) ¿Buenas noticias?

Desde hace varios días hemos monitoreado, mediante una recopilación de los artículos publicados en la versión on line del Wall Street Journal Américas, el desarrollo de los acontecimientos respecto a la situación de la economía griega (y, en general, de la eurozona), pues representa el foco de riesgo de inestabilidad más evidente en la actualidad.

Con ello, resultó una sorpresa el anuncio del acuerdo a que se llegó el martes pasado para un nuevo rescate del país europeo, lo que se supone traerá calma y nuevas esperanzas a los mercados, por una parte y, por la otra, representará un gran sacrificiopara el ya alicaído pueblo griego, que no las ha tenido todas consigo en los últimos dos años. Seguidamente un nuevo dossier de artículos del WSJ sobre este acontecimiento, en el cual presentamos las noticias, como de costumbre, en orden cronológico:

1) Europa y el FMI siguen negociando el acuerdo de financiación de Grecia. Por COSTAS PARIS

BRUSELAS (EFE/Dow Jones) - Los acreedores de Grecia siguen sin llegar a un acuerdo sobre si cubrir la brecha de financiación del nuevo paquete de rescate del país heleno con más dinero o simplemente admitir que la futura carga de la deuda de Grecia será superior, dijeron el lunes fuentes conocedoras de las negociaciones.

La llamada troika -formada por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y los 16 gobiernos restantes de la eurozona- negocian el lunes por la tarde un acuerdo final para un nuevo rescate a Grecia, siendo el principal escollo la manera de cubrir dicho agujero de financiación que se ha generado en los últimos cuatro meses por la contracción de la economía griega.

(Img. Der.: La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, habla con el primer ministro griego Lucas Papademos)

Las fuentes dijeron que a la reunión se llevaron cuestiones sin resolver, aunque los participantes estaban decididos a alcanzar un acuerdo que daría luz verde al paquete de 130.000 millones de euros con el que Grecia evitaría su quiebra este mes.

Los mercados financieros están atentos a la evolución de la reunión en Bruselas, y la semana pasada se volvieron más optimistas ante la posibilidad de que se alcance un acuerdo para el segundo rescate de Grecia el lunes.

Según el borrador de un análisis de sostenibilidad del FMI, el ratio entre la deuda griega y su Producto Interior Bruto caerá a sólo el 129% en 2020, frente a una estimación del 120% en octubre. El FMI cree que el nivel del 120% es sostenible y le ha propuesto cuatro opciones para alcanzar dicho nivel. Para lograrlo, Grecia necesita más ayuda o una mayor condonación de su deuda.

"Aún se debaten las cifras, pero la presión está en el BCE y los bancos centrales para que contribuyan de tal manera que la cantidad extraordinaria se minimice o incluso baje a cero", dijo uno de los participantes en la reunión de ministros de Finanzas. "Ni el FMI ni los gobiernos de la eurozona están dispuestos a poner más dinero".

Varios países de la eurozona están dispuestos a aceptar una fórmula en la que la deuda griega baje al 123%-125% del PIB en 2020, pero el FMI insiste en que un nivel superior al 120% no es sostenible, haciendo imposible la participación del fondo en el segundo rescate...

Fuentes del FMI dijeron que el fondo espera que la economía helena se contraiga un 4,3% este año, que se mantenga en 2013 y que crezca un 2,3% en 2014 y un 2,9% en 2015.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577235620502357242.html?mod=WSJS_mercados_LeadStory; FEBRUARY 20, 2012, 4:34 P.M.)

2) Se logró un acuerdo para un segundo rescate a Grecia. Por GEOFFREY T. SMITH y COSTAS PARIS

BRUSELAS - Grecia y sus acreedores alcanzaron un ambicioso acuerdo definitivo para un segundo paquete de rescate por 130.000 millones de euros, por el cual los acreedores privados de ese país soportarán mayores pérdidas para ayudar a evitar una catastrófica quiebra del país.

Después de negociar durante varias horas, los ministros de Finanzas de la eurozona han alcanzado un acuerdo sobre un paquete que exigirá a los acreedores privados de Grecia asumir una quita mayor sobre el valor nominal de sus inversiones de 200.000 millones de euros respecto a lo pactado en un principio, con el fin de acercar la deuda del país a niveles sostenibles. La quita sobre el valor nominal de la deuda griega en manos del sector privado ahora será de algo "más de 53%" en vez del 50% acordado anteriormente.

(Img. Izq.: Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo)

"El acuerdo es un buen resultado para Grecia, la eurozona y los mercados, esperamos", afirmó ante los periodistas el primer ministro italiano, Mario Monti, al abandonar la reunión.

El Eurosistema, formado por el BCE y los bancos centrales nacionales, no renunciará a los beneficios de los bonos de su cartera, y aquellos bancos centrales que tengan bonos griegos como inversiones no los reestructurarán, dijeron los funcionarios.

Sin embargo, el presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, señaló que el BCE al final repartirá beneficios entre los bancos centrales, que a su vez los transferirán a Grecia.

Los acreedores oficiales de Grecia también llegaron a un acuerdo para reducir los tipos de interés de sus préstamos pertenecientes al primer plan de rescate pactado en 2010, lo que podría recortar la deuda helena en 1.400 millones de euros, según Juncker.

Después de una sesión maratónica que se prolongó durante doce horas, los acreedores y Grecia acordaron un paquete de medidas según el cual la deuda bruta de Grecia caerá al 120,5% del Producto Interior Bruto en 2020, frente al 164% actual.

De los EUR130.000 millones, más de EUR95.000 millones están relacionados de una forma o de otra con la reestructuración de los bonos de Grecia, lo que borra EUR100.000 millones del valor contable de su deuda actual. El resto se destinará a financiar el pago de la deuda y el gasto público. Estos términos parecen satisfacer las exigencias del Fondo Monetario Internacional, que había insistido en que el ratio de deuda final se acercara lo más posible al 120%.

El acuerdo parece también una victoria para el BCE, que ha resistido la presión para aceptar una quita sobre los 12.000 millones de euros en bonos griegos que poseen los bancos centrales como inversión, o sobre la cartera de bonos -cuyo valor se estima en 45.000 millones de euros- que el BCE compró mediante su programa para mercados de valores.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577237191483832940.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 11:32 A.M.)

3) El FMI podría aportar 13.000 millones de euros al nuevo rescate para Grecia. Por BERND RADOWITZ

BRUSELAS - El FMI señaló que podría contribuir con 13.000 millones de euros al segundo rescate para Grecia, aunque su consejo aún debe tomar una decisión final, indicó el martes el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble...

(Img. Der.: El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble)

"Hemos comunicado las expectativas de que el FMI seguirá haciendo una contribución significativa" en la ayuda a Grecia, sostuvo Schaeuble tras la reunión con los ministros de Finanzas de la Unión Europea en Bruselas.

El gobierno alemán utilizará los 13.000 millones de euros como base cuando busque la aprobación en la cámara baja del Parlamento, o Bundestag, la próxima semana, dijo Schaeuble. "Si podemos esperar convencer al FMI de pagar un poco más de EUR13.000 millones, entonces habremos vuelto al punto inicial", dijo.

El FMI acordó financiar el 30% del primer rescate, pero teme una sobreexposición a los países de la eurozona, lo que le ha llevado a proponer una menor contribución en el segundo paquete.

