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miércoles, mayo 09, 2012

WSJ: El futuro pertenece a los países flexibles

Por Ian Bremmer

En marzo, el gobierno de Myanmar —desde hace mucho catalogado como una junta militar aislada y paranoica que dirige desde un enclave en el medio de la selva— anunció que permitiría elecciones regionales genuinas por primera vez en más de 20 años. En abril, los generales mantuvieron su palabra, la oposición ganó y los gobiernos de Occidente empezaron a relajar las sanciones.

¿Qué inspiró este drástico giro? Myanmar se está abriendo para asegurarse de tener opciones. Quiere reducir su profunda dependencia de China. Al igual que una creciente cantidad de países desarrollados y en desarrollo, reconoce la urgente necesidad de forjar amplios lazos comerciales y de seguridad.

Hemos entrado a lo que llamo un mundo G-Cero, en el que ninguna nación por sí sola (ni siquiera Estados Unidos) o alianza de gobiernos (ciertamente no el G-7 ni el G-20) posee el poderío político y económico para imponer una agenda internacional. En este nuevo orden mundial descentralizado, el crecimiento no es suficiente. Un país debe también tener resistencia, la capacidad de recuperarse.

¿Qué países están mejor posicionados en este frente dentro del incipiente orden mundial?

Brasil, que hace poco superó a Gran Bretaña como la sexta economía mundial, tiene muchas ventajas prometedoras. Con una clase media de más de 100 millones de habitantes, posee el mayor mercado de consumo de América Latina. Su gobierno, liderado por un partido de izquierda, ha logrado un consenso nacional a favor de políticas económicas beneficiosas para el mercado y los inversionistas. Pese a que los enormes hallazgos de petróleo en 2007 los convertirán en uno de los principales exportadores energéticos, su economía está bien diversificada.

Pero existe otro factor crucial que añade resistencia a la fortaleza de Brasil: su gobierno y las empresas líderes han desarrollado fuertes lazos con múltiples socios poderosos. Durante 80 años, Brasil miró primero a EE.UU. En la última década, en cambio, sus importaciones de China se multiplicaron por 12 y sus exportaciones a ese país crecieron 18 veces. A principios de 2009, el comercio con China sobrepasó el intercambio con EE.UU., ayudando al país a capear la recesión estadounidense sin grandes problemas.

El intento de Turquía de ingresar a la Unión Europea no avanza, pero Ankara está expandiendo su influencia internacional. La membresía en la OTAN le da voz en Europa e influencia en Washington. Es un mercado emergente cada vez más importante, con un ingreso per cápita que casi duplica el de China y cuadriplica el de India. Muchos en el mundo árabe ven a Turquía como un estado musulmán dinámico y moderno. Si a esto se le suma su posición en la intersección de Europa, Asia, Medio Oriente y la ex Unión Soviética, Turquía es el mismísimo modelo de un estado "pivote" moderno.

África se ha convertido en un continente que ha sabido cultivar socios. Entre 2000 y 2010, su Producto Interno Bruto real creció 4,7% al año, y los africanos ahora gastan en promedio más en bienes y servicios que los indios. La inversión extranjera directa en África ha crecido más de cinco veces desde 2000.

Durante años, los estados africanos cortos de dinero debían recurrir casi exclusivamente al Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y a gobiernos occidentales para obtener ayuda financiera. Aceptaban la asistencia de Occidente en muchos casos con una gran renuencia, debido a que a menudo venía acompañada de exigencias de reformas democráticas y una mayor apertura a la inversión occidental. Pero en 2010 solamente, el comercio de China con África se expandió más de 43%, según datos oficiales chinos, y el país reemplazó a EE.UU. como su mayor socio comercial.

África ahora puede esperar que empresas multinacionales y estatales de países desarrollados y en desarrollo compitan por acceso a los consumidores del continente y términos de inversión favorables. No se trata de una derrota de Occidente contra China, ya que ambos continuarán beneficiándose en África. Los ganadores son todos los gobiernos africanos con capacidad de recuperación.

Asia tiene varios estados que se ajustan a este perfil. Indonesia, con la cuarta mayor población mundial, disfruta de un entorno político estable con un sólido crecimiento y una economía bien diversificada. Sus relaciones comerciales están bien equilibradas entre China, EE.UU., Japón y Singapur y, probablemente, seguirán así. Vietnam recibe la mayor parte de su ayuda de Japón, sus armas de Rusia y su maquinaria (y turistas) de China, y su principal mercado de exportación es EE.UU.

Singapur, una diminuta ciudad-estado, demuestra que el tamaño de no tiene por qué limitar sus opciones internacionales. Su PIB per cápita es uno de los más altos del mundo y el desempleo es de alrededor de 2%. Su gobierno ha trabajado para unir la cultura oriental con las prácticas empresariales occidentales, y es actualmente el cuarto centro financiero del mundo, detrás de Londres, Nueva York y Hong Kong.

No todos los países en esta categoría son mercados emergentes. Canadá sigue siendo vulnerable a una desaceleración en EE.UU., aunque no tanto como solía estarlo ni mucho menos como México. Sus exportaciones e importaciones de y a otros países han aumentado, y su economía está bien diversificada. Al igual que México, exporta grandes volúmenes de petróleo, pero también produce sustanciales cantidades de gas, maquinaria industrial, autopartes y madera a muchos mercados. Las mayores fuentes de divisas de México son las ventas de crudo, el turismo y las remesas de mexicanos que viven en el exterior. En los tres casos, una gran parte del dinero proviene de EE.UU. La suerte de su economía está estrechamente ligada a la salud de su gigantesco vecino.

En los próximos años, olvídese de grupos artificiales con mucha prensa como los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) y los Próximos Once (Next Eleven o N-11), una lista que incluye posibles potencias como Corea del Sur y Turquía, pero también potenciales barriles de pólvora como Irán, Nigeria y Pakistán.

En nuestro nuevo mundo G-Cero, sin ninguna potencia capaz de fijar la agenda, los ganadores y perdedores de la próxima generación serán determinados por las relaciones comerciales múltiples que mantengan.

—Ian Bremmer es presidente de Eurasia Group, consultora sobre riesgos políticos globales. Este ensayo está adaptado de su nuevo libro, 'Every Nation for Itself: Winners and Losers in a G-Zero World'.
 Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052702304363104577388093514321930.html?mod=WSJS_inicio_MiddleTop; May 6, 2012, 12:40 p.m.

¿Qué podemos aprender de lo anterior?

1. Estamos entrando a un mundo "G-Cero", en el que ninguna nación por sí sola (ni siquiera la superpotencia, Estados Unidos) o alianza de gobiernos (G-7, G-20) poseen el poderío político y económico suficiente para imponer una agenda internacional. 

2. En este nuevo orden mundial descentralizado, el crecimiento no es suficiente. Un país debe también tener resistencia, la capacidad de recuperarse.

3. En el ámbito latinoamericano Brasil y en el asiático Turquía (puente entre Europa y Asia, Occidente y Oriente), África que en conjunto y silenciosamente está abriéndose a capitales extranjeros, occidentales y chinos; y en el extremo oriente, Indonesia, Singapur y, al norte de América, Canadá, son actores emergentes con creciente influencia en el "Nuevo Orden Mundial".

4. En el nuevo mundo "G-Cero", sin ninguna potencia capaz de fijar la agenda, los ganadores y perdedores de la próxima generación serán determinados por las diversidad de relaciones comerciales que mantengan.

Espero que sea de tu ayuda. Nos vemos en la próxima, saludos.

viernes, marzo 30, 2012

La noticia de la semana: BRICS desean fundar Banco de Desarrollo

En una nota publicada en BBC Mundo, se reseña la propuesta de los países BRICS (siglas que designan al grupo de potencias emergentes con mayor crecimiento en el mundo, representado por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) de crear un "Banco Mundial" de países en vías en desarrollo, como alternativa al sistema financiero internacional dominado por las potencias tradicionales de occidente (Estados Unidos de América y Europa Occidental).

Dicha propuesta, que sería discutida en el marco de la cumbre de Ministros del área económica de estos países (que se encuentra en pleno desarrollo), y que ha venido ganando cada vez más adeptos poco a poco entre un creciente grupo de países (y ha sido promovida y apoyada inclusive como bandera política por el Presidente de Venezuela, Hugo Chávez Frías, en sus alusiones críticas al actual sistema económico capitalista), va tomando consistencia, con lo que es probable que se avance en la constitución de un sistema financiero internacional alternativo existente. Veamos seguidamente el contenido de la nota en cuestión:

Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, también conocidos como BRICS, se reúnen esta semana, y en los primeros lugares de la agenda está una iniciativa para lanzar una institución financiera global alternativa

La propuesta de una especie de “Banco Mundial para países en desarrollo” es una de las principales que serán discutidas en la cuarta cumbre de los BRICS, que se celebrará el próximo jueves en Nueva Delhi, India.

El grupo de países en desarrollo, que engloba a casi la mitad de los habitantes del mundo, estudia además tomar medidas para hacer que sus diferentes mercados financieros tengan un mayor nivel de conexión.

Ambas iniciativas permitirían a los países canalizar recursos para invertir en mejoras de infraestructuras, y podrían ser usadas a largo plazo como vehículo para realizar préstamos en épocas de crisis. Según representantes de los distintos países, el organismo podría prestar dinero no solo a sus miembros, sino a otros países en vías de desarrollo.

CASI LA MITAD DE LA POBLACIÓN MUNDIAL

El grupo formado por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica constituye casi una cuarta parte de la economía mundial, con unos US$13,5 trillones.

En el presente contexto de crisis económica, y con las potencias occidentales cada más cerradas a las importaciones y las ayudas, las economías emergentes vuelven a poner sobre la mesa una serie de propuestas que no son nuevas:

UTILIZAR UN REPRODUCTOR ALTERNATIVO

Estos países han abogado desde hace tiempo por la apertura de una instituciones cuyas decisiones son tomadas por los países que han dominado la economía mundial durante las últimas décadas.

Pero ahora, cuando la economía de los países emergentes crece y la de los países desarrollados libra una dura batalla contra el desempleo y contra los coletazos de la crisis de 2008, las posibilidades de una alternativa parecen más cercanas que nunca.

El anuncio de Obama de seguir con la tradición de nombrar a un estadounidense como director del Banco Mundial puede haber ayudado a que el proyecto fuese revitalizado.

Según los expertos, a pesar de que la idea refleja una estrategia y un pensamiento a largo plazo, hay muchas dificultades que habría que tener en cuenta.

Y una de las más importantes es que las diferencias entre los distintos miembros del grupo son extremadamente grandes. La política monetaria, por ejemplo, sería una de ellas.

A diferencia de los países europeos y Estados Unidos, que conforman el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional, los BRICS son gobernados por distintos sistemas políticos, desde los regímenes de Rusia o China a las democracias de Sudáfrica, India y Brasil, y rara vez forman un bloque unido frente a los asuntos globales.

Pero analistas afirman que hay sin embargo muchas cosas en común, como la erradicación de la pobreza, el intento de asegurarse los recursos alimentarios y energéticos, el desarrollo de infraestructuras y la inversión en nuevas tecnologías.

PUNTOS EN COMÚN

Además, todos los países BRICS han expresado sus deseos de crear un sistema de salud asequible, y tienen una postura similar en cuanto al cambio climático.