Schaeuble dijo que actualmente no es necesario adaptar el paquete de rescate a Portugal de 78.000 millones de euros, aunque se refirió a una posible flexibilidad en el futuro.

Alemania apoyará ayuda adicional a los países que hayan cumplido las condiciones de sus rescates en el improbable caso de que la necesiten, dijo Schaeuble.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577237243658169850.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 12:35 P.M.)

4) El rescate no es el fin de la historia griega. Por SIMON NIXON

(En la imagen, de izquierda a derecha: El ministro belga Steven Vanackere, el ministro de finanzas francés Francois Baroin, el primer ministro de Grecia Lucas Papademos y el ministro de finanzas griego Evangelos Venizelos)

Tras semanas de llevar la situación al borde del precipicio, mucha animosidad y el incumplimiento de fecha límite tras fecha límite, el acuerdo de deuda griega finalmente se concretó. Los ministros de Finanzas europeos aprobaron el martes un paquete de rescate de 130.000 millones de euros (US$170.900 millones) diseñado para reducir las deudas de Grecia a 120% de su PIB para 2020.

En los últimos días, un acuerdo había parecido imposible, tomando en cuenta el colapso casi total de la confianza de la euro zona en la clase política griega en general y en el líder de la oposición —y probable próximo primer ministro— Antonis Samaras. El acuerdo se logró porque Grecia accedió a realizar sacrificios aún más humillantes en cuanto a la soberanía del dinero de rescate para priorizar el pago de intereses de deuda, y donde la zona euro tendrá poderes extra en el escrutinio de los asuntos griegos.

Pero un acuerdo es un alivio para Grecia, la zona euro y los mercados: una cesación de pagos grave casi sin dudas llevaría a Grecia a abandonar la zona euro en circunstancias desconocidas pero potencialmente catastróficas. Por supuesto, Grecia aún deberá sortear muchos más obstáculos antes de recibir el dinero. El rescate dependió de que Atenas se asegurase 100.000 millones de euros en alivio de deuda por parte de bonistas del sector privado. Además, Grecia aún tiene que cumplir con más de 20 condiciones pendientes impuestas en su rescate previo de 110.000 millones de euros.

En tanto, el rescate deberá ser ratificado por buena parte de los parlamentos nacionales de la zona euro, incluidos los de Alemania, Finlandia y Holanda, países que tienen reservas sobre el acuerdo.

El que el alivio proporcionado por el acuerdo sea de corto plazo o más duradero depende de lo que suceda a continuación. El segundo rescate griego sólo contribuirá a una resolución de la crisis del euro si las autoridades europeas reconocen que es sólo un paso en lo que seguramente sea un largo proceso para solucionar las fallas en la unión monetaria europea y no el último paso de ese proceso.

La racha favorable en los mercados desde diciembre le debe mucho al optimismo cauto de que la euro zona finalmente esté desarrollando una respuesta política coherente a la crisis del euro como a las medidas decisivas tomadas por el BCE. Los inversionistas apuestan a que los cambios de gobierno en Italia y España, y la creación de un pacto fiscal han generado el espacio político para la integración política y fiscal más profunda que se necesita para terminar con la crisis. Los mercados considerarán el acuerdo griego como una confirmación más de que existe la voluntad política para salvar al euro. Si los líderes, en cambio, interpretan este alivio como evidencia de que su trabajo está hecho y no realizan reformas más profundas, los mercados se tomarán una venganza terrible.

Eso es así porque pocos creen que un rescate que deja a Grecia con una carga de deuda equivalente a 120% de su PIB tenga posibilidades de funcionar. Cierto, cualquier evaluación de la sustentabilidad de la deuda griega posterior al rescate dependerá en parte de la tasa de interés y el perfil de vencimiento de la nueva deuda de país, incluyendo cualquier cambio a los términos de préstamos del sector oficial. La proporción deuda-PIB incluso podría caer por debajo de 120% antes de 2020 si la aceptación del canje de bonos por parte del sector privado es de 100% y el BCE accede a renunciar a las ganancias sobre su propia exposición de 45.000 millones de euros, según Credit Suisse. Pero esto depende en gran medida de lo que suceda con la economía griega. Muchos temen que tras cinco años de recesión durante los cuales el PIB cayó 14%, Grecia esté experimentando una fatiga ante la austeridad y que ya no hay apoyo político para implementar las reformas estructurales vitales para impulsar el crecimiento. Además, luego de dos años de objetivos no conseguidos, la confianza en los pronósticos oficiales es comprensiblemente muy baja.

La percepción de que este rescate no funcionará es tóxica ya que significa que la membresía de Grecia en la zona euro sigue en entredicho. Luego del acuerdo más reciente, el sector privado quedará con apenas un 30% de la deuda soberana griega, la cual se encontrará amparada por las leyes británicas, limitando las posibilidades de una nueva reducción de deuda en el futuro. Eso sugiere que cualquier pérdida futura quedará en manos de los contribuyentes griegos, algo que lo hace más difícil de vender políticamente y que podría alimentar las demandas de que Grecia sea expulsada de la unión. ¿Quién comerciará con Grecia si pende esa amenaza sobre ella? ¿Quién proveerá las inversiones vitales para crear nuevos empleos y crecimiento?

Por lo tanto, los líderes deben usar cualquier respiro que les de el rescate para profundizar la integración europea. Los inversionistas necesitan convencerse de que existe la voluntad política para salvar al euro, los votantes en Grecia necesitan convencerse de que vale la pena salvarlo.

La crisis ha desatado fuerzas poderosas y poderosamente repelentes a lo largo del continente, lo cual se refleja en el creciente apoyo a los partidos extremistas. Al mismo tiempo, la creciente aversión al riesgo entre los bancos, inversionistas y empresas amenaza con resquebrajar silenciosamente a la eurozona, a medida que los flujos de capital trasnacionales y el comercio se congelan. El BCE ha contribuido a esta balcanización del sistema financiero al permitir que los bancos centrales nacionales fijen reglas de colateral individuales.

Sólo una poderosa demostración de acción política colectiva puede revertir estas tendencias. Aliviar los términos del rescate de Portugal e Irlanda, reconociendo el cumplimiento de sus programas de austeridad, enviaría una señal de que la euro zona entiende la importancia de la zanahoria tanto como del garrote. La Unión Europea también debe profundizar urgentemente el mercado común, incluyendo el continuar con las medidas para liberalizar los sectores de energía y servicios y reformar la política agrícola común. También debería expandir el Banco de Inversión Europeo e impulsar los fondos estructurales para financiar un Plan Marshall genuino para Grecia y otros países periféricos.

Finalmente, la euro zona necesita reconocer que no habrá una solución a la crisis hasta que el destino de su sistema bancario se separe del de sus bonos soberanos. Eso requerirá la creación de un seguro de depósitos pan europeo y finalmente los euro bonos para darle a los bancos un activo alterno sin riesgos.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203358704577235653582027184.html?mod=WSJS_inicio_RightTopCarousel_1; FEBRUARY 21, 2012, 12:51 P.M.)

5) La eurozona vota seguir unida. Por SIMON NIXON

Después de meses de políticas arriesgadas con la opinión pública como testigo, hicieron falta otras trece horas de negociación para cerrar los detalles del rescate de Grecia de 130.000 millones de euros, el segundo en dos años. La intensidad del debate refleja la importancia de lo que está en juego: es el mayor rescate de un país en la historia e implica la mayor reestructuración de deuda soberana que se ha conocido, en la que los acreedores del sector privado se ven obligados a aceptar una quita de 53,5% en el valor de sus bonos por valor de 107.000 millones de euros. De haber fracasado el plan, Grecia habría quebrado y seguramente habría salido de la moneda única. Sacando de la mesa este riesgo catastrófico, al menos por ahora, la eurozona habrá dado otro espaldarazo a la confianza del mercado.

Incluso ahora no se puede descartar un mal resultado. El rescate depende de que Grecia lleve a cabo el canje de bonos con los inversores privados, creando una cuenta custodia para proteger el dinero necesario para pagar intereses y cumplir los compromisos de reformas pendientes, entre ellos una reducción del salario mínimo...

Es fácil encontrar fallos en el acuerdo. Si todo sale como está planeado, el acuerdo sólo reducirá la deuda de Grecia a 120,5% del PIB en 2020, un nivel que muchos temen que será insostenible. Las previsiones de crecimiento que respaldan el acuerdo a muchos les parecerán optimistas, dado que se espera que la economía griega crezca 1% en 2013, después de haberse contraído 7% el año pasado. Esa estimación depende de que Grecia cumpla las reformas para impulsar la competitividad. El FMI admite que en el peor de los escenarios la deuda aún será de 160% del PIB en 2020. Eso alimentará el temor de que este no será el último rescate y de que la carga de cualquier posible quita futura recaerá en los contribuyentes de la eurozona, una perspectiva tóxica desde el punto de vista político. Hasta ahora, las contribuciones del sector público se limitan a que el BCE renuncie a los beneficios que obtenga de sus bonos griegos y a que los gobiernos de la eurozona rebajen los intereses de sus préstamos a Grecia.

Pero esta preocupación sólo pone de relieve el significado de lo que se ha logrado. A pesar de todos los rumores sobre la quiebra de Grecia -nunca del todo creíbles-, la eurozona ha duplicado su compromiso financiero a más de 200.000 millones de euros, lo que ha dado a los socios de Grecia una influencia mayor en el futuro del país. Este es el último paso dado desde octubre y muestra que la eurozona sigue dispuesta a mantener el bloque inalterado. Desde luego, quedan más pasos importantes por dar, como avanzar con las reformas del mercado único, impulsar los fondos estructurales y, en último término, crear los eurobonos. Y hay dos posibles escollos políticos por delante: las elecciones en Grecia y Francia en abril. Cualquiera de las dos podría alterar el frágil equilibrio alcanzado en los últimos meses. Sin embargo, si se sale indemne de ellas, podría abrirse un espacio político para adoptar nuevas medidas que ahonden la integración de la eurozona en la segunda mitad del año.

Aquellos que esperaban y creían que la eurozona se hundiría bajo presión siguen subestimando la voluntad política de mantenerla intacta.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237603475044624.html?mod=WSJS_inicio_LeftTop; FEBRUARY 21, 2012, 4:15 P.M.)

6) El rescate para Grecia deja sólo una sensación de alivio temporal. Por STEPHEN FIDLER

Las señales de triunfalismo brillaron por su ausencia luego de que se anunciara el acuerdo de rescate financiero y reestructuración de la deuda griega en la madrugada del martes. La crisis de la zona euro, que se prolonga por dos años, ya ha causado demasiadas decepciones.

La sensación que imperaba era de alivio después de que meses de negociaciones orientadas a reducir el oneroso endeudamiento de Grecia finalmente llegaran a buen puerto. El acuerdo "cierra la puerta a un escenario de una cesación de pagos descontrolada, con todas sus graves implicaciones económicas y sociales", dijo José Manuel Barroso, presidente de la Comisión Europea.

(Img. Der.: Evangelos Venizelos, ministro de Finanzas de Grecia).

No sólo eso. El pacto elimina, al menos durante el futuro cercano, la ansiedad de que algunas autoridades alemanas y de otros países estaban tratando de expulsar a Grecia de la zona euro... No obstante, aún deja a Grecia con una deuda pública enorme y su ejecución no será nada fácil. El programa podría descarrilarse e impedir la reactivación de la economía después de varios años de una recesión devastadora que ha provocado malestar social e incertidumbre política.

El pacto "demuestra que el imperativo de mantener a Grecia en la zona euro es más importante que el resto de las consideraciones", dijo Daragh Maher, estratega cambiario de HSBC Global Research. "También socava las teorías de la conspiración que sostenían que algunos estataban tratando de marginar a Grecia de la zona euro".

El pacto del martes, sin embargo, no marca el fin de la crisis griega. Los inversionistas privados tendrán que intercambiar sus bonos viejos por nuevos instrumentos, lo que obligará a algunos a asumir pérdidas que podrían ascender a una tercera parte de la inversión.

Si una cantidad lo suficientemente importante de tenedores de bonos se niega a hacerlo (el pacto contempla una participación inusualmente alta de 95% de los acreedores privados), el proceso podría derivar en una serie de demandas judiciales. Los recursos para financiar el plan, así como los 30.000 millones de euros en bonos de alta calidad ofrecidos para atraer a los inversionistas, tienen que ser aprobados antes de fines de marzo por los parlamentos de los países miembros de la zona euro. Eso significa que el canje no se puede completar antes del 20 de marzo, cuando vence un importante pago de deuda...

El problema, como lo reconoce el propio FMI, es el tratamiento que se ofrece para curar al paciente. Se le está pidiendo que rebaje su deuda respecto al PIB al mismo tiempo que lleva a cabo una reducción necesaria de salarios y otros costos para elevar la competitividad de la economía. A su vez, mejorar la competitividad y aumentar las exportaciones será un proceso lento. Como resultado, muchos observadores no se preguntan si el severo e impopular programa se desbaratará, sino cuándo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237893594314250.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:44 P.M.)

7) ¿Cuánto dinero del BCE irá a Atenas?. Por BRIAN BLACKSTONE

FRÁNCFORT — Al parecer, el BCE está cumpliendo su parte en ayudar a Grecia a reducir el peso de su deuda al transferir ganancias de sus posiciones en bonos de ese país a gobiernos de la zona euro. Sólo que hay un problema: aún está por verse si todo este dinero terminará realmente en Atenas.

Al entregar sus retornos a gobiernos soberanos, el BCE está sencillamente adhiriéndose a sus viejas reglas. Pero no tiene control sobre cómo España, Italia y otros países usarán su parte de los miles de millones que recibirían de los 50.000 millones de euros (US$66.000 millones) en bonos griegos que posee el BCE.

Se espera que el BCE genere una ganancia substancial con los bonos porque los compró con un gran descuento en el mercado abierto y ahora, al parecer, esos papeles se pagarán en su totalidad...

El pacto entre el BCE y los gobiernos de la zona euro refleja el delicado ejercicio de equilibrio que el banco afronta entre ayudar a Atenas a sobrevivir con el euro y proteger su propia independencia y credibilidad.

El BCE compró bonos griegos con un valor de unos 50.000 millones de euros en 2010 en un esfuerzo por evitar que la crisis fiscal contaminara al resto de Europa. La ganancia que genere de esta deuda contribuirá a la utilidad anual del banco y sus 17 miembros. "El BCE logró hacer que cualquier ayuda fuera indirecta… probablemente para mantener su independencia", dijo Carsten Brzeski, economista de ING Bank...