Sudáfrica ha sido el último en unirse al grupo de economías emergentes.

Fernando Pimentel, ministro de Comercio de Brasil, le dijo a la agencia Reuters que los países firmarían un acuerdo durante la cumbre para estudiar la posibilidad del banco conjunto y Sudhir Vyas, representante del ministerio de Exterior indio, señaló que se debería determinar cómo se quiere estructurar y capitalizar el banco.

Añadió que un proyecto de estas características requeriría tiempo, y que "no todos los días se planea la apertura de un banco".

Pimentel aseguró además que la propuesta del proyecto no implicaría abandonar las instituciones financieras actuales, sino que es un intento de responder a las necesidades económicas que implican los nuevos tiempos.

Según el brasileño, el Banco Mundial y otras instituciones como el Banco Interamericano de Desarrollo tienen "funciones específicas que realizan muy bien, como proveer financiación a países con rentas bajas, pero se necesita ir más allá".

Representantes del gobierno indio aseguraron que los BRICS representan una oportunidad, especialmente ahora que surgen nuevos polos de poder en el mundo.

El camino seguido por las potencias occidentales, marcado por la industrialización y décadas de colonialismo, parece mostrarse parcialmente agotado, y los nuevos actores económicos buscan nuevas formas de controlar unas economías en plena expansión.

(http://www.bbc.co.uk/mundo/noticias/2012/03/120328_nuevo_banco_brics_ar.shtml; Miércoles, 28 de marzo de 2012)


NUEVA DELHI (EFE Dow Jones)--Los líderes de las cinco principales economías emergentes dijeron el jueves que las políticas monetarias laxas de Occidente están provocando desequilibrios en la economía mundial al producir un aluvión de capital que distorsiona las cotizaciones de las divisas.

Los jefes de Estados de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, reunidos en la cuarta cumbre de los BRICS, también pidieron que se encuentre una solución adecuada para los problemas de deuda de la eurozona y buscaron una solución diplomática para la crisis de Irán, que muestra señales de interrumpir los mercados de energía mundiales.

Mientras que el presidente ruso, Dmitry Medvedev, dijo mostrarse "insatisfecho" con el ritmo de las reformas de las instituciones financieras, mientras que el presidente chino, Hu Jintao, dijo que la fuerte expansión económica en las naciones en desarrollo ayudarán a equilibrar el crecimiento económico mundial.

miércoles, febrero 22, 2012

The Economist: la "gerencia samba"

Aprovechando estos días de carnaval, así como la gran atención que ha tenido en los medios venezolanos el anuncio del candidato opositor Henrique Capriles Radonski (quien se declaró seguidor del "modelo brasileño"), y tomando en cuenta la estrecha cooperación que se ha establecido entre Venezuela y Brasil durante el Gobierno de Hugo Chávez (que apunta a la conformación de un eje Caracas-Brasilia-Buenos Aires), aquí traigo a colación un artículo publicado en la versión on line del semanario The Economist el pasado 3 de enero, con el título que da nombre a esta entrada y que aborda la creciente importancia que cobra nuestro gran vecino suramericano en la economía mundial, así como las medidas que han venido tomando las escuelas de negocios, tanto de ese país, como aquellas de los centros tradicionales del poder mundial (particularmente las de los Estados Unidos), para encauzar sus ansias de desarrollo.


¿Se convertirá Brasil en una nueva fuente de inspiración para las escuelas de negocios occidentales? Durante los últimos 15 años, ellas han buscado principalmente al este. Nuevas escuelas de negocios surgieron en países de rápido crecimiento como China y Singapur, llevando a una corriente de intercambios de estudiantes y facultades entre campus occidentales y orientales.

Pero un número creciente de escuelas de negocios ahora están mirando al sur, con Brasil atrayendo el mayor interés. La Escuela de Negocios Darden de la Universidad de Virginia del Sur introdujo recientemente introdujo una residencia brasileña como parte de su MBA Ejecutivo Global (GEMBA, por "Global Executive MBA"). Los estudiantes irán a Sao Paulo y a Río de Janeiro, donde pasarán dos semanas recibiendo clases, visitando firmas locales y aprendiendo sobre el entorno de negocios de la región. Y la Escuela de Negocios Beedie en la Universidad Simon Fraser en Canadá ha unido fuerzas con la Escuela de Negocios FIA de Sao Paulo, la ITAM de Ciudad de México y la Universidad Vanderbilt de Nashville para desarrollar lo que los funcionarios denominan un "Programa de MBA ejecutivo para las Américas".

Esta ráfaga de actividad puede que no sea una sorpresa. El año pasado Brasil superó a Gran Bretaña al convertirse en la sexta economía más grande del mundo, de acuerdo con el Centro para la Investigación en Economía y Negocios ("Centre for Economics and Business Research"). Aun a pesar del reciente éxito del país y su riqueza en recursos naturales, la historia de la economía brasileña en la segunda mitad del siglo veinte fue una de bajo rendimiento. El chiste desde hace mucho tiempo es que Brasil es un país del futuro - y siempre lo será. Más allá de la inestabilidad política, los observadores apuntan a décadas de mala administración corporativa y a una falta de estrategias para mantener el crecimiento.

Pero el país es el destino de elección para multinacionales que buscan un punto de apoyo en América Latina. También cuenta (1) con un sector tecnológico sofisticado, (2) suficiente petróleo, (3) cultivos y (4) cervecerías como para ser autosuficiente. Y ha sido escogido para albergar los dos eventos deportivos más grandes del mundo en los próximos cuatro años: la Copa del Mundo y los Juegos Olímpicos. Añádase a eso una creciente clase media y la economía tendrá un futuro prometedor.

¿Serán capaces las escuelas de negocios extranjeras de influir a los ejecutivos del país, dada la tendencia histórica de Brasil a mirar hacia adentro y a resistir a las ideas de afuera? Por eso, para mantener el crecimiento, los gerentes necesitan cambiar su modo de pensar, dice Peter Rodríguez, decano senior asociado en la Escuela de Negocios Darden, Y esto está ocurriendo, explica, ya que la economía de Brasil está alejándose de las empresas familiares hacia compañías gestionadas más profesionalmente. Cada vez más, ya no es el linaje, las conecciones sociales y la buena fortuna lo que te sacarán adelante.

Las firmas locales también están interesadas en usar la educación en negocios para aprender de las fallas recientes en los países ricos, señala Cesar Beltran, el director de la Escuela de Negocios IESE de Brasil. "En estos tempos de crecimiento rápido ellos no quieren perder de vista el panorama a largo plazo en aras de la ganancia a corto plazo", dice. El Señor Beltran también sostiene que más y más compañías brasileñas quieren que sus gerentes piensen globalmente.

Marina Heck, del programa OneMBA en la Escuela de Negocios FGV de Brasil, ve esto como una parte de una tendencia más amplia de compañías invirtiendo más en su talento gerencial. En Brasil la guerra por el talento aún hace estragos. Como resultado, casi 90% de los estudiantes inscritos en el programa de OneMBA son financiados por sus compañías (en Estados Unidos y en Europa la cuota es alrededor de un tercio). Y mientras en los países ricos el número de los que quieren obtener un MBA ha caído en los últimos dos años, las solicitudes para el programa de OneMBA en la FGV se ha duplicado durante el mismo período.

Para los estudiantes que vienen de afuera, Brasil ofrece lecciones que están al margen de aquellos que pueden aprenderse en otras naciones BRIC, como India o China. Los estudiantes del Darden GEMBA, por ejemplo, tienen la oportunidad de estudiar el carnaval de Río -y entender cómo un evento internacional tan importante puede salir de las favelas afectadas por la pobreza-.

Aunque la reunión popular más grande del mundo puede ser vista como una espontánea fiesta callejera, también es el resultado de meses de intensa práctica, coreografías meticulosas y manejo de gente en una escala masiva. Esta "gerencia samba", una combinación de lo divertido y lo formal, podría ser un modelo para el mundo.

(http://www.economist.com/whichmba/samba-management; Jan 3rd 2011, 11:02 by M.S.).

Así como el año pasado dedicamos muchas entradas al "estilo alemán" de gestión (que consideramos ha sido el motor de la salvación de la eurozona y, por ello, un muro de contención a una crisis catastrófica de la economía mundial), a partir de ahora dedicaremos muchas líneas de gestión inteligente a descubrir el "estilo brasileño", más afín a nuestra cultura e idiosincracia, con nuestras mismas virtudes -y defectos-. Brasil, en los próximos años se convertirá (ya lo viene haciendo) en uno de los principales socios comerciales y económicos de Venezuela (y de toda América Latina). Es preciso profundizar esa cooperación hacia nuevos aspectos de la economía, en provecho de una interacción que sería, sin dudas, mutuamente beneficiosa.

martes, febrero 07, 2012

WSJ: Brasil - Cuba - Mercados emergentes

1) Con visita a Cuba, Brasil muestra su poderío en América Latina

Por JOHN LYONS y JOSÉ DE CÓRDOBA

SÃO PAULO, Brasil — La presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, ofreció a Cuba una cooperación económica más cercana durante una visita a la isla el martes, lo que marca la mayor apuesta hasta el momento del país sudamericano para transformar su creciente poderío económico en liderazgo diplomático en América Latina.

El banco estatal de desarrollo de Brasil financia una rehabilitación de US$680 millones del puerto cubano de Mariel, un proyecto a cargo de la firma de construcción brasileña Odebrecht, que también podría participar en la industria azucarera de Cuba, indicaron funcionarios brasileños.

(Imagen: Raúl Castro recibió a la presidenta de Brasil, Dilma Rousseff).

En los últimos años, Brasil ha desembolsado miles de millones de dólares en préstamos a países más pobres de toda América Latina, y hasta en África.

"Se trata del creciente poder sutil de Brasil a escala internacional y el papel cada vez más protagónico que juega en el mundo", indicó Matthew Taylor, un especialista en la Escuela de Servicio Internacional de la American University, en Washington. "La ayuda a Cuba realmente destaca este nuevo rol".

Muchos analistas sostienen que Brasil podría convertirse en una fuerza estabilizadora en una región conocida por la volatilidad política y económica.

En Cuba, por ejemplo, Brasil podría brindar una alternativa más moderada frente al mayor benefactor económico de la empobrecida isla: el presidente venezolano Hugo Chávez. El mandatario envía unos 100.000 barriles de petróleo diarios a Cuba a cambio de servicios de médicos cubanos y otros acuerdos.

Cuba, en tanto, está desesperada con conseguir salvavidas económicos. Raúl Castro ha experimentado con reformas económicas limitadas para darle un soplo de vida a una economía moribunda, donde los ciudadanos aún reciben libretas de raciones que limitan la cantidad de pan que pueden comprar al día.

Aunque Estados Unidos ha sido el actor con más poder en América Latina desde hace dos siglos, expertos afirman que Washington no se opone a la campaña de Brasil por ganar influencia en la región. De hecho, creen que EE.UU. en privado tendría la esperanza de que Brasil sirva de mediador en temas que le interesan, como los derechos humanos.

Sin embargo, Brasil no está en Cuba para ayudar a EE.UU. Durante la visita del martes, Rousseff criticó la existencia de la base estadounidense de Guantánamo, donde están encarcelados sospechosos de terrorismo. También criticó el embargo comercial estadounidense contra Cuba, que, afirmó, contribuye a la pobreza en la isla (...)