Con sus bonos a salvo de pérdidas, los papeles griegos de la institución deberían generar ganancias de alrededor de 5.000 millones de euros en los próximos tres años. Pero lo más seguro es que Atenas no reciba esa cantidad. Bajo el primer rescate de 2010, los gobiernos hicieron préstamos bilaterales a Grecia. Ahora, con el acuerdo del martes, han bajado las tasas y países como España e Italia se han quedado con costos de crédito mayores que los intereses que les pagará Grecia. Estos países podrían usar ganancias de sus bancos centrales para compensar la diferencia para no perder dinero tras el acuerdo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237902479952804.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:47 P.M.)

8) El acuerdo sobre la ayuda a Grecia impulsa el petróleo (Redacción WSJ)

Las materias primas avanzaron con fuerza tras la aprobación de un segundo rescate para Grecia.

El cobre, el oro y otros metales registraron alzas, mientras que el petróleo alcanzó un máximo de nueve meses después de que los líderes europeos acordaran una ayuda de 130.000 millones de euros que permitiría a Grecia evitar una cesación de pagos de deuda que vence en marzo.

Los precios del crudo se elevaron en medio de tensiones con Irán y cerraron con un aumento de 2,5% en Nueva York a US$105,84 por barril, su mayor nivel desde el 4 de mayo. Durante el fin de semana, Irán advirtió a firmas europeas que suspenderá su suministro a menos que firmen contratos de largo plazo. También frenó sus exportaciones a Francia y el Reino Unido.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204909104577237920380063992.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 21, 2012, 7:59 P.M.)

9) La zona euro prevé una recesión en 2012. Por RIVA FROYMOVICH

BRUSELAS (EFE/Dow Jones) - La zona euro volverá a caer en recesión en 2012, después de que la inesperada recuperación económica se estancara el año pasado, dijo la Comisión Europea el jueves.

Se prevé ahora que el PIB de 2012 caiga en el primer trimestre 0,3% en el conjunto de países de la eurozona, después de haber registrado una caída similar en el último trimestre de 2011, en lo que constituye una señal de recesión.

En una base anualizada, se prevé que el PIB real de 2012 se contraiga 0,3% en el bloque de los 17 países y que permanezca sin cambios en toda la Unión Europea. El pasado noviembre, la UE previó que el PIB de la eurozona subiría 0,5% este año y el PIB de la UE se incrementaría 0,6%.

Por su parte, la inflación ha sido más persistente de lo previsto debido a los altos precios de la energía y a los incrementos de los impuestos indirectos. Ahora se estima una inflación de 2,1% en la zona euro y de 2,3% en el conjunto de países de la Unión Europea, frente a las anteriores previsiones de 1,7% y de 2% respectivamente. Una autoridad de la UE dijo que la incertidumbre sigue siendo alta y los riesgos son bajistas...

La Comisión anticipa que tras una recesión en la primera parte de 2012, habrá una recuperación gradual de la confianza de consumidores y empresas en la segunda mitad del año. Se prevé el mayor crecimiento en Letonia, Lituania y Polonia, mientras que Grecia y Portugal registrarán el menor crecimiento.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241103578484734.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews;FEBRUARY 23, 2012, 10:01 A.M.)

10) Fitch rebaja la calificación de Grecia a C. Por ART PATNAUDE y NEELABH CHATURVEDI

LONDRES (EFE/Dow Jones) - Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia de Grecia a "C" desde "CCC" el miércoles, tras la confirmación de que el segundo paquete de rescate al país incluye un canje de deuda que obligará a los bonistas a aceptar pérdidas en sus carteras de deuda helena.

"La decisión está en línea con el comunicado de Fitch del 6 de junio de 2011, que perfiló su enfoque de rating para un canje de deuda soberana", dijo el miércoles la firma de calificación.

Fitch indicó que rebajará su calificación de los bonos del país a "impago restringido" al completarse el canje de deuda que tiene como objetivo reducir la carga de deuda de Grecia.

"Poco después de que se complete el canje con la emisión de nuevos títulos, la calificación soberana de Grecia se sacará de la categoría de 'RD' [o impago restringido] y se recalificará a un nivel consistente con la valoración de la agencia de su estructura y perfil crediticio tras el impago", señaló la firma.

Fitch también dijo que un canje de deuda que implique la imposición de cláusulas de acción colectiva en los bonos griegos se considerará coercitivo para los tenedores de la deuda.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577239101184138714.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 22, 2012, 10:10 A.M.)

11) El líder del BCE critica el foco de Europa en la austeridad como solución a la crisis. Por BRIAN BLACKSTONE, MATTHEW KARNITSCHNIG y ROBERT THOMSON

FRÁNCFORT — El presidente del BCE, Mario Draghi, envió un mensaje severo a los países en la endeudada periferia de Europa en el que insistió en que los crecientes problemas de la región no eran una invitación a flexibilizar metas de déficit.

"No hay intercambio factible" entre las reformas económicas y el ajuste de cinturón fiscal, indicó Draghi en una entrevista con The Wall Street Journal, la primera que brinda desde que Grecia selló su segundo rescate. "Dar marcha atrás en metas fiscales generaría una reacción inmediata del mercado", y elevaría los diferenciales de las tasas de interés aún más, sostuvo.

Las declaraciones de Draghi se producen en medio de un debate que se intensifica en Europa sobre si una mayor austeridad es la mejor receta para países que enfrentan una contracción económica sustancial y lo dejan en el terreno de las posturas más duras, junto a Angela Merkel y otros funcionarios alemanes.

...Draghi reflexionó sobre la forma en que las tribulaciones fiscales de la región llevaban a Europa hacia una unión más estrecha. Sugirió que el pregonado modelo social europeo estaba moribundo, citando altas tasas de desempleo en la juventud y abogando por reformas que creen trabajo para esa población. No hay soluciones rápidas para los problemas de Europa, dijo, y agregó que las expectativas de que China y su abundante efectivo acudan al rescate no eran realistas. En cambio, afirmó que las crisis económicas continuas obligarían a los países a realizar reformas estructurales en los mercados laborales y otros aspectos de la economía, asegurando la prosperidad a largo plazo de la región.

Aunque se mostró complacido por la relativa calma en los mercados de deuda europeos en los últimos meses, afirmó que el crédito sigue siendo escaso, en especial en el sur del continente.

Grecia, a pesar de su rescate más reciente de 130.000 millones de euros, sigue siendo un riesgo alto, sostuvo. Mientras Atenas acordó controlar su deuda y reformar su economía, sus líderes ahora deben mostrar que implementarán las medidas. "Es difícil decir si la crisis terminó", acotó.

Una cantidad de líderes europeos, encabezados por el primer ministro italiano Mario Monti, quieren alejar el foco de Europa de los recortes de gastos y ponerlo en la estimulación del crecimiento. Draghi sostuvo que la austeridad, junto con los cambios estructurales, es la única opción para la renovación económica.

Esa postura fue apoyada el jueves por la Comisión Europea. Pese a pronosticar una recesión para la zona euro este año, la comisión indicó que los gobiernos bajo estrés financiero "deberían estar listos para cumplir con metas presupuestarias".

Draghi señaló que mientras los recortes de gasto fiscal perjudican la actividad a corto plazo, los efectos negativos pueden ser compensados por reformas en el mercado laboral y otros sectores.