Esta semana, el canciller brasileño Antonio Patriota afirmó que los derechos humanos no son un tema de "emergencia" en Cuba. Hace menos de dos semanas, el prisionero político cubano Wilmar Villar murió en la cárcel luego de una huelga de hambre de 50 días. Protestaba por estar encarcelado tras haber participado en una manifestación política (...)

No obstante, el hecho de que Rousseff fue encarcelada y torturada durante la dictadura militar de Brasil genera esperanzas de que sea más receptiva a los prisioneros políticos que su antecesor, Luiz Inácio Lula da Silva, quien durante años menospreció a quienes sostenían huelgas de hambre en Cuba (...)

Por generaciones, Brasil buscó sin éxito una prominencia diplomática acorde con sus 190 millones de habitantes y su extenso territorio. Pero su fortuna empezó a cambiar hace casi una década cuando inició una expansión económica que sacó a millones de la pobreza y transformó el país en la sexta economía global, según algunos economistas.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204740904577195642162337310.html?mod=WSJS_actualidad_LeftTop; JANUARY 31, 2012, 8:06 P.M.)


2) CNI: la economía brasileña se recuperará lentamente en 2012

Por GERALD JEFFRIS

BRASILIA (Dow Jones) - La economía brasileña se recuperará con lentitud este año de la desaceleración registrada en la segunda mitad de 2011, en medio de persistentes problemas estructurales y continuas dificultades en el extranjero, dijeron el lunes representantes de la Confederación Nacional de la Industria (CNI).

El grupo señaló que el sector industrial terminó el 2011 en una situación de "virtual parálisis", mientras el sector manufacturero local tuvo problemas para superar la ardua competencia y la menor demanda de las economías desarrolladas.

"La industria muestra más o menos el mismo nivel de producción que hace tres años, antes del comienzo de la crisis financiera global", dijo el economista jefe de la CNI, Flavio Castelo Branco.

La CNI informó que el uso de la capacidad industrial instalada de Brasil terminó diciembre en un 81,3%, frente a una lectura ajustada por factores estacionales del 82,5% en diciembre de 2010 y el máximo récord de 83,9% registrado a principios de 2008. El empleo industrial terminó el año con una baja del 1% frente a diciembre de 2010, aunque las ventas industriales reales mostraron un crecimiento del 3,4% frente al mismo periodo del año anterior.

La entidad espera que la economía brasileña se expanda este año en torno al 3%.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204369404577207431899261146.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; FEBRUARY 6, 2012, 4:17 P.M.)


3) El largo camino para los mercados emergentes


Por RICHARD BARLEY

Los hábitos arraigados pueden ser difíciles de cambiar, y eso definitivamente es cierto para las inversiones en los mercados emergentes. Pese la constante evidencia de que, como un todo, los mercados emergentes tienen un mayor potencial de crecimiento, posiciones fiscales más fuertes y mejores demografías, la predisposición en la conducta de los inversionistas es pensar que los mercados de esos países son afectados incluso cuando los problemas financieros claramente provienen de otras partes. Los inversionistas necesitan cambiar su manera de pensar.

(Imagen: Un comprador indio en las afueras de un centro comercial)

En el 2011, los mercados desarrollados enfrentaron enormes problemas: la crisis de la zona del euro, la rebaja en la calificación de Estados Unidos, el sismo en Japón. Aunque hubo temores sobre la inflación en los mercados emergentes y sobre el crecimiento de China, los funcionarios de esos países no tienen sus manos atadas por tasas de interés cero, y aún pueden ofrecer estímulos fiscales. Pero los mercados emergentes pagaron el precio. El índice de Mercados Emergentes MSCI cayó un 20,4%, muy por debajo del desempeño del índice mundial MSCI, en cual descendió un 7,6%. Los inversionistas retiraron US$48.000 millones de los fondos de inversiones en acciones de mercados emergentes, mientras que los flujos hacia la deuda de mercados emergentes se estancaron desde agosto. La depreciación del tipo de cambio significa que los bonos en moneda local generaron pérdidas en términos de dólares. Los bonos soberanos denominados en dólares de los mercados emergentes tuvieron un rendimiento del 8,5%, según el índice mundial EMBI de JP Morgan, pero fueron impulsados principalmente por el alza generalizada que registraron los bonos del Tesoro de Estados Unidos, los cuales generaron un rendimiento del 13,5%, pese al gigantesco déficit de Estados Unidos.

Hay dos razones clave para esto. Una es el deseo de liquidez cuando aumenta la aversión al riesgo: pese a la profundización de los mercados de capitales en los mercados emergentes, no pueden competir con los de los mercados desarrollados, y en particular con los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Segundo, pese a la relativa fortaleza de las economías emergentes, una inversión en mercados emergentes frecuentemente es considerada una adición de riesgo a las carteras.

Pero los inversionistas deben pensar en los mercados emergentes como una manera de diversificar el riesgo. Supuestamente los títulos sin riesgos de los mercados desarrollados, como los bonos de los gobiernos de la zona del euro, se han transformado en cualquier cosa menos eso. Todos los títulos -incluso los del Tesoro de Estados Unidos- implican riesgo. Algunos están comenzando a darse cuenta de eso: los encargados de finanzas de las compañías y empresas de seguros están dando sus primeros pasos hacia la deuda de países emergentes, dice Jerome Booth de Ashmore, una firma de inversiones dedicada a los mercados emergentes. Eso incluye inversiones para la administración de efectivo, una actividad tradicionalmente muy conservadora.

En tanto, el bajo desempeño que registraron el año pasado los activos de mercados emergentes simplemente significa que tal vez haya más oportunidades en el 2012, al menos para los inversionistas que están dispuestos a cambiar la antigua manera de pensar sobre el riesgo.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204369404577207322503953872.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews;FEBRUARY 6, 2012, 3:00 P.M.)

viernes, enero 13, 2012

Noticias del WSJ sobre los "mercados emergentes"

1) El concepto de "mercados emergentes" ya no funciona. ¿Pero qué puede reemplazarlo?

Por PRABHA NATARAJAN


NUEVA YORK (Dow Jones)- ¿Cómo describiría a un país como China?

En un mundo donde la Italia "desarrollada" está luchando contra un déficit presupuestario disparado y un gobierno inestable y la "emergente" China es la segunda mayor economía del mundo con un producto interno bruto de US$6 billones (millones de millones), el clamor por un cambio en la forma en la que se clasifican los países está cobrando fuerza.

A los inversionistas, en particular, les gustaría ver un mundo donde las primas de riesgo se apliquen a todas las deudas soberanas, no solo a las que son etiquetadas como de mercados emergentes. Los rendimientos de los bonos a 10 años de la Grecia "desarrollada" se ubican en el 32,365% y los de Portugal han subido por encima del 12,443%, lo que indica una profunda preocupación por una cesación de pagos. En contraposición, los bonos con vencimiento en el 2021 del Brasil "emergente" se comercializan con un rendimiento del 11,47%, y eso sucede frente a tasas de interés de referencia del 11%, mientras que las tasas básicas en la zona del euro son de apenas el 1%.

Dadas esas discrepancias, algunos inversionistas argumentan que los activos de los mercados emergentes son en realidad "refugios seguros". Y sin embargo, la persistente percepción de los mercados emergentes como activos riesgosos puede afectar los patrones de comercialización, como se vio en la reciente venta masiva de sus divisas frente al dólar.

"Es absurdo tener esta línea arbitraria entre una mitad del mundo y la otra", dijo Robert Abad, analista de mercados emergentes de Western Asset Management. "Estamos en mercados globales".

La cuestión es cómo llamar ahora a los países considerados "emergentes".

"Mercados emergentes", término acuñado por Antoine van Agtmael, que entonces estaba en la International Finance Corp., una afiliada del Banco Mundial, en 1981, fue en sí mismo un intento de buscar una denominación menos ofensiva para las naciones de rápida industrialización que entonces eran conocidas como "subdesarrolladas" o "Tercer Mundo".

Los inversionistas rápidamente apoyaron el término, debido a que significaba una luz positiva para las economías de rápida industrialización de Asia y América Latina. Y al mismo tiempo, el término reconocía las preocupaciones sobre la estabilidad política y la capacidad de tomar decisiones de política de esos gobiernos, especialmente después de la crisis financiera de Asia a finales de los ´90 y las tribulaciones de varios países latinoamericanos durante ese momento.

Pero después de la última década de prosperidad y ante la habilidad de esos países de capear la crisis del crédito del 2008, el término ha dejado de ser efectivo.

Según mediciones como la proporción de deuda pública a producto interno bruto y tasas de crecimiento, las naciones emergentes están en mejor forma que el mundo desarrollado. Y, las naciones desarrolladas como Grecia e Italia han caído bajo la misma trampa de deuda pública fuera de control y gastos extravagantes que definieron a muchas economías emergentes cuando el término fue inventado.

"Lo que encuentro ofensivo es la idea de que esos países de alguna manera se graduarían para transformarse en economías desarrolladas", dijo Jerome Booth, un miembro de la comisión de inversiones de Ashmore Investment Management Ltd., parte de Ashmore Group PLC con cerca de US$66.000 millones de activos en mercados emergentes. "Los países de los mercados emergentes están mejor que los mercados desarrollados".

Sin embargo, Booth dice que le gusta el término "mercados emergentes"; lo que necesita una renovación es la categoría de "desarrollados".

Su sugerencia: "viejas economías si se quiere ser diplomático, o economías subemergentes si se quiere ser preciso".

Otros sugieren eliminar ambos conceptos y usar un término más general, que abarque a todos, como mercados globales, mercados de crecimiento o mercados locales.

"Estamos en una economía global, y los marcos existentes son antiguos y necesitan cambiar", dijo Abad.

Una definición más simplista de países deudores y países acreedores sienta bien entre los clientes, dijo Robert Stewart, gerente de portafolios de clientes de J.P. Morgan Asset Management en Londres. Ha comenzado a referirse al grupo actual de naciones desarrolladas, muchas de las cuales están altamente endeudadas, como países deudores, y a los mercados emergentes como países acreedores.

Ha habido intentos de al menos dividir al grupo de mercados emergentes para diferencia entre los de desempeño más fuerte y más débil. En el 2001, Brasil, Rusia, India y China fueron agrupados bajo el acrónimo BRIC, y fueron relacionados con las economías más grandes y de más rápido crecimiento. El FTSE tomó una postura diferente y clasificó al resto del mundo en tres categorías, emergentes avanzadas, emergentes, y mercados de frontera.

MSCI Inc., que supervisa el índice de acciones de los mercados emergentes, dice que su clasificación de los países está basada en la necesidad de los inversionistas institucionales internacionales.

"El factor de accesibilidad es extremadamente importante", dijo Sebastien Lieblich, titular mundial de administración de índices de MSCI Inc. en Ginebra. "Para calificar como mercado en desarrollo, nos gustaría un país que tenga una (1) accesibilidad absoluta y (2) apertura a la propiedad extranjera".

Pero dichos argumentos podría volverse discutibles y el poder cambiará de color, cuando China, India, Brasil y México se transformen en las cinco mayores economías del mundo con Estados Unidos hacia el 2050, según las proyecciones de Goldman Sachs.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204257504577155220635487732.html?mod=WSJS_inicio_MiddleSecond; JANUARY 11, 2012, 5:26 P.M.)