Los críticos han arremetido contra el marcado hincapié europeo en la austeridad, al decir que está llevando a la zona euro, que representa alrededor de un quinto de la producción mundial, a estancarse o contraerse, amenazando la recuperación global. Los aumentos de impuestos y los recortes del gasto en el sur de Europa e Irlanda también exacerbaron las brechas que ya eran amplias entre las sólidas economías del norte y la frágil periferia, señalan analistas...

Draghi reconoció que todas las formas de austeridad no tenían igual impacto económico. "Una 'buena' consolidación es una en la que los impuestos son más bajos y el menor gasto gubernamental es en infraestructura y otras inversiones", indicó.

Draghi fue más optimista sobre la economía en la zona euro en general que, dijo, se está estabilizando. Los gobiernos han hecho progreso en reducir sus déficits, lo que vuelve más competitivas a las economías. Los bancos se han estabilizado y los mercados de bonos están volviendo a abrir. Portugal, que según muchos analistas será el próximo en recibir otro rescate luego de Grecia, no necesitará volver a ser rescatado, afirmó Draghi.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241913436245668.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop; FEBRUARY 23, 2012, 7:41 P.M.)

WSJ sobre la salud del Presidente Chávez

Lo que sigue es un artículo publicado en la edición on line del Wall Street Journal, en el cual se especula sobre las consecuencias de los recientes problemas de salud del Presidente Hugo Chávez en el panorama político de Venezuela de este año electoral:

Los problemas de salud de Chávez generan incertidumbre en su partido

Por KEJAL VYAS y JOSÉ DE CÓRDOBA

 

CARACAS — Nuevas incertidumbres sobre la salud del presidente de Venezuela, Hugo Chávez, amenazan con provocar una puja para sucederlo entre las facciones que integran su movimiento político y, a la vez, aumentan las esperanzas de una oposición rejuvenecida para las elecciones presidenciales de este año.

Chávez, después de meses de minimizar su enfermedad, alimentó las especulaciones de que no podrá ejercer su liderazgo político o siquiera postularse para una reelección. En una entrevista que salió al aire el martes sobre sus planes de someterse a una tercera operación por un cáncer que no ha revelado, habló vagamente pero sugirió que estaba tomando el problema de salud seriamente.

"Lamentablemente no me van a ver (...), no voy a poder seguir con el ritmo que venía in crescendo", dijo Chávez en una llamada telefónica a una estación de televisión de Venezuela. Si la lesión que encontraron los doctores cubanos en La Habana durante el fin de semana resultar ser un tumor cancerígeno o maligno, señaló el mandatario, "estoy obligado a atender esta nueva circunstancia, a repensar mi agenda personal, y a cuidarme, y a enfrentar lo que haya que enfrentar".

"Independientemente de mi destino personal, la revolución ya tiene su impulso y nada ni nadie podrá detenerla", aseguró Chávez, y prometió continuar trabajando para el pueblo venezolano "hasta el último día de mi vida".

Chávez, de 57 años, dijo que viajaría a La Habana para la intervención quirúrgica este fin de semana o antes. En junio, doctores cubanos extrajeron un tumor del tamaño de una "pelota de béisbol" de su región pélvica. El presidente se había declarado curado tras cuatro sesiones de quimioterapia después de la operación.

Las renovadas dudas ponen de relieve la fragilidad de su gobierno y la falta de un claro sucesor, después de 13 años de dirigir el país con las mayores reservas de petróleo del mundo. "No hay nadie que se compara con Chávez", dijo Raúl Salazar, quien fuera su ministro de Defensa hasta 2000. "No hay una agenda gubernamental, es sólo una persona".

Los partidarios de Chávez insisten en que sobrevivirá su crisis médica y vencerá al candidato de la oposición, Henrique Capriles, de 39 años, gobernador del estado Miranda, quien fue elegido este mes en una primaria que tuvo una convocatoria de más de tres millones de votantes, muchos más de los que esperaban el gobierno o la oposición.

"A la militancia nuestra, que por alguna razón se siente decaída, le decimos que agarre impulso y que esto sirva para retomar las fuerzas", exhortó Diosdado Cabello, presidente de la Asamblea Nacional de Venezuela.

Cabello, quien según analistas es un contendiente destacado para suceder a Chávez como candidato si el presidente no pudiera, afirmó que el mandatario sigue teniendo el total respaldo del gobierno y su movimiento político.

Hasta el anuncio del martes, Chávez había mostrado pocas señales de bajar el ritmo en los últimos meses, diciendo que esperaba quedarse en el poder hasta 2031. En una medida que muchos observadores afirman solidificó su posición central en el gobierno, Chávez se embarcó en diciembre en un recambio drástico de su gabinete y les indicó a sus colaboradores más destacados —incluido el vicepresidente Elías Jaua— que dejaran sus puestos en el futuro cercano y se postularan como gobernadores este año. Las medidas relegaron a Jaua y otros potenciales sucesores.

A la vez, Chávez ascendió a Cabello, un influyente ex soldado y legislador, para que encabezara su partido gobernante, PSUV. Nombró como nuevo ministro de Defensa al general Henry Rangel Silva, uno de un puñado de altos militares venezolanos que figuran en una lista negra del gobierno estadounidense por presunta participación en el narcotráfico.

Las medidas se consideraron un intento de Chávez por fortalecer el apoyo entre los militares, que según advirtieron políticos opositores podrían tener un importante rol en las elecciones y durante una transición.

Los líderes de la oposición han evitado cuidadosamente darle importancia al tema de la salud de Chávez y han dicho que esperan una competencia electoral de ideas con el mandatario. "A mi contendor como hijo de Dios que soy le deseo una exitosa operación, una pronta recuperación y larga vida!", escribió Capriles en su cuenta de Twitter el miércoles.

Analistas, sin embargo, afirman que la enfermedad de Chávez presenta una oportunidad única para la oposición para establecer un contraste entre el joven y dinámico Capriles frente al repentinamente muy mortal Chávez. "Sin dudas le da a Capriles, un tipo joven y con apariencia saludable, una oportunidad de comunicarles a los votantes venezolanos una imagen comparativa con un líder que envejece y está enfermo, que representa el pasado y no el futuro de Venezuela", afirmó Riordan Roett, director de Estudios del Hemisferio Occidental de la Escuela de Asuntos Internacionales Avanzados de la Universidad de Johns Hopkins.

Venezuela padece la mayor inflación del mundo, largos y frecuentes apagones energéticos, escasez de alimentos, así como una ola de crimen violento que convierte a Caracas en una de las ciudades más peligrosas del mundo. Pero Chávez es considerado el favorito para ganar las elecciones, dado su casi total control de los medios del país, y el enorme gasto en programas sociales.

Pero si Chávez se baja, no hay otro en las filas de su movimiento que pueda calzarse sus zapatos con facilidad. El ex comandante de tanque mesiánico y verborrágico ha logrado forjar una relación con millones de venezolanos pobres que se ven reflejados en la imagen de Chávez. Ha cementado ese lazo gastando miles de millones de dólares en programas populistas que entregan efectivo, cuidado médico y comida barata a millones de venezolanos pobres, muchos de los cuales viven en precarios barrios alrededor de Caracas.

"No hay nadie con el carisma innato de Chávez que pueda atraer a los pobres", opinó Roett. "El chavismo sin un líder carismático será una fuerza exhausta en poco tiempo".

—Ezequiel Minaya contribuyó a este artículo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203918304577241641125128030.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews;FEBRUARY 23, 2012, 5:22 P.M.)

Dossier - WSJ: Grecia sobre el tapete (II)

1) El euro ahora debe observar a los griegos

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203646004577215242838646730.html; FEBRUARY 10, 2012, 5:26 P.M.)

Por NICHOLAS HASTINGS

LONDRES — El euro posiblemente esté descontando a Grecia, pero no puede permitirse descontar a los griegos.

En las últimas semanas, la moneda única ha permanecido firme debido a que las inyecciones de liquidez, conocidas como LTRO, del Banco Central Europeo (BCE) han ayudado a reducir los costos de financiamiento de la deuda de los países periféricos.

Debido a que el riesgo de contagio desde Grecia ha disminuido y las perspectivas de crecimiento mundial en general han mejorado, los inversionistas se han mostrado contentos por seguir realizando coberturas de sus posiciones al descubierto en euros.

Las promesas de la canciller alemana Angela Merkel de mantener a Grecia en la unión monetaria, y las sugerencias del BCE de que está preparado para flexibilizar sus normas de financiamiento monetario para proporcionar a Grecia incluso más efectivo, han ayudado para que el euro sortee con éxito las últimas etapas de la crisis de deuda de Grecia.

De hecho, los inversionistas se han confiado tanto en que el gobierno griego alcanzará un acuerdo con la troika —lo que le asegurará obtener un segundo rescate de 130.000 millones de euros y cumplir con su primer vencimiento de pagos por 14.500 millones de euros para el 20 de marzo— que las opciones de divisas muestran que la volatilidad a un mes ha caído a un mínimo de nueve meses.

En pocas palabras, eso significa que los temores de un colapso indeseable del euro en el corto plazo están cediendo rápidamente.

Esto sigue siendo así pese a que siguen aumentando las tensiones.

Los ministros de Finanzas de la zona euro han rechazado el último paquete de austeridad, y el ministro de Finanzas griego, Evangelos Venizelos, volvió el jueves por la noche a Atenas con instrucciones de recortar otros 325 millones de euros, proporcionar seguridad sobre su implementación y obtener la aprobación general del parlamento para el domingo (...)

Datos de esta semana muestran que, incluso sin la última ronda de fuertes reducciones de gastos, la economía griega ya está implosionando. La producción industrial cayó 11,3% adicional, el desempleo se sitúa sobre 20% y la tasa de desempleo juvenil ascendió sobre 45%.

Los sindicatos ya han respondido con una serie de huelgas, que incluyen la última paralización por 48 horas el viernes y sábado (...)

Todo esto, por supuesto, se produce antes de cualquier implementación real de los últimos recortes, los cuales posiblemente no encuentren mucho respaldo antes de las elecciones una vez que el gobierno tecnócrata de Lucas Papademos renuncie dentro de unos pocos meses.

A medida que aumente el riesgo de mayores desórdenes sociales y se ponga más en duda la pertenencia de Grecia en el euro, los inversionistas bien podrían encontrar que asumir nuevas posiciones al descubierto en la moneda única sea probablemente su mejor forma de defensa. Esto bien podría explicar que aunque la volatilidad a corto plazo posiblemente haya caído en el mercado de opciones, las de más largo plazo aún están aumentando a medida que los inversionistas cubren sus apuestas sobre cómo se las arreglarán los propios griegos.

2) Los mercados se desacoplan de Grecia

Por CHARLES FORELLE

LONDRES — El año pasado los mercados globales no dejaron de prestar atención ni por un minuto a todo lo que sucedía en Atenas. Los ecos de cada noticia sacudían a los mercados de bonos de la zona euro y a las bolsas de valores del resto del mundo.

Pero en lo que va del año esa situación no se ha repetido. En Grecia se han multiplicado los disturbios, ha aumentado la inestabilidad política y los datos económicos son deplorables a medida que el país se arrastra penosamente hacia su segundo paquete de rescate. Sin embargo, los precios de los bonos en Italia y España, los indicadores más cruciales del contagio de la crisis, han subido. La prima de riesgo, por lo tanto, ha bajado.

(Img. Izq.: Visitantes ven una sesión del Parlamento griego el 12 de febrero. Reuters)

Aislar a Grecia del resto de la euro zona, o al menos de las economías más grandes, ha sido una de las metas de la Unión Europea por más de un año. Aún es demasiado pronto como para cantar victoria, pero una mirada a los datos del mercado sugiere que los líderes europeos tienen razones para ser optimistas. Al mismo tiempo, temas sin resolver, como la salud a largo plazo de Italia y los esfuerzos del bloque por reformar su gobierno fiscal han eclipsado la situación griega.

Durante dos semanas en julio de 2011, en momentos en que los líderes del continente se debatían sobre si y cómo imponer pérdidas a los acreedores privados de Grecia, los inversionistas vendieron deuda italiana. El rendimiento de su bono a 10 años saltó un punto porcentual completo, a casi 6%. En las semanas siguientes, a medida que Grecia forjaba un acuerdo para obtener más financiamiento y pérdidas relativamente pequeñas para los acreedores privados, los precios de los bonos italianos y españoles se fortalecieron. Posteriormente, cuando el acuerdo comenzó a desmoronarse, los bonos volvieron a debilitarse rápidamente. A finales del año pasado, el rendimiento del bono italiano a 10 años superó 7%.

La telenovela de este mes sobre la aprobación del segundo rescate griego, en cambio, apenas si ha sido percibida por los mercados de deuda soberana italiana y española. El rendimiento del bono italiano a 10 años apenas se ha movido en las últimas dos semanas y se mantuvo en 5,6% el martes, según Tradeweb.

Establecer una correlación entre los precios de los bonos griegos y los de sus contrapartes italianos y españoles es difícil, debido a que los bonos griegos casi no se transan. No obstante, los movimientos en el mercado de valores de Grecia, una cruda medición del sentimiento griego, han tenido una menor correlación con los bonos italianos y españoles este año que durante períodos especialmente álgidos de mediados y finales del año pasado.

La anticipada conclusión del acuerdo de reestructuración griego tampoco parece estar aumentando las preocupaciones de que los tenedores de bonos de otros países rescatados puedan sufrir la misma suerte. Aunque algunos líderes temían que permitirle a Grecia reestructurar su deuda pesaría sobre los bonos de otros países debilitados, ese no ha sido el caso.

Los bonos portugueses se vieron afectados a mediados del año pasado por las discusiones iniciales sobre la reestructuración de la deuda griega y los inversionistas en su mayoría aceptaron que el país necesitaría al menos más ayuda y posiblemente el perdón de parte de su deuda. Sin embargo, la perspectiva no ha empeorado en los últimos meses, pese a las profundas pérdidas impuestas a los bonistas griegos (...)

No obstante, hay posibles obstáculos a este optimismo. Por ejemplo, se han presentado varios episodios de países de la zona euro que se "desacoplan" del resto, sólo para reacoplarse después. El rendimiento de los bonos españoles se disparó por encima de los de Italia a finales de 2010 y principios de 2011, sólo para caer a finales del año mientras que los de Italia subían.

Grecia, asimismo, sigue siendo una caja de sorpresas. Aunque sus líderes en principio han acordado los duros recortes necesarios para obtener la segunda ronda de fondos de rescate, el acuerdo final no ha sido firmado y su plan para una reestructuración ordenada de la deuda está plagado de obstáculos.

3) Algunos acreedores de Grecia proponen retrasar el segundo rescate

Por ALKMAN GRANITSAS y STELIOS BOURAS

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577225030078162596.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; FEBRUARY 15, 2012, 10:28 A.M.)