2) Los países emergentes aprovechan el apetito del mercado por su deuda

Por NATASHA BRERETON-FUKUI

Desde Brasil y México a Indonesia y Filipinas, los países emergentes se han volcado al mercado de bonos para aprovechar la creciente demanda de los inversionistas por deuda.

Los gobiernos y organismos vinculados a los gobiernos de las economías en desarrollo han colocado unos US$11.300 millones en bonos en las dos primeras semanas del año, según el proveedor de datos Dealogic. Los inversionistas querían más y la demanda superó con holgura la oferta de deuda.

Las economías en vías de desarrollo en Asia, América Latina y África históricamente han sido consideradas más riesgosas que los países desarrollados de Occidente. Pero la crisis de la deuda soberana ha transformado esta forma de pensar. Ahora, muchos inversionistas están más dispuestos a colocar su dinero en Indonesia que en Italia o España, aunque los países europeos sean catalogados como un menor riesgo por firmas de calificación de crédito.

"Lo que estamos observando es una reevaluación del riesgo de crédito soberano, que es impulsada más por los fundamentos que por las clasificaciones", afirmó Eric Stein, administrador de portafolio del fondo Eaton Vance Global Macro Absolute Return Fund.

Los inversionistas están dispuestos a ir más lejos con tal de conseguir un mayor rendimiento sobre su dinero. Los bonos del Tesoro de EE.UU. ofrecen retornos insignificantes, 1,9% en el caso de la deuda a 10 años. En una subasta realizada hace unos días, Alemania vendió deuda con una tasa de interés negativa, lo que significa que los inversionistas pagarán por el privilegio de prestarle dinero al gobierno de Berlín.

Numerosos países emergentes han puesto su casa en orden en los últimos años luego de ser sinónimos de inestabilidad. Eso aumenta su atractivo para los inversionistas y vuelve más difusa la frontera entre los mercados emergentes y los desarrollados.

La semana pasada, por ejemplo, Filipinas recibió pedidos de US$12.500 millones en una colocación de bonos a 25 años por US$1.500 millones, lo que redujo el retorno a 5%, un mínimo histórico para el país. Indonesia vendió esta semana bonos a 30 años con una tasa de 5,3% y Colombia realizó una emisión de US$1.500 millones de bonos a 29 años con un rendimiento de 4,9%.

La deuda soberana italiana a 30 años, en cambio, ofrece un retorno de 7%, y la de España, de 6,1%.


Indonesia se ha beneficiado de su reciente ascenso al club de los países con grado de inversión por parte de una calificadora de riesgo. El país había perdido ese estatus hace 14 años durante la crisis asiática.

El ascenso de Indonesia significa que un conjunto de fondos de renta fija que antes no podían invertir en el país ahora pueden comprar su deuda, lo que ayuda a convertirlo en "una oportunidad de inversión alternativa para inversionistas en medio de la incertidumbre de la crisis de la deuda europea", afirma Evi Fidiasari, analista de renta fija de la firma de valores Danareksa Sekuritas, en Yakarta.

México, Sudáfrica, Perú y Polonia también vendieron deuda. La financiación levantada por los gobiernos de mercados emergentes en los primeros 10 días laborales del año es más del doble que los US$4.100 millones recaudados en todo enero de 2011.

La semana pasada, Brasil colocó un bono global de US$750 millones a una tasa de 3,4%, la más baja de la historia para una emisión de ese país, indicaron analistas. Qatar, a su vez, captó en diciembre ofertas de casi US$10.000 millones por una emisión de bonos de US$5.000 millones, lo que redujo los retornos a mínimos históricos para un país de Medio Oriente y África del Norte, sostuvo un banquero al tanto de la operación.

Según el Índice de Bonos de Mercados Emergentes de J.P. Morgan, la deuda soberana de países emergentes que cuentan con grado de inversión rinde, en promedio 4,7%, una cifra inferior al 5,6% alcanzado en 2007, durante un auge del mercado de renta fija.

Para algunos inversionistas, sin embargo, tal retorno no es suficiente para compensar los riesgos políticos y económicos asociados a los mercados emergentes.

"En los caso de los bonos soberanos de Indonesia y Filipinas, creo que los rendimientos son demasiado estrechos, aunque me gustan los fundamentos económicos de ambos países, en especial los de Indonesia", explica Endre Pedersen, director ejecutivo de renta fija para Manulife Asset Management, en Hong Kong.

El estratega advierte que si mejora la situación en Europa, la deuda de otros países podría debilitarse, provocando pérdidas para los inversionistas. "Claramente, si uno está convencido de que la crisis europea se resolverá, esos bonos ofrecen un mejor valor", observó.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204542404577157440574350260.html?mod=WSJS_inicio_LeftWhatsNews; JANUARY 12, 2012, 7:50 P.M.)

lunes, enero 09, 2012

WSJ: Los caminos que les quedan a las economías emergentes

El que sigue es un excelente artículo de David Wessel, economista editor del Wall Street Journal, publicado en su versión en castellano el pasado 2 de enero:
"Durante tres años, el mundo se ha visto sacudido por terremotos económicos con epicentros en los países ricos de Europa, Estados Unidos y (literalmente) Japón.

Los efectos, está claro, atropellarán el crecimiento global durante algún tiempo. Menos obvio es cómo la crisis modificará las estrategias económicas de China, India, Brasil y otros mercados emergentes de rápido crecimiento.

¿Acaso se encogerán de hombros? ¿O los llevará a alejarse de los mercados a favor de un control gubernamental más fuerte? ¿O bien evolucionarán hacia una nueva variedad de capitalismo —el Consenso de Beijing, quizás— que se convertirá en un modelo para los demás? ¿Existe alguna alternativa bien definida?

Hay mucho escepticismo en los mercados emergentes, además de cierta satisfacción por el mal ajeno. "El viejo paradigma en el que los tipos inteligentes de Europa y EE.UU. nos daban el sermón, levantaban un dedo y nos decían: 'Esto es lo que has hecho mal', se terminó", opina Rajiv Kumar, economista formado en la Universidad de Oxford y que es secretario general de la Federación de Cámaras Indias de Comercio e Industria.

La crisis financiera mundial puso al descubierto defectos del capitalismo al estilo estadounidense (1), las insuficiencias de lo que los británicos apodaron como la regulación financiera "leve" (2) y la tendencia del sistema hacia cometer excesos periódicos (3). Más recientemente, la crisis de la deuda soberana de Europa puso de relieve la tensión de un costoso estado de bienestar en ausencia de un vigoroso crecimiento económico que lo financie.

El modelo de EE.UU. continúa en dificultades tres años después de que los reguladores dejaran que Lehman Brothers se hundiera. Miles de millones de dólares duermen ociosos en las arcas de las empresas, a pesar de que millones de trabajadores se hallan desempleados desde hace más de un año. El mercado inmobiliario sigue deprimido. La parálisis política en materia fiscal socava la autoridad económica en EE.UU. Todo esto y más ha debilitado el argumento más simple a favor del modelo económico de EE.UU: el hecho de que funciona.

El modelo europeo tampoco ofrece demasiado.

En uno de los momentos más reveladores de 2011, Klaus Regling, que dirige el fondo de rescate de la zona euro, fue enviado en busca de dinero no a Washington, sino a Beijing. La misión no produjo resultados, pero sí provocó arrebatos de desdén por parte de algunos en China sobre las imperfecciones en el modelo europeo.

En una entrevista con Al Jazeera TV, en noviembre, Jin Liqun, director de la junta supervisora del fondo soberano China Investment Corp., se refirió a Europa como una "sociedad de bienestar agotada".

"Las leyes laborales generan pereza e indolencia en lugar de trabajo duro", expresó. "El sistema de incentivos está totalmente fuera de lugar. ¿Por qué algunos miembros de la zona euro tienen que trabajar hasta los 65 años, o incluso más, mientras que en otros países se jubilan felizmente a los 55 y van a relajarse a la playa? Eso es injusto", opinó.

El modelo japonés, impulsado por las exportaciones, en su día la envidia de casi todas las demás economías, ha sido en gran medida descartado, como consecuencia de una década de luchas para reactivar el crecimiento. Si a eso sumamos el golpe asestado por la calamidad nuclear de Fukushima Daiichi, provocada en marzo por un tsunami y un terremoto, resulta que la reputación de Japón en términos de competencia y eficiencia se vio gravemente perjudicada.

EN BUSCA DE UNA ALTERNATIVA

¿Pero existe una alternativa bien articulada al capitalismo de mercado de los países ricos?

Todavía no, dice Joseph Nye, politólogo de la Universidad de Harvard que ha escrito sobre la evolución de los centros globales de poder. "No es como en la Guerra Fría, cuando existía una alternativa ideológica —el comunismo— o en los años 30, cuando había dos contendientes, el comunismo y el fascismo".

Después de todo, la mayoría de los actuales mercados emergentes están adoptando el capitalismo global y sus instituciones.

Rusia está a punto de unirse a la Organización Mundial de Comercio (OMC), el club del libre comercio. China busca un papel mayor —y no menor— en el Fondo Monetario Internacional, lo más parecido a un banco central mundial que tienen las economías de libre mercado.

Kenneth Rogoff, economista de la Universidad de Harvard, dice: "Por ahora, al menos, la única alternativa seria al hoy dominante paradigma anglo-estadounidense son otras formas de capitalismo". Robert Zoellick, presidente del Banco Mundial, señala que la receptividad de China a los mercados significa que es más fácil construir una carretera con peaje en Chongqing que en Pensilvania.

"Todos los que criticaron el sistema durante los años de la burbuja han sido reivindicados. Y la verdad es que ocurrieron un montón de cosas malas", sostiene Armínio Fraga (Img. Izq.), economista formado en EE.UU., ex gobernador del banco central de Brasil y ahora director de una empresa de capital privado. "Pero mucho de lo que dice la gente es falso. Existe el peligro de que el péndulo pueda oscilar demasiado lejos en la dirección equivocada", advierte, refiriéndose a la tentación de los mercados emergentes de volver a un mayor control del gobierno sobre la economía.

Aquellos que ponderan las posibles rutas económicas que los mercados emergentes podrían emprender se dividen más o menos en tres corrientes.

(1) Un grupo ve que los mercados emergentes se mueven en una nueva dirección, tal vez inspirados por el notable crecimiento de China y la combinación de control gubernamental y fuerzas del mercado.

(2) Una segunda corriente sostiene que los mercados emergentes no van a prosperar mediante el rechazo del capitalismo occidental, sino ejecutándolo mejor, tal vez hallando la manera de frenar su tendencia a los excesos financieros y preservando a la vez la eficiencia de los mercados.

"América Latina ha probado varios modelos", opina Liliana Rojas-Suárez, economista de origen peruano y que actualmente dirige el Centro para el Desarrollo Global, un centro de estudios de Washington. "Este modelo (de mercados, empresas privadas, políticas macroeconómicas ortodoxas) funciona para ellos", sostiene.

Rojas-Suárez apunta que el presidente peruano de centro-izquierda, Ollanta Humala, es un ejemplo de este segundo modelo. Observa que el presidente no se ha desviado mucho del curso del gobierno anterior. La economía del país se expandió un robusto 8,8% en 2010 y la previsión para 2011 es de 6,7%.