LONDRES (EFE Dow Jones) - Algunos funcionarios de finanzas de la eurozona estudian retrasar la totalidad o una parte del segundo paquete de rescate que se prepara para Grecia, al tiempo que evitan una cesación de pagos de la deuda del país, según fuentes al tanto.

Los funcionarios estarían estudiando un retraso hasta después de las elecciones que se celebrarán en abril, ya que temen que los líderes políticos griegos no haya mostrado un compromiso suficiente a la hora de aplicar unos duros recortes del gasto, salarios y empleo público necesarios para cumplir los términos del rescate.

Sin embargo, estarían dispuestos a asegurar que el Gobierno puede cumplir el reembolso de los 14.500 millones de euros en bonos que vencen el 20 de marzo.

(Img. Der.: Getty Images)

Los funcionarios enfatizaron que esta idea no es compartida por todos los miembros de la euro zona y de momento ni siquiera es una propuesta oficial. La sugerencia se deriva de algunos de los acreedores soberanos de Grecia con calificaciones triple A, pero es poco probable que sea considerada seriamente hasta que los ministros de finanzas de la euro zona le den una mirada a los detalles del plan de austeridad griego y a los compromisos de implementar las reformas que incluye.

Por su parte, el ministro de Finanzas griego, Evangelos Venizelos, dijo el miércoles que los últimos asuntos pendientes antes de poder obtener la segunda ayuda financiera se resolverán antes de la teleconferencia con los ministros de finanzas y agregó que las condiciones que se están exigiendo a cambio del préstamo no hacen más que crecer.

En declaraciones a los periodistas tras la reunión con el presidente griego, Karolos Pappoulias, el ministro dijo que Grecia se enfrenta a sacrificios y a recortes o a catástrofes financieras después de que el Parlamento aprobara este fin de semana las reformas.

Buscando calmar los temores de aquellos que creen que Grecia no se ajustará a los compromisos adquiridos, el líder del partido conservador griego Nueva Democracia, Antonis Samaras, se comprometió el miércoles por escrito a cumplir el plan de reforma y reiteró la necesidad de dar prioridad a las medidas de crecimiento para lograr que las reformas sean más eficaces, así como que podría resultar necesario modificar las políticas.

Samaras, al que las encuestas ven como el próximo primer ministro, dijo que apoya las medidas que (1) fomenten la competitividad, (2) restauren la confianza en el mercado y (3) ayuden a garantizar la estabilidad del mercado. "Si Nueva Democracia gana las próximas elecciones en Grecia, seguiremos comprometidos con los objetivos y las principales políticas del programa", dijo en la carta.

Tras hacerlo Samaras, los líderes de los dos principales partidos políticos de Grecia ya han enviado sendas cartas a los líderes europeos comprometiéndose a cumplir las reformas pactadas.

4) El banco central de China aumentará su apoyo al fondo de rescate europeo

Dow Jones Newswires

BEIJING (EFE Dow Jones) - El gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, continuó el miércoles con la retórica de apoyo a Europa, al señalar que el banco central del país se compromete a aumentar sus activos denominados en euros.

China ha invertido en activos en euros y seguirá aumentando su cartera, dijo Zhou en un evento sobre el euro en Beijing al que también asistieron el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, y el de la Comisión Europea, Jose Manuel Durao Barroso.

Zhou reiteró los recientes comentarios del primer ministro chino, Wen Jiabao, que dijo que China aumentará su participación en el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF).

Pero añadió que confía en que la eurozona y la Unión Europea puedan ofrecer productos de inversión más atractivos.

Pese a los compromisos de asistencia, las autoridades chinas se han cuidado hasta la fecha de ofrecer nuevas propuestas específicas de inversión en Europa y de comprar activos europeos (...)

China se enfrenta todavía al riesgo de debilidad en el crecimiento económico, y a presiones inflacionistas, dijo el Banco Popular de China en su informe del cuarto trimestre sobre política monetaria.

"No se conseguirá estabilidad de precios sin condiciones ni de forma automática. Se necesita que las políticas macroeconómicas continúen manteniendo una buena intensidad y ritmo", dijo el Banco Popular de China.

La entidad afirmó que usaría de manera flexible las tasas de interés y otras herramientas basadas en los precios para mantener la estabilidad general de la economía y los niveles de precios (...)

5) Es el momento de presionar el botón de expulsar a Grecia

Por NICHOLAS HASTINGS

LONDRES (Dow Jones) - La eurozona ya no puede costear un rescate para salvar a Grecia. Por el contrario, necesita expulsar a Grecia ahora para salvarse a sí misma, considerando el estado cada vez más precario de muchos de sus otros miembros.

Rápidamente se está haciendo evidente que un segundo rescate para Atenas, mucho menos un tercero o cuarto, simplemente será demasiado perjudicial para el resto de la unión monetaria.

Hasta ahora, los líderes de la eurozona estaban bastante satisfechos con dejar que se prolongaran las negociaciones por un nuevo paquete de rescate de 130.000 millones de euros para Grecia.

La esperanza probablemente era que, o Grecia decidiría dejar la eurozona por voluntad propia o que con más tiempo habría más oportunidades de construir un muro de protección que evite el contagio a otros deudores periféricos más grandes (...)

Pero dos cosas han ocurrido esta semana que harán mucho más difícil la vida de esos países periféricos, además de la vida de los líderes de la eurozona, lo que hará que estén mucho menos dispuestos a invertir su tiempo y dinero en intentar salvar a Grecia.

(1) El lunes, Moody's rebajó la calificación crediticia de seis naciones europeas al reconocer que sus problemas económicos persistirán aunque disminuya la crisis de deuda de Grecia. Esto difícilmente incentivará a los inversionistas, precisamente cuando muchos de esos países necesitan su apoyo.

(2) Por otra parte, las nuevas cifras de crecimiento publicadas el miércoles confirmaron lo que muchos temían, que las condiciones económicas en algunos miembros del bloque, especialmente Italia y España, han continuado deteriorándose, lo que hace aún más difícil su capacidad para servir la deuda en el futuro.

Incluso la economía de Alemania ha comenzado a contraerse. Y en Holanda, que normalmente está estrechamente alineada con Alemania, se registró una sorprendente contracción del 0,7% en el cuarto trimestre (...)

Este débil panorama económico probablemente enfocará aún más las mentes de los líderes europeos en poner fin a la incertidumbre sobre Grecia y comenzar a brindar más apoyo financiero a países como Italia y España para evitar una nueva catástrofe en los mercados europeos.

Los informes de que Alemania, Holanda y Finlandia están perdiendo la paciencia con Grecia y que los ministros de Finanzas del Eurogrupo pospusieron la reunión del miércoles hasta que reciban el compromiso por escrito de los políticos griegos antes de las elecciones de abril, solo han ayudado a fomentar las tensiones.

A medida que se acerca el plazo para el rescate y la próxima cuota de pago de deuda de Grecia, aumenta la impresión de que los líderes de la eurozona podrían estar preparados para asumir el riesgo de una cesación de pagos del país, poner a prueba el muro de protección contra el contagio y dirigir sus cada vez más limitados recursos a impedir que la crisis se propague hacia Italia y España.

6) Los bancos centrales de la euro zona canjean bonos griegos

Por TOM FAIRLESS y TODD BUELL

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204880404577227441760841800.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 16, 2012, 3:04 P.M.)