Ernesto Zedillo (Img. Der.), ex presidente de México y actualmente profesor de la Universidad de Yale, afirma que Europa no asimiló lo que los mexicanos entienden por responder a una crisis financiera. "Después de tantos años, América Latina ha aprendido sus lecciones", dice. "En los años 80, cuando nos comportábamos como los europeos ahora, siempre estábamos rezagados". En los 90, apunta, ya no era así.

La conclusión a la que llegó es: los mercados reaccionan exageradamente, por lo que las políticas del gobierno deben sobrerreaccionar aún más. Los países ricos no aprendieron esa lección, asegura, criticando su "lentitud, parsimonia y vacilación".

(3) Un tercer campo ve lo que Zoellick denomina el "pragmatismo implacable", una búsqueda de resultados casi desprovista de ideología. En este sentido, Olivier Blanchard, profesor del Instituto Tecnológico de Massachusetts y ahora economista jefe del FMI, aconseja que los mercados emergentes desarrollen un sistema financiero moderno poco a poco, adoptando innovaciones sólo cuando hayan sido comprobadas en otros lugares, y que derriben las barreras al capital extranjero sólo gradualmente.

De sus viajes alrededor del mundo, Zoellick concluye: "La gente... busca algo que funcione". ¿Han concluido los mercados emergentes que los modelos de EE.UU. y Europa no funcionan? "Todavía no, pero podría ocurrir", responde. "Depende de si EE.UU., Europa y Japón resuelven sus problemas en los próximos años".

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203550304577137571728829842.html?mod=WSJS_mercados_LeftWhatsNews; JANUARY 2, 2012, 11:18 P.M.)

martes, diciembre 27, 2011

WSJ: En India, los pequeños negocios tienen al gobierno de su lado

Los Goliats minoristas enfrentan leyes que impiden su expansión en el preciado mercado y protegen a las tiendas familiares

Por MEGHA BAHREE y MIGUEL BUSTILLO

El potencial del creciente mercado indio cautiva a las mayores cadenas minoristas del mundo, que anhelan con convertirlo en una pieza clave de sus planes de expansión. Sin embargo, ante nuevas propuestas de ley del gobierno indio que dan marcha atrás a la liberalización minorista, empresas como Wal-Mart Stores Inc. y Tesco PLC ajustan sus planes.

La arremetida política contra los minoristas extranjeros fue un considerable revés para Wal-Mart, que durante años hizo lobby ante funcionarios indios para cambiar las reglas, al sostener que permitir que minoristas internacionales abrieran sus propias tiendas en el país no sólo mejoraría las opciones de compra para el público, sino también modernizaría toda la economía.

Por ahora, Wal-Mart, la mayor cadena minorista del mundo, sólo puede operar en India tiendas de ventas mayoristas a través de una sociedad con una empresa local.

El mayor minorista del mundo también se ha manifestado sobre el impacto potencial de India en sus ganancias. Ejecutivos de la cadena estadounidense afirmaron en marzo durante una conferencia de inversionistas que entre sus operaciones internacionales, la empresa preveía obtener ganancias con más rapidez en India que en China, donde ser rentable le tomó 12 años.

La enormidad del mercado minorista indio ha dejado perplejas a las mayores corporaciones: la firma de consultoría A.T. Kearney, que ha estado encuestando compañías acerca de sus aspiraciones de expansión global durante más de 10 años, indicó que India ahora se ubica sólo por debajo de China en sus listas de prioridades, por delante de mercados como Brasil y Estados Unidos.

Pero la oposición popular a la llegada de grandes corporaciones sigue siendo amplia. La tienda Radha Krishna del Mercado de Bengali en el centro de Nueva Delhi es un ejemplo de una de las tiendas familiares que el gobierno indio quiere proteger de cadenas gigantescas como Wal-Mart. Los estantes de la pequeña tienda están llenos de productos tan diversos como champú, aceite de cocina, pañales y leche. Kamlesh Gupta y su esposo operan el negocio desde hace 25 años.

Si las cadenas como Wal-Mart y Tesco obtienen el permiso para operar en India, "será el fin", dijo Gupta. "Si venden productos a precios más bajos que nosotros, ¿quién vendrá aquí? Ya hemos perdido 20% de nuestros clientes desde que Big Bazaar y Reliance comenzaron a operar en los últimos dos años", sostuvo, en referencia a dos minoristas indios.

Para proteger tiendas como estas, Uma Bharti, una líder del principal partido de oposición, Bharatiya, de centro derecha, había amenazado con incendiar personalmente cualquier tienda de Wal-Mart si obtenía el permiso para ingresar a India. Afirmó que estaba preparada para ir a la cárcel. Los votantes de este partido incluyen a pequeños minoristas.

La oposición política a flexibilizar las reglas de inversión extranjera asegura que, por ahora, la única forma de que Wal-Mart se quede con una tajada del lucrativo mercado es a través de una sociedad con Bharti Enterprises Ltd. para operar tiendas de ventas mayorista dirigidas a propietarios de pequeños negocios. La empresa conjunta sólo tenía nueve tiendas para fines de octubre, una presencia minúscula para un gigante minorista con más de 9.000 locales en 28 países.

Carrefour SA, la segunda mayor cadena minorista del mundo detrás de Wal-Mart, desde hace tiempo considera a India un mercado estratégico. Durante años, la empresa francesa ha estado buscando un socio local para lanzar una cadena de hipermercados. Una persona cercana a Carrefour afirma que la empresa se mantiene firme en su búsqueda, sin importar si la ley minorista entra en efecto o no, aunque agregó que tener una participación mayoritaria sería importante "simbólicamente".

Impaciente por que su negocio despegue en India, en tanto, Carrefour abrió dos tiendas mayoristas de pagos en efectivo. La primera abrió en Nueva Delhi hace un año, y la segunda en Jaipur en noviembre. La apertura de la segunda tienda coincidió con la promulgación de la ley minorista, y hubo protestas fuera de la tienda contra la nueva ley. Carrefour pretende abrir más tiendas mayoristas el próximo año pero no ha dado detalles de sus planes.

La cadena británica Tesco no ha podido abrir tiendas minoristas propias en India y en cambio opera a través de un acuerdo de franquicia con la unidad de Tata Group Trent. "La decisión de diferir [inversión directa extranjera] es una oportunidad perdida para los productores, agricultores y consumidores indios", indicó Tesco.

La puerta sigue abierta para minoristas de una sola marca, como Nike Inc., de EE.UU., y Zara y Mango, de España, que hasta ahora sólo podían ser dueños de 51% de sus operaciones en India. Ahora, estos comercios podrán comprar la parte de sus socios con la condición de que obtengan al menos 30% de sus productos futuros de proveedores locales.

(http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204553904577102941221808590.html?mod=WSJS_gestion_LeadStory; DECEMBER 16, 2011, 5:39 P.M.)

miércoles, noviembre 30, 2011

WSJ: El derrame en Brasil motiva una reflexión sobre el costo del auge del país

Por JOHN LYONS

SAO PAULO — Un derrame de petróleo en un pozo de aguas profundas de Chevron Corp. frente a la costa de Rio de Janeiro este mes ha provocado la furia local e investigaciones de la compañía estadounidense. También se ha convertido en un incomodo recordatorio de que el esfuerzo de Brasil por conseguir la prosperidad a través del petróleo puede ser más costoso —y más complicado— de lo que muchos esperaban.

El escape a comienzos de noviembre en el yacimiento petrolífero de Frade, fue detenido tras la fuga de 2.400 barriles de crudo al mar, una fracción de los aproximadamente 4,9 millones de barriles derramados en el Golfo de México el año pasado cuando estalló la plataforma Deepwater Horizon en un pozo de BP PLC. En el caso de Brasil, no es probable que la mancha de petróleo llegue a las playas, dicen funcionarios locales, y ésta ya se está disipando de la superficie oceánica.

Pero las consecuencias para Chevron no se están moderando. Las autoridades brasileñas suspendieron todas las operaciones de Chevron en Brasil esta semana, y organismos locales están pugnando por cobrar multas. La cifra ronda los US$80 millones por el momento pero podría aumentar. La Policía Federal de Brasil considera el derrame una posible escena de delito, y el ministro de Medio Ambiente de Rio de Janeiro, Carlos Minc, ha insinuado que Chevron podría ser expulsada de Brasil.

La compañía dijo el viernes que considera la suspensión de sus actividades de perforación en Brasil un "juicio prematuro" y dijo que mantendrá su programa de inversión de US$3.000 millones en el país.

Chevron planea defenderse demostrando que usó todos los recursos posibles para detener el derrame en cuatro días, dijo Ali Moshiri, presidente de Exploración y Producción de Chevron en África y América Latina.

"Confiamos con seguir trabajando estrechamente con la Agencia Nacional del Petróleo y el Ministerio de Minas y Energía para resolver toda preocupación", dijo. La compañía ya ha recibido "firme apoyo" de autoridades del estado de Rio de Janeiro para ayudar a resolver el problema, dijo Moshiri.

El director de operaciones de Chevron en Brasil, George Buck, compareció en una audiencia legislativa esta semana para recalcar el deseo de la compañía de permanecer en Brasil. Por medio de un intérprete, Buck ofreció a los legisladores "sinceras disculpas al pueblo brasileño y al gobierno brasileño".

El regulador petrolero de Brasil ha acusado a Chevron de negligencia y de no brindar información acerca del derrame a las autoridades. Chevron debe cesar el trabajo en Brasil hasta que se complete una investigación. En su testimonio, Buck dijo que Chevron actuó con rapidez y transparencia. Chevron, que opera el yacimiento de US$3.000 millones junto con los socios minoritarios Petróleo Brasileiro SA, o Petrobras, y Frade Japão Petróleo, dice que el aumento marcado en la presión del yacimiento causó el derrame.

El derrame de Chevron está creando inquietud aquí como la primera señal del lado oscuro del descubrimiento por Brasil en 2006 de las mayores reservas marítimas del hemisferio en décadas. Ha reorientado la atención brasileña a la explotación marítima de crudo.

Hasta ahora, el único debate público sobre el plan de Brasil de convertirse en uno de los mayores productores petroleros en décadas se ha centrado en cómo gastar las ganancias inesperadas por la serie de grandes hallazgos frente a las costas de de Rio.

El mayor descubrimiento, el yacimiento Lula, al sur del de Frade, contiene unos 6.500 millones de barriles de crudo. El yacimiento fue bautizado con el nombre del ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva, quien completó su mandato en enero y calificó la riqueza petrolera de Brasil de una oportunidad para erradicar la pobreza, mejorar la educación y financiar sectores generadores de empleos.

"El problema es que el proceso ha sido completamente politizado, al decir que va a resolver todos los problemas sociales de Brasil. La verdad es que sacar petróleo de las profundidades no será tan barato o tan fácil como ha hecho creer el gobierno", dijo Adriano Pires, quien dirige el Centro Brasileño de Infraestructura, una firma de consultoría de energía.

El crudo es el núcleo de un esfuerzo amplio para impulsar el crecimiento a través del desarrollo de vastos recursos naturales. La controversia por los costos ambientales y otros, podría crecer a medida que estos planes se hagan realidad. Este mes, el Congreso brasileño está debatiendo un plan para diluir los códigos ambientales para los negocios agroindustriales brasileños. Mientras tanto, en la amazonía, grupos indígenas protestan los planes de construir decenas de plantas hidroeléctricas en sus ríos.