FRÁNCFORT (EFE/Dow Jones) - Los bancos centrales de los países de la eurozona están canjeando sus carteras de deuda estatal griega por nuevos bonos helenos, una acción que debería generar beneficios, informa el diario alemán Die Welt en un adelanto de un artículo que se publicará el viernes.

El canje de bonos generará beneficios porque el BCE y los bancos centrales de la eurozona recibirán bonos con un valor nominal cercano a 50.000 millones de euros aunque pagaran menos de esa cantidad por sus actuales títulos, según el rotativo, que cita fuentes conocedoras de la situación.

La operación debería completarse el lunes, señaló el diario. El beneficio se distribuirá a los países a través de los bancos centrales nacionales, agrega. El canje acordado de bonos griegos para los acreedores privados podría entonces realizarse el lunes, según el periódico.

7) Funcionarios griegos y alemanes aseguran que el rescate no será retrasado

Por MATTHEW DALTON, STELIOS BOURAS y ALKMAN GRANITSAS

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204880404577227590320970070.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 16, 2012, 4:49 P.M.)

ATENAS — Funcionarios del gobierno griego aseguraron que las negociaciones para obtener el segundo rescate financiero están por buen camino y que el país está dispuesto a aceptar cierto grado de supervisión, y descartó las sugerencias de que el paquete de ayuda sería retrasado hasta las elecciones de abril.

En comentarios hechos durante una entrevista para el diario Het Financieele Dagblad y confirmados por su portavoz, el ministro de hacienda de Holanda Jan Kees de Jager afirmó que Grecia aún está atrasada en la implementación de las medidas que requiere para recibir más ayuda.

(Img. Der.: Un empleado limpia la plaza en frente del parlamento griego)

"La confianza ha llegado a un punto muy bajo", dijo en la entrevista. "se ha sugerido" esperar hasta después de las elecciones "debido a que entonces se podría obtener ese compromiso de un nuevo gobierno".

Sin embargo, la reestructuración de la deuda y el segundo rescate para Grecia parecían tener más probabilidad de continuar según lo planeado, después que funcionarios alemanes descartaran un plan de retrasar parte del rescate en un esfuerzo por presionar a los políticos griegos para que implementen las medidas de austeridad.

Semanas de incertidumbre sobre el destino del rescate, avivadas por la idea de último minuto de dividirlo en dos, han exasperado a los inversionistas que buscan certezas de que los gobiernos de la euro zona y el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobarán el segundo rescate y prevendrán una caótica cesación de pagos griega el próximo mes.

Funcionarios de la eurozona han considerado la idea de aprobar sólo únicamente lo suficiente del paquete de préstamos por 130.000 millones de euros (US$169.900 millones) necesarios para lanzar un canje de bonos. La idea ganó tracción después que algunos políticos griegos votaron a favor de las medidas el lunes, pero dijeron que podrían ser renegociadas después.

Los gobiernos de Alemania, Holanda y Finlandia, que desconfían profundamente de los griegos, propusieron dividir el paquete en dos, preocupados por la idea de que darle a Grecia todo el rescate le daría espacio a los políticos griegos para no implementar un programa de recortes de sueldos, gasto estatal y pensiones aprobado por el parlamento griego.

Pero con 14.500 millones de euros en deuda con vencimiento el 20 de marzo, el viceministro de Hacienda alemán, Thomas Steffen le dijo a los legisladores del parlamento de ese país que dividir el rescate no se encuentra entre las opciones, según un legislador presente en la reunión. Steffen dijo que era "cautelosamente optimista" de que los ministros de finanzas aprobarían el segundo paquete de rescate el lunes, dijo un legislador.

Un canje de deuda, que recortaría cerca de 100.000 millones a la deuda que el gobierno griego le debe a los acreedores privados, probablemente será lanzado el 22 de febrero y expirará el 9 de marzo, dijo el legislador, citando a Steffen (...)

Cuestionado sobre si los acreedores de la eurozona están considerando un retraso de la ayuda, un alto funcionario del gobierno griego dijo: "no tengo tal sensación". Poco después, un alto funcionario del ministerio de hacienda griego también dijo que no se estaba contemplando tal retraso.

8) El FMI aportaría sólo 13.000 millones de euros al segundo rescate de Grecia

Por MATTHEW DALTON y STEPHEN FIDLER

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577229264200275968.html?mod=WSJS_inicio_LeftTop; FEBRUARY 17, 2012, 12:56 P.M.)

BRUSELAS — Se espera que el FMI contribuya sólo con 13.000 millones de euros al segundo paquete de ayuda de Grecia, valorado en 130.000 millones de euros, lo que hará que los gobiernos de la eurozona tengan que aportar una proporción de fondos mucho mayor que en los tres rescates anteriores a otros países europeos, dijeron fuentes cercanas a la situación.

La menor contribución del FMI refleja los temores de los miembros del fondo por un exceso de exposición a la eurozona, según las fuentes. El fondo ya ha acordado prestar 30.000 millones de euros a Grecia, 22.500 millones de euros a Irlanda y 26.000 millones de euros a Portugal, cantidades todas ellas varias veces mayor que la cuota de esos tres países al FMI.

(Img. Izq.: Christine Lagarde - Agence France-Presse/Getty Images)

Las fuentes dijeron que el tamaño de la contribución del FMI no se ha definido. Será un asunto de discusión de los funcionarios de la eurozona el domingo y de los ministros de Finanzas el lunes, con el fin de alcanzar un acuerdo sobre el segundo rescate para Grecia después de meses de negociaciones. Se prevé que los funcionarios del FMI asistan el lunes a la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona en Bruselas.

El FMI contribuyó con 27% del primer plan de rescate de Grecia, de 110.000 millones de euros. Sin embargo, después de que los líderes de la eurozona acordaran en julio entregar a Grecia un segundo rescate, los funcionarios del FMI dijeron que la contribución del fondo sería significativamente menor a un tercio.

9) Alemania llama a aclarar los últimos detalles del rescate a Grecia

Por BERND RADOWITZ

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204792404577229323143951252.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop; FEBRUARY 17, 2012, 1:36 P.M.)

BERLÍN — Los ministros de Finanzas de la eurozona están más cerca de alcanzar una decisión sobre el segundo programa de rescate para Grecia, pero los detalles finales aún necesitan aclararse, señaló el viernes el gobierno alemán, que añadió que ahora es responsabilidad de Grecia evitar un impago desordenado de su deuda.

(Img. Der.: Associated Press)

Las autoridades de la eurozona intentarán cerrar los detalles definitivos del acuerdo de rescate de aquí al domingo por la noche, con lo que los ministros de Finanzas tendrán el lunes en su reunión en Bruselas una base para tomar una decisión, afirmó el portavoz del Ministerio de Finanzas alemán, Martin Kotthaus, en una conferencia de prensa.

"Es demasiado pronto para decir en este momento cómo será la decisión", señaló Kotthaus.

Los detalles que todavía faltan por aclarar son (1) el establecimiento de una posible cuenta custodia para garantizar que Grecia cumpla sus obligaciones de reembolso de la deuda, y (2) la supervisión por parte de los funcionarios de la troika —la Unión Europea, el FMI y el BCE- de la aplicación de la reformas en el país, dijo Kotthaus.

Un portavoz del ministro de Economía alemán insistió en que Alemania no está interesada en una quiebra desordenada de Grecia.