Ciertamente, Brasil no es ajeno a accidentes petroleros. En 2001, la que entonces era la mayor plataforma petrolera del mundo se hundió frente a las costas de Río, coronando una mala racha para la petrolera estatal Petrobras que incluyó el derrame de 1,29 millones de litros en una de las bahías de Río y el doble de esa cantidad en un río en el sur del país, en accidentes sucesivos.

Pero los pozos de aguas profundas de Brasil desde 2006 representan un nuevo nivel de complejidad. La mayoría del petróleo recientemente descubierto está a varios kilómetros de profundidad bajo el lecho marino, piedra y una gruesa capa movediza de sal que representa una frontera relativamente nueva en la exploración oceánica, por cuanto rara vez se han hecho perforaciones a través de esa capa en la industria.

En el momento del derrame del yacimiento de Frade, Chevron buscaba petróleo a una profundidad de 1.160 metros, menos hondo que el nivel llamado subsalino. Chevron integra un pequeño grupo de compañías con licencias para buscar petróleo subsalino en Brasil y había pedido permiso para buscar petróleo en niveles subsalinos debajo del yacimiento de Frade.

Diana Kinch contribuyó a este artículo.

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204452104577060800373005114.html?mod=WSJS_actualidad_LeadStory.
NOVEMBER 25, 2011, 6:54 P.M.

Comentario: dos conceptos económicos explican el fenómeno de los derrames petroleros en la costa brasileña y el impacto ambiental que supone el desarrollo de tales proyectos. Las externalidades y el coste de oportunidad representan los elementos fundamentales para comprender la situación.

lunes, noviembre 28, 2011

WSJ: Las nuevas fronteras de inversión en los mercados emergentes

Por RESHMA KAPADIA

Cuando Taizo Ishida vio a Bangladesh por primera vez, pensó que las imágenes lo acompañarían para siempre. Asentado en ese lugar en los años 80 como oficial de desarrollo de Naciones Unidas, Ishida vio poco más que pobreza miserable en todos lados. Al no tener una red eléctrica confiable o incluso o los servicios públicos más básicos, el país del sudeste asiático fue un arquetipo trágico del país en vías de desarrollo, pensó Ishida; o más bien, eso fue así hasta el año pasado. Fue entonces cuando Ishida, ahora gerente principal del prestigioso fondo Matthews para el Crecimiento en Asia, regresó a Bangladesh por primera vez desde sus días con la ONU. Lo que encontró lo dejó completamente sorprendido: allí había un auge de la inversión.

Dhaka, la capital del país, estaba alborotada con proyectos de construcción, mientras la ciudad se transformaba a sí misma en un centro de la industria global de manufacturas textiles. Los precios de las viviendas se aproximaban a los de algunos de los vecindarios de elite de Manhattan. (Un amigo de Ishida compró un apartamento hace más de una década por US$60.000 y ahora vale US$1 millón). Los precios de las acciones en el floreciente mercado bursátil del país, en tanto, se habrían triplicado en los 15 meses previos. "Aún es muy pobre, pero el mercado ha explotado", se maravilla Ishida, quien ahora espera que las valoraciones caigan un poco antes de invertir.

¿Bangladesh? ¿En serio? No es la clase de lugar al que encontraría al navegar en Google Earth, pero no se equivoque: el mapa del mundo de inversión ha cambiado de forma dramática durante los últimos dos años, y como lo dicen muchos intrépidos gestores de dinero, la topografía se transforma con suma rapidez actualmente, mientras los mercados en todo el mundo atraviesan cambios sistémicos de una semana a otra. Los países que en su momento avasallaban con retornos olímpicos —Brasil, China, India y Rusia— ahora, bien, parecen casi mortales en comparación. El camino a las ganancias, incluso en estas tierras bien viajadas, no es lo que era hace sólo unos años. Y, a la vez, los lugares que durante mucho tiempo se desestimaban como "países en vías de desarrollo" avanzan con mucha más rapidez de lo que jamás se previó.

Mark Mobius, un pionero de los mercados emergentes que supervisa alrededor de US$50.000 millones en activos para Franklin Templeton, ha estado comprando propiedades en Rumania, bancos en Nigeria y acciones de petroleras en Kazajstán. Laura Geritz, co-gerente del fondo Wasatch Emerging Markets Small Cap, se reunió hace unos meses con presidentes ejecutivos e inversionistas locales en Ghana, que ahora tiene unas 30 empresas que cotizan en su bolsa nacional.

Los motivos detrás de los cambios son muchos, y van desde la desaceleración de la economía en China y la India hasta la llegada de nuevos mercados de consumo y la sorprendente forma en la que la crisis de deuda está afectando el escenario internacional. Y, por supuesto, hay otro gran por qué: el viejo libreto ya no funciona. Considere que durante los 10 años que terminaron en diciembre de 2010, el índice de referencia Morgan Stanley Emerging Markets (MSCI) superó el S&P 500 por un total de 250 puntos porcentuales; en el lapso desde entonces, el índice ha quedado detrás del S&P en siete puntos. "No es que la oportunidad en los mercados emergentes se haya agotado", afirma Maria Negrete-Gruson, quien trabaja en el rubro desde hace 20 años y gestiona un portafolio de casi US$500 millones para Artisan Funds. "Sólo que no está en los mismos lugares".

Lo que no cambió, afirman los inversionistas veteranos, es el riesgo. Y la volatilidad. Y la intriga diaria que viene con hacer una apuesta en cualquier casino donde uno no habla el idioma ni entiende las costumbres. Los mercados emergentes, después de todo, son la clase de lugar donde una bolsa puede caer 17% en un día, como lo hizo el Micex de Rusia un desafortunado martes en septiembre de 2008. De hecho, el fondo diversificado promedio de mercados emergentes cayó 54% en 2008, según Morningstar, una pérdida que fue 17 puntos porcentuales peor que la caída general del mercado de EE.UU. incluso durante lo peor de la Gran Recesión. La caída de una moneda, un descenso en los precios de los commodities o un cambio de gobierno pueden transformar la dinámica del mercado en segundo (como, por ejemplo, sucedió en Perú luego de la elección del nuevo gobierno en junio pasado, tras el cual las acciones mineras registraron caídas de dos dígitos).

De todos modos, los gerentes de mercados emergentes de alguna forma dejan de lado esos temores mientras recorren el mundo en busca del mismo objetivo escurridizo, El Dorado de las inversiones. Y sin embargo, un mundo nuevo y un orden nuevo han significado hacer cambios, repensar clases de activos y, sí, mover el dinero de los clientes. ¿Entonces dónde están los buscadores de tesoro más sofisticados por estos días? Nuestra guía para inversión de aventura ofrece algunas pistas.

DE EMERGENTE... A EMERGIDO

Sin dudas, han pasado muchas cosas en el mundo. Poco después de que el economista de Goldman Sachs Jim O'Neil acuñara el nombre BRIC hace una década, Brasil, Rusia, India y China despegaron de una forma que el mundo de la inversión apenas podía creer: pasaron de representar alrededor del 8% del PIB mundial en 2000 a tener una participación de aproximadamente 17% en 2010. Resulta que lo que hizo posible el crecimiento fue una confluencia de eventos destacables: desde regímenes comunistas que abrieron sus puertas a los grandes negocios a países pobres pero muy poblados que repentinamente entraron a la cadena económica mundial. Y con estas nuevas maravillas económicas llegó un auge sin precedentes en las bolsas de cada uno de esto países. En la primera década del milenio, la bolsa de Shangai, en China, creció más del doble; los mercados en Brasil e India se cuadruplicaron, y el principal índice bursátil de Rusia creció nueve veces.

Pero mientras las enormes economías de estos países casi sin dudas seguirán creciendo a buen ritmo, administradores veteranos afirman que las perspectivas de sus mercados bursátiles son más modestas. De hecho, acciones de buen desempeño en el bloque BRIC ya están experimentando una pausa, si no es un fin, en su bullicioso ascenso, y la mayoría de los analistas considera que es inevitable. "Es difícil comportarse como un mercado emergente cuando ya se ha emergido", afirma Negrete-Gruson de Artisan Funds.

Más allá de esta probable caída, los países BRIC sin embargo enfrentan un problema que llegó con el auge de la década pasada: se llama inflación. Según David Riedel, de RIedel Research, que sigue estos mercados desde hace décadas, los salarios crecientes en india y China están comenzando a afectar las ganancias de las empresas. Mayores costos laborales, de hecho, ya han llevado a una cantidad de empresas a trasladar los pedidos a fábricas, irónicamente, en sitios de manufactura aún más baratos, como Bangladesh y Vietnam.

Eso no quiere decir que no se puedan seguir encontrando oportunidades de inversión en los países BRIC. El veterano inversionista Robert Horrocks, director general de inversión de Matthews Asia, aún busca oportunidades en China, y sostiene que su clase media continuará gastando. Además, señala que los consumidores chinos comienzan a gastar en sectores como seguros, cobertura médica, educación y entretenimiento, categoría que según Horrocks crecerán.

MÁS ALLÁ DE LOS BRIC

Entonces, ¿adónde apuntan los inversionistas más allá de los BRIC? A un nuevo grupo de acrónimos, naturalmente. "Los inversionistas que se concentran sólo en un puñado de países pierden oportunidades", afirma un nombre legendario, Mobius, de 75 años, de Templeton. Y ahora mismo, esas oportunidades están en lugar que no es probable encontrar en un atlas tradicional de inversión. Por ejemplo, HSBC Asset Management se interesó en CIVETS, los mercados en vías de desarrollo de rápido crecimiento en Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica. Una división de Fidelity en con sede en Londres, en tanto, ha estado hablando con asesores sobre los países MINT —México, Indonesia, Nigeria y Turquía— que caracterizó en un informe reciente como con el potencial de ser "tan reconfortantes para los inversionistas durante los próximos 10 años como lo fueron los BRIC en los últimos 10".

Incluso O'Neil, el impulsor original de los BRIC, ha estado hablando cada vez más de una tierra llamada N-11, o los próximos 11. Estos países –incluidos algunos de los nombres mencionados en el párrafo anterior— tienen el potencial de ser las nuevas estrellas en el universo de los mercados emergentes, según Goldman Sachs. Y al menos una estadística sugiere que la migración de la nueva frontera ya ha comenzado: en 2006, 69% de los flujos de fondos de inversión hacia mercados emergentes se dirigió a países BRIC; para 2010, esa participación cayó a 53%.

BONOS GLOBALES

Por supuesto, para muchos buscadores de tesoro que recorren el mundo, el nuevo itinerario no sólo los lleva a regiones menos viajadas, también los lleva a rincones del mercado que les traen más malos recuerdos que buenos: deuda de mercados emergentes. Para quien haya vivido la crisis Tequila de 1994 (en la cual el peso mexicano colapsó), la crisis monetaria china que comenzó en 1997, y la crisis del rublo en Rusia y la cesación de pagos posterior, la idea de apostar a la deuda de algunos de estos países —y a la vez, a sus monedas— puede parecer una locura. Pero los gestores de fondos afirman que el panorama de deuda global se ha convertido en un espejo de lo que solía ser, y que algunos inversionistas temen por las crisis de deuda en Europa (e incluso EE.UU.) y buscan estabilidad en los mercados emergentes.

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), la carga de deuda del gobierno de EE.UU. en 2010 fue 92% de su PIB, mientras la deuda de Brasil fue de sólo 66%. ¿Y la de Chile? Un magro 9%. Según O'Neill, esto cambia el modelo para los inversionistas. En especial este es el caso de los inversionistas que buscan una alternativa a los bonos del gobierno de EE.UU. —por ejemplo, los bonos brasileños a 10 años en reales hace poco dieron un retorno de hasta 13%, contra un 2% de los bonos del Tesoro de EE.UU.— y comienzan a pensar en formas de reducir su exposición al dólar estadounidense.

Pero invertir en emisiones de bonos específicas en Brasil no es una tarea fácil para los inversionistas individuales. Los asesores afirman que la mejor forma de hacerlo es permitir que administradores de fondos con experiencia las elijan por usted. No es sorprendente que la industria de los fondos haya olido la oportunidad en esta área y haya lanzado una serie de nuevos fondos de bonos de mercados emergentes en los últimos años.

Aquí también hay peligro, advierten los administradores de dinero, y no sólo porque las inversiones hayan sido tan populares últimamente. Los bonos de mercados emergentes son más sensibles a presiones inflacionarias que aquellos en EE.UU. o Europa, porque los precios de los alimentos suelen ser un componente mayor de la inflación general en el mundo en vías de desarrollo, afirma el especialista del fondo de bonos de mercados emergentes T. Rowe Price, Chris Dillon.

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203802204577064610362485338.html?mod=WSJS_inicio_MiddleSecond.
NOVEMBER 27, 2011, 4:24 P.M.

domingo, noviembre 27, 2011

WSJ - Diálogo a fondo. Christine Lagarde: América Latina no es inmune a la crisis de deuda de Europa

Por JUAN MONTES

CIUDAD DE MÉXICO (Dow Jones)- América Latina no es inmune a la crisis de deuda europea y debería prepararse a enfrentar posibles turbulencias a través de políticas fiscales prudentes, afirmó la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, en un artículo publicado el viernes.

La funcionaria formuló sus declaraciones a sólo días de comenzar una gira por la región.

Los países latinoamericanos "deben seguir recomponiendo los mecanismos de amortiguación, entre otras cosas manteniendo políticas fiscales prudentes, lo cual generaría un margen de maniobra en caso de que la situación económica se deteriorara", dijo Lagarde en un artículo publicado en el blog iMFdirect.

Lagarde, que visitará Perú, México y Brasil la próxima semana, señaló que la consolidación fiscal no debería producirse a expensas de los necesarios programas sociales o la inversión productiva en educación o infraestructura.

"(Es) mejor explorar la posibilidad de obtener más ingresos, en los casos en que la recaudación impositiva es baja, o hacer el gasto más definido y eficiente", señaló.

En el artículo, Lagarde dijo que México necesita aplicar reformas estructurales para dar rienda suelta a su potencial de crecimiento.

"Brasil afronta el reto fundamental de aumentar su ahorro interno para alcanzar un crecimiento más elevado y sostenido. Por su parte, Perú se beneficiaría de reformas continuas encaminadas a lograr un crecimiento más inclusivo y, al mismo tiempo, preservar la estabilidad macroeconómica que ha logrado con tanto esfuerzo", señaló en el artículo.

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204452104577060602120023114.html?mod=WSJS_inicio_MiddleFourth.
NOVEMBER 25, 2011, 4:31 P.M.

He aquí el artículo de Lagarde:

América Latina al timón
Publicado en noviembre 25, 2011
Por Christine Lagarde

En estos días, el mundo no despega su mirada de Europa. Esto es comprensible. Después de todo, la tormenta de la zona del euro proyecta una sombra que se extiende a toda la economía mundial.

Pero el FMI tiene 187 países miembros y mi tarea consiste en estar al servicio de todos y cada uno de ellos de la forma más eficaz posible. Por esta razón, me he propuesto específicamente visitar las diferentes regiones del mundo, para conversar, escuchar y aprender.

La semana que viene visitaré tres países importantes de América Latina ―Brasil, México y Perú―, en un viaje que coincidirá con el traspaso a México de la dirección del Grupo de los Veinte. En los últimos años, como muchos otros de la región, estos países han obtenido notables resultados. Han cosechado los frutos de tener fundamentos sólidos, marcos de política sensatos y políticas macroeconómicas prudentes, y ahora están gozando de un crecimiento sostenido con menor grado de vulnerabilidad: su óptima situación resulta envidiable.

Pero las cosas no siempre fueron así. En los viejos tiempos, un trastorno de la escala de la crisis financiera mundial de 2008-09 habría desencadenado fuertes convulsiones. América Latina solía ser una de las regiones más expuestas y vulnerables. Ahora ya no. De hecho, la nueva América Latina puede impartir algunas lecciones a los países avanzados, como ahorrar para los tiempos difíciles y garantizar el control de los riesgos del sistema bancario.

LA REGIÓN NO ES INMUNE

Por supuesto, América Latina no es inmune a ninguna de las tormentas que vienen de Europa. Nadie lo es. En un mundo interconectado, sencillamente no hay un lugar donde escapar. De ahí que los países de la región deban tomar todas las precauciones necesarias y hacer todos los preparativos necesarios.

Deben seguir recomponiendo los mecanismos de amortiguación, entre otras cosas manteniendo políticas fiscales prudentes, lo que generaría un margen de maniobra en caso de que la situación económica se deteriorara. Pero la consolidación fiscal no debería producirse a expensas de los necesarios programas sociales o la inversión productiva en educación o infraestructura. Mejor explorar la posibilidad de obtener más ingresos, en los casos en que la recaudación impositiva es baja, o hacer el gasto más definido y eficiente.

Por su parte, el FMI está preparado para prestar apoyo y asistencia a los países con una gestión macroeconómica sólida que, como espectadores, puedan verse afectados por la crisis mundial.

De cara al futuro, el reto consiste en que la región sostenga el crecimiento en un entorno muy volátil. México deberá seguir muy de cerca la situación en Estados Unidos y Europa y aplicar reformas estructurales para dar rienda suelta a su potencial de crecimiento. Brasil afronta el reto fundamental de aumentar su ahorro interno para alcanzar un crecimiento más elevado y sostenido. Por su parte, Perú se beneficiaría de reformas continuas encaminadas a lograr un crecimiento más inclusivo y, al mismo tiempo, preservar la estabilidad macroeconómica que ha logrado con tanto esfuerzo.

AVANCE EN MATERIA SOCIAL

No obstante, el crecimiento por sí mismo es solo el primer paso. En general, la región necesita un crecimiento con mayor inclusión social, lo que significa que se requieren esfuerzos para construir sociedades más justas cuyos cimientos sean la igualdad de oportunidades y la justicia social. A través de la historia, la desigualdad ha sido un problema persistente para América Latina. No solo impidió que importantes franjas de la población disfrutaran de las ventajas derivadas del crecimiento, sino que también contribuyó a la inestabilidad social y política, lo que a su vez perjudicó las perspectivas económicas.

En efecto, investigaciones recientes del FMI han demostrado que las sociedades más igualitarias están vinculadas no solo a una mayor estabilidad económica, sino también a un crecimiento más sostenible en el tiempo. Por esa razón, el crecimiento y la inclusión social son en realidad dos caras de la misma moneda.

Podemos observar cómo este fenómeno se desarrolla en tiempo real en América Latina. Uno de los factores que están detrás del reciente avance económico de la región es su avance social. En la década pasada más o menos, los indicadores de pobreza, desigualdad y desarrollo humano han mejorado espectacularmente en países como Brasil y Perú. Los programas Bolsa Família de Brasil y Oportunidades de México han gozado de particular éxito al romper la cadena de transmisión de la pobreza de una generación a otra, a tal punto que hoy en día son modelos para el resto del mundo.

LA PRÓXIMA GENERACIÓN

Una observación final: a medida que la economía mundial se transforma, el ascenso de América Latina resulta indudable. Y los tres países que visitaré encarnan ―cada uno a su manera― la próxima generación del liderazgo económico mundial.

Actualmente, México y Brasil son grandes motores de la economía mundial. México está por ponerse al timón del Grupo de los Veinte y, por lo tanto, se encuentra en una posición excepcional para dar forma a nuestro destino económico colectivo a lo largo del año próximo. Brasil es uno de los principales mercados emergentes del mundo y está profundamente integrado a la economía mundial. Desempeñará un papel protagónico en el debate económico mundial y contribuirá decisivamente a movilizar la cooperación mundial necesaria para abordar los retos urgentes del momento. Por su parte, Perú es una estrella naciente y en ascenso, que sin duda forma parte de la nueva ola de mercados emergentes líderes.

Considero que, actualmente, América Latina tiene cimientos sólidos, y puede mirar hacia adelante a la prosperidad y estabilidad duraderas que pueden elevar el nivel de vida de todos.

Celebremos una asociación nueva entre el FMI y una nueva América Latina

Fuente: Blog Diálogo a Fondo, el Blog del FMI sobre temas económicos en América Latina (http://blog-dialogoafondo.org/?p=1392).

jueves, noviembre 24, 2011

WSJ: Un camino a la victoria en la guerra contra el narcotráfico

Fernando Henrique Cardoso cree que la legalización de la marihuana reducirá la amenaza de los carteles a las democracias latinoamericanas

Por MARY ANASTASIA O'GRADY

El argumento clásico a favor de la legalización de la marihuana se fundamenta en la libertad personal. ¿Por qué, preguntan sus defensores, debería el gobierno federal decirles a los ciudadanos qué pueden consumir? También es un motivo por el que muchos conservadores le temen. Les preocupa que la legalización genere más consumidores de marihuana, un aumento del consumo de drogas duras, y una disminución en la calidad de vida de los sobrios y la sociedad en general.

El ex presidente brasileño Fernando Henrique Cardoso cree que sucedería lo opuesto. En una entrevista aquí la semana pasada me dijo que su apoyo a la despenalización global de marihuana apunta a reducir el uso de todas las drogas, disminuir la violencia y minimizar lo que considera una amenaza seria y creciente a la democracia en América Latina.

Cardoso se ha marginado de la política contingente desde 2003, cuando terminó su segundo período de cuatro años como uno de los presidentes más exitosos de Brasil. Ahora es un defensor internacional de alto perfil para terminar la guerra contra el narcotráfico. Pero antes tenía la opinión opuesta.

Explica que, como presidente, usó métodos tradicionales de "represión y prevención" para combatir el problema de las drogas. Pero no demora en agregar que ninguno de los dos funcionó. "La erradicación fue un fracaso", sostiene. Aunque se destruyeron plantas de marihuana —con orgullo el gobierno tomó fotos de su trabajo— "luego, otra vez, los cultivos estaban allí". En tanto, el Estado realizó un esfuerzo insuficiente en materia de prevención, en parte debido a que el problema de drogas de Brasil "no era tan grave en ese momento".

Cardoso afirma que luego de dejar la presidencia y comenzar a pasar tiempo en países en la región, en especial Colombia y México, reconoció la profundidad y dimensión del problema. "Me di cuenta, Dios mío, de que lo que está en juego ahora es mucho más que sólo la criminalidad. (Son) las instituciones, la democracia, que están en peligro por los carteles e incluso por la represión (en) la forma en que se están violando los derechos humanos".

Por supuesto, la violación de libertades civiles por parte del Estado en la "guerra contra el narcotráfico" era predecible, ya que el negocio de los narcóticos involucra transacciones privadas entre partes voluntarias. Controlar ese tipo de transacciones requiere de informantes, y necesariamente implica una ampliación de los poderes estatales más allá de lo que la mayoría de las democracias liberales consideran legítimo.

Pero los carteles, que se han enriquecido y vuelto más poderosos bajo prohibiciones y una sólida demanda, también amenazan a la democracia. Cardoso afirma que "corrompen las instituciones con dinero", pero también usurpan la autoridad del gobierno elegido sobre lo que consideran su territorio.

Esto es lo que sucedió en Colombia, sostiene, donde el gobierno debió "combatir carteles y guerrillas a la vez, más los paramilitares y las milicias". Ahora lo mismo ocurre en Rio de Janeiro, donde grupos armados "tienen relaciones corruptas con la policía y los políticos" y necesitan "ocupar zonas (para) producir... y distribuir drogas". En estas áreas, la población pierde sus derechos democráticos. "Mientras los (traficantes) estén ocupando un área, el Estado no está presente en esa zona. Tienen sus propias reglas, su propia ley, y muy a menudo es muy dura". Cuando el gobierno cumple con su deber de reafirmar su autoridad sobre estas áreas, aumenta la violencia.

Cardoso doce que la evidencia abrumadora proveniente de los estudios sobre el abuso de drogas muestra que una "guerra" como la que imagina EE.UU., "que apunta a cero consumo y ninguna producción de drogas", es la estrategia equivocada. Sin embargo es el status quo global "puesto en práctica por todos los países porque la ONU hoy asume que es la forma de lidiar con las drogas".

Cardoso indica que es hora de cambiar. Señala la experiencia exitosa de algunos países europeos donde la marihuana ha sido despenalizada para que su uso recreativo esté permitido y los adictos reciban tratamiento.

Portugal es un ejemplo, señala. Allí, las crecientes tasas de consumo de marihuana previas a la despenalización se han revertido. Sus propias entrevistas —y los datos en general— muestran que una combinación de educación, tratamiento y despenalización, por la cual la marihuana ya no es una tentación prohibida entre los jóvenes, explica por qué el uso dejó de aumentar.

Hay otros beneficios ligados a la despenalización. Al eliminar la necesidad de perseguir a los consumidores de marihuana, dice Cardoso, el Estado se puede concentrar en combatir el crimen organizado. Y es probable que esos mafiosos tengan menos clientes.

Tal y como están las cosas en la actualidad, "los jóvenes deben entrar en contacto con traficantes de droga para comprar marihuana y los traficantes inducirán a los jóvenes a pasar de la marihuana a las drogas duras porque son más rentables. Así que hay que romper el contacto", sostiene. También está el problema de que las prisiones brasileñas están llenas de presos que cumplen condenas por narcotráfico porque fueron atrapados con cantidades de marihuana por encima del límite legal. La despenalización reduciría las tasas de encarcelamiento y la gran cantidad de vidas arruinadas por los sistemas penitenciarios que le enseñan a la gente a convertirse en criminales.

Cardoso acepta que se trata de un "tema político". Pero no prevé que políticos en Washington o Brasilia den la respuesta. "En mi opinión lo que importa es que la sociedad civil esté involucrada en la discusión. No creo que el Estado sea capaz de cambiar sin una fuerte presión de la sociedad civil".

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204531404577050863920445468.html?mod=WSJS_opinion_LeadStory.
NOVEMBER 21, 2011, 7:57 P.M.

viernes, noviembre 11, 2011

WSJ: Brasil vuelve a convertirse en un destino de moda para los inversionistas


Por CHRISTOPHER C. WILLIAMS

La economía otrora pujante de Brasil se ha enfriado este año, pero la perspectiva a largo plazo es promisoria.

La inversión extranjera en Brasil podría superar los US$60.000 millones este año, casi el triple del monto de hace 10 años. La mayor parte de ese dinero representa inversión directa, pero parte de él ha entrado en los mercados financieros, donde las oportunidades son diversas.

Algunos inversionistas optimistas respecto a Brasil han estado amasando deuda corporativa local, que rinde entre 6% y 10%, más que el rendimiento de 3% de los bonos soberanos. "Los bonos (corporativos) aún están atractivos", dice Michael Conelius, gerente de portafolio de T. Rowe Price Emerging Markets Bond Fund. "En suma, Brasil aún ofrece la mejor oportunidad a nivel corporativo. La calidad de sus gerentes, fuertes cuentas empresariales, recursos naturales y datos demográficos positivos son los mejores de los mercados emergentes".

Las acciones podrían ofrecer un valor incluso más atractivo, dado el bajón de este año, y modestas valuaciones. "He pasado de tener una exposición inferior respecto a Brasil a tener una alta exposición", dice Antoine van Agtmael, quien gestiona US$8.300 millones como presidente y codirector de inversión de Ashmore EMM, y quien acuñó la expresión "mercados emergentes".

Con un real que ahora vale alrededor de US$1,75, comparado con US$1,89 hace un mes, el tipo de cambio es "más realista", dice van Agtmael.

La manera más directa de conseguir exposición a Brasil es con la compra de acciones y bonos locales, pero ello puede ser caro, por cuanto el gobierno ha estado gravando las compras de ambos. Aun así, las acciones negociadas en São Paulo de Restoque Comércio e Confecções de Roupas, diseñador y vendedor de ropa de mujer de alta gama, y Hering, el segundo minorista más grande de Brasil, son inversiones atractivas gracias al creciente consumo interno.

Hering es un favorito de Lewis Kaufman, quien compró las acciones para su Thornburg Developing World Fund el año pasado. La acción ha subido 33% desde entonces en moneda local. Kaufman, cuya firma administra alrededor de US$8.000 millones en activos de mercados emergentes en sus carteras internacionales, dice que aún le resulta atractivo a 16 veces las ganancias estimadas del año próximo.

Los recibos de depósito estadounidenses (ADR, por sus siglas en inglés) son una manera más fácil de invertir en Brasil y muchos mercados emergentes. Los principales ADR brasileños incluyen Petrobras, Vale y AmBev, o Companhia de Bebidas das Américas, productor y distribuidor de gaseosas y cerveza. Petrobras y Vale tienen la mayor ponderación en el Bovespa, y cada uno ha caído más de 20% este año, en medio de una liquidación global de materias primas. Según como le vaya los dos, igual le irá al índice, llevando a algunos analistas a notar que el desempeño del Bovespa, dominado por materias primas, es solamente un indicador parcial de la salud interna de Brasil.

Barron's predijo el año pasado que el crecimiento explosivo en China elevaría el ADR de Vale a US$40 de US$32. En cambio, la acción ha caído a US$25,74, y ahora se vende por apenas seis veces las ganancias potenciales. Vale está por beneficiarse de la construcción de infraestructura en Brasil.

Paul Attwood, gerente de Huntington Global Select Markets Fund, está apostando al crecimiento del gasto de los consumidores por vía de AmBev, cuyos ADR han subido 17% en el último año, a US$34. Attwood vaticina que la acción, que cotiza a 15 veces su estimación para ganancias de 2012, se dispare a US$40 en 2012.

Los inversionistas que buscan una mayor exposición a acciones brasileñas pueden escoger de una variedad de fondos relativamente económicos que cotizan en bolsa, o ETF (por sus siglas en inglés). Morningstar cuenta con nueve ETF desapalancados enfocados en Brasil, incluso el mayor, iShares MSCI Brasil Index Fund, con US$10.000 millones de activos. Sigue el Índice Brasil de MSCI Brasil: sus mayores carteras son Petrobras, Vale e Itaú Unibanco Holding. El ETF está con una baja de 19% este año.

A Gregg Wolper, analista de Morningstar, le gusta BlackRock Latin America, que tiene alrededor de 70% de sus activos de US$754 millones en Brasil. El fondo tiene una larga trayectoria y gerencia experimentada, dice. El fondo de 20 años ha caído 18% este año pero ha tenido un retorno de 23% en los últimos 10 años, mejor que el 90% de sus pares. La empresa de la que más valores tiene es Vale.

Los inversionistas que buscan exposición a acciones menores del consumidor tienen que buscar más allá del Bovespa, de capitalización grande y dominado por materias primas. El Dreyfus Brasil Equity Fund es una opción; sus dos mayores carteras son Ultrapar Participações, una compañía industrial diversificada, e Itaú, aun cuando su foco principal son las acciones de capitalización mediana. El fondo ha caído 12% este año, pero ello es mejor que el 80% de sus pares, según Morningstar. La desventaja: una proporción de gasto relativamente grande de 2,5%.

Market Vectors Brasil Small-Cap también se ajusta a estos parámetros. El ETF ha caído alrededor de 22% en el año hasta la fecha, pero Kaufman cree que una de sus carteras, Drogasil, uno de los mayores minoristas de medicamentos y cosméticos de Brasil, se beneficiará de la consolidación y de un entorno competitivo más racional en el sector de farmacias.

EGShares Brasil Infrastructure, que invierte en infraestructura, fue lanzado en febrero de 2010. Ha caído alrededor de 10% este año, y tiene acciones de unas 30 compañías, incluso Vale, que podrían desempeñar un papel grande en la construcción en Brasil.

No hay fondos de bonos específicos para Brasil, pero Morningstar califica con tres estrellas el fondo Emerging Markets, de Conelius, por su diversificación y bajo riesgo. Su desempeño ha sido relativamente mediocre, pero su proporción de gastos es solamente 0,95%, y Conelius ha estado al mando desde su debut de 1994. Ha invertido 16% de los activos del fondo en Brasil, incluso bonos corporativos de BR Malls, el mayor operador de centros comerciales en Latinoamérica, y General Shopping Brasil, un gigantesco desarrollador de centros comerciales.

Brasil tiene verdaderos retos que no pueden minimizarse fácilmente. Tiene impuestos corporativos que están entre los más altos de mercados emergentes, con 34%. Citigroup observa que el reciente bajón en la producción industrial podría llevar la firma a reducir su pronóstico de PIB de 3,3% para el año. Incluso los inversionistas más optimistas reconocen que un colapso en Europa, que está lidiando con la crisis de deuda de Grecia, haría mella por igual en mercados desarrollados y en vías de desarrollo.

Algunos inversionistas, como Rich Bernstein de Eaton Vance Richard Bernstein Equity Fund, creen que Brasil y otros mercados emergentes encaran una burbuja crediticia que está comenzando a estallar. "El banco central de Brasil ha cedido (a reducir las tasas de interés)", dice Bernstein, quien administra más de US$650 millones.

Pero Lupin Rahman, gerente de fondos de Pimco, coincide con los directores del banco central. "No es probable que la inflación sea el asunto clave para la economía brasileña", dice. "En cambio, sí lo es gestionar un aterrizaje suave para la economía real en el entorno global actual y más volátil".

Los brasileños no parecen estar preocupados en el corto plazo, en parte porque la tasa de desempleo, de 6%, están tendiendo a la baja al tiempo que suben los salarios. "El brasileño promedio está muy optimista", dice Alan Vinson, quien visita Brasil una vez al mes como director de Brazil Business Solutions, firma consultora de Florida.

La apuesta es que la mayoría de los brasileños sigan así.

(Este artículo fue publicado originalmente por Barron´s, publicación de Dow Jones)

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204224604577030483361452376.html?mod=WSJS_inicio_RightTopCarousel_1
NOVEMBER 10, 2011, 5:13 P.M.

Emprender es una espada de Damocles

